地方政府债券市场报告（2024年8月）
8月，地方政府债券发行规模12091.23亿元，环比增加4982.93亿元，同比减少1068.16亿元；平均发行期限14.22年，环比增加4.05年，同比增加1.67年；平均发行利率2.24%，环比持平，同比下降50bp。债券二级市场现券交易16479.62亿元。
1-8月，地方政府债券发行规模54127.54亿元；平均发行期限12.70年，同比减少0.53年；平均发行利率2.38%，同比下降53bp。债券二级市场现券交易123651.80亿元。
一
地方政府债券发行概况
（一）债券发行总体情况
8月，全国31个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团共发行地方政府债券299只，金额合计12091.23亿元。具体情况如下：
按债券类型分，发行一般债券2532.83亿元；发行专项债券9558.40亿元。
按债券性质分，发行新增债券9473.90亿元；发行再融资债券2617.33亿元。
按发行场所分，通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行7592.01亿元，包含商业银行柜台市场发行6.00亿元；通过上海证券交易所发行2659.08亿元；通过深圳证券交易所发行1228.57亿元；通过北京证券交易所发行516.57亿元；通过香港、澳门发行95.00亿元(见表1)。
从债券资金投向看，新增债券资金用于市政建设和产业园区基础设施2201.29亿元；交通基础设施1403.03亿元；社会事业1056.32亿元；保障性安居工程579.46亿元；农林水利557.54亿元；生态环保258.80亿元；城乡冷链等物流基础设施203.41亿元；新型基础设施80.08亿元；能源63.05亿元；其他3070.92亿元（见图1）。
从还本方式看，本月发行的299只地方政府债券中，天津市、河北省、吉林省、江西省、河南省、湖北省、深圳市、广西壮族自治区、四川省发行49只本金分年偿还新增专项债券，共计951.16亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。
从发行地区看，31个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团8月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有山东地区1127.18亿元、四川省1013.75亿元、湖南省939.10亿元（见图2）。
1-8月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券1256只，共计54127.54亿元。其中，一般债券15141.42亿元，专项债券38986.12亿元。
1-8月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了新增债券30932.83亿元。其中，一般债券5132.55亿元，专项债券25800.28亿元。1-8月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。
1-8月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了再融资债券23194.71亿元。其中，一般债券10008.87亿元，专项债券13185.84亿元。
（二）期限
8月，地方政府债券平均发行期限14.22年，环比增加4.05年，同比增加1.67年。其中，一般债券8.41年，专项债券15.77年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。
1-8月，地方政府债券平均发行期限12.70年，同比减少0.53年。其中，一般债券8.27年，专项债券14.43年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券35476.62亿元，占比65.54%。2015年-2024年1-8月10年期及以上债券占比见图5。
（三）利率
8月，地方政府债券平均发行利率2.24%，环比持平，同比下降50bp。其中，一般债券2.15%，专项债券2.27%。2023年1月-2024年8月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2024年8月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。
1-8月，地方政府债券平均发行利率2.38%，同比下降53bp。其中，一般债券2.34%，专项债券2.40%。2024年1-8月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。
（四）平均全场倍数、发行利差
从认购倍数看，8月地方政府债券发行平均全场倍数为23.75倍。其中，一般债券25.04倍，专项债券23.41倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。
从债券发行利差看，8月地方政府债券发行利差区间为负4bp至33bp，利差均值为5bp。环比利差区间扩大，下限下降5bp，上限持平，利差均值下降4bp。不同期限债券发行利差见表8。
二
地方政府债券二级市场情况
（一）现券交易情况
8月，地方政府债券二级市场现券交易金额16479.62亿元。其中，银行间债券市场16061.38亿元，上海证券交易所414.36亿元，深圳证券交易所3.88亿元。当月现券交易日平均换手率为1.74‰。
1-8月，地方政府债券二级市场现券交易金额123651.80亿元。其中，银行间债券市场120419.73亿元，上海证券交易所3195.31亿元，深圳证券交易所36.76亿元。1-8月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9，2023年1月-2024年8月现券交易日平均换手率见图7。
（二）投资者结构
截至8月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券415329.46亿元，占比96.16%；柜台市场投资者持有131.12亿元，占比0.03%；其他市场投资者持有16446.18亿元，占比3.81%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有347135.44亿元，占比80.37%；保险机构持有19126.75亿元，占比4.43%；非法人产品持有30774.07亿元，占比7.13%；其他境内机构持有18220.94亿元，占比4.22%；境外机构持有72.25亿元，占比0.02%。地方政府债券8月末投资者持有结构情况见表10、图8。
三
地方政府债券余额
截至8月末，全国地方政府债券余额434634.57亿元，其中一般债券余额162122.36亿元，专项债券余额272512.21亿元。地方政府债券剩余平均年限9.4年（其中一般债券6.2年，专项债券11.3年），比上年末增加0.3年。地方政府债券平均利率3.15%，其中一般债券3.16%，专项债券3.14%。
加上非政府债券形式存量政府债务1662.16亿元，全国地方政府债务余额为436296.73亿元，控制在全国人大批准的债务限额467874.30亿元以内。（转自财政部政府债务研究和评估中心）
