财通研究 | 晨会聚焦·10/30 三季报分析系列1/化工行业周报
（来源：财通证券研究）
策略
三季报前瞻--2024年三季报分析系列1
> 整体概况：截止10月26日，A股2024年三季报披露率约30%，当前全A非金融归母净利润TTM同比6.3%，相较上期提升1.1个百分点。截止10月26日，A股2024年三季报披露率约30%。可比口径下，全A非金融归母净利润TTM同比6.3%，相较上期提升1.1个百分点；营收TTM同比0.4%，相较上期下降1.6个百分点；ROE-TTM同比9.6%，相较Q2提升0.02个百分点。
> 行业概况：非银金融景气加速向上，军工回暖趋势显著。1）一级行业中，上游有色金属、下游消费品中农林牧渔，以及非银金融Q3单季度业绩增速居前。2）景气仍处于上行通道，即营收和业绩增速均出现连续两个季度改善：煤炭、国防军工、商贸零售、非银金融；3）业绩增速连续两个季度提升，但营收增速已见拐点：计算机。
> 业绩改善公司分布：需求驱动业绩改善的公司集中于汽车、食饮和电子等行业。1）同比口径下，已披露业绩公司中，24Q3业绩同比改善的公司占比较高的所处行业主要集中在银行、非银、汽车、食品饮料和电子。营收和业绩增速均同比改善的公司数量显著高于业绩正增但营收下滑，说明业绩驱动更多来自需求改善，而非降本增效。2）二级行业视角，大约38%的细分领域中24Q3业绩同比改善的公司占比超过60%，同比改善占比较高的所处行业主要集中在能源金属、休闲食品、元件、公路铁路和塑料。
> 业绩预告：相较正式财报，业绩预告更“报喜”。截至10月26日，共有208家上市公司披露三季报业绩预告。其中，电子、机械、基础化工行业的上市公司披露业绩预告数量较多，三者合计占比接近三分之一。建材、传媒和建筑相对披露较少，行业代表性欠缺。由于三季报的自愿披露性，上市公司更倾向于“报喜”。除了建材和传媒以外的所有行业预喜率在50%以上。披露数量在5家以上的行业中，交通运输、食品饮料达到100%。
> 各板块预喜归因：1）上游原材料：化工行业预喜公司受新产品放量推动较大，有色金属预期公司主要受益于产品价格上涨。2）中游制造业：机械、电气行业预喜公司呈现较强的出海特征。3）TMT：预喜公司主要受行业周期复苏、AI需求以及出海。4）下游消费：农林牧渔中生猪养殖周期复苏。食品饮料方面表现较好的公司主要受产品、营销战略方面的支撑。医药行业原料药、血制品需求高景气。汽车行业主要受益于新能源以及出海需求。5）金融&公共服务：公用事业的驱动来自来水提升水力发电以及火电成本回落两方面。保险公司受益于三季度权益市场回暖。
风险提示：1）核心假设不当；2）历史经验失效；3）海外冲击超预期等。
文章来源:《三季报前瞻--2024年三季报分析系列1》
分析师：李美岑，SAC证书编号：S0160521120002
分析师：王亦奕，SAC证书编号：S0160522030002
分析师：熊宇翔，SAC证书编号：S0160524070003
发布日期：2024年10月28日
化工
化工行业周报：
原油价格上涨，华恒生物定增7亿元
> 本周行情：本周市场综合指数整体上行，上证综指报收3299.70，本周上涨1.17%，深证指数本周上涨2.53%，A股指数上涨1.17%；其中化工板块上涨5.51%。
> 化工公司行情：本周涨幅前五的股票为：安道麦A（+58.53%）、海达股份（+57.31%）、佳先股份（+45.03%）、美邦股份（+41.03%）、雅本化学（+39.94%）。本周跌幅前五的股票为：正丹股份（-10.56%）、双乐股份（-10.08%）、华峰超纤（-9.38%）、天晟新材（-7.46%）、宝丽迪（-7.28%）。
> 化工品行情：本周涨幅前五的化工品为：山东甲基三氯硅烷、GBL散水华东、BDO散水华东、脂肪胺、棕榈油。本周跌幅前五的化工品为：乙腈、异丁烯山东、乙苯、异丁醛、环己烷。本周重点关注化工品中，R32、R134a、维生素A、维生素D、维生素E有较大涨幅，TDI、维生素B5、维生素K、大豆、豆粕、棉粕均有较大跌幅。
> 投资建议：
1）关注高端光学材料国产替代：我国已经成为消费电子产品的生产和消费大国，但是其中部分零件仍未实现完全自主生产，因此重点关注需要国产替代的产品，包括OCA光学胶、光学膜、光学基膜、高端树脂等，建议关注OCA光学胶领先企业斯迪克、拥有领先的光学基膜、高频高速树脂的东材科技、PI材料领先企业瑞华泰、显示材料领先企业瑞联新材；同时建议关注率先推进芳纶隔膜涂覆的泰和新材、国内PEEK领先企业中研股份、国内有望率先实现PEKK规模化量产的凯盛新材、染发剂和PBO单体领先企业鼎龙科技、国内高端工业涂料领先企业麦加芯彩。
2）关注动物营养品行业：在豆粕减量行动方案的不断推进、饲养行业弱势运行的情况下，饲养原料或将优先考虑性价比，其中杂粕+氨基酸的方案有望加快替代部分豆粕需求。同时，叠加对于国外大豆减量的预期，大豆和豆粕价格有所回升，进一步推动氨基酸需求增长，建议关注苏氨酸、赖氨酸龙头梅花生物。
3）关注化工行业龙头白马：随着天然气价格回落至历史低水平，成本端利好靠近上游、上下游一体化高程度化工企业；同时，多产品随下游终端需求恢复有望提振需求，建议关注轻烃一体化龙头卫星化学、化工行业龙头万华化学。
风险提示：需求增长不及预期风险；竞争加剧风险；原油价格波动风险
文章来源:《化工行业周报》
分析师：梅宇鑫，SAC证书编号：S0160524070002
分析师：毕春晖，SAC证书编号：S0160522070001
发布日期：2024年10月29日