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央行宣布2月5日将下调存款准备金率0.5个百分点;1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率,从2%下调到1.75%。
1月24日,在国务院新闻办公室举行新闻发布会上,中国人民银行行长潘功胜宣布,2月5号,央行将下调存款准备金率0.5个百分点,向市场提供流动性1万亿元。此外,当前物价水平与价格预期目标相比仍有距离,前期国内银行已经适度下调存款利率,1月25日将把提供给金融机构的支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调到1.75%。
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降准降息背后的原因
此次降准降息主要是因为当前国内需求仍显不足。
消费端,2022年基数(-0.25%)较低背景下,2023年全年社会消费品零售总额47.15万亿元,同比增长7.2%,两年复合增长率为3.4%,较1-11月放缓0.07个百分点。2023年全年居民短期贷款为1.78万亿元,是2017年以来近7年来的次低水平,仅高于2022年的1.08万亿元。
住房销售端,2023年,商品房销售面积比上年下降8.5%,商品房销售额下降6.5%。12月单月,商品房销售面积同比下降23.0%,商品房销售额同比下降22.9%,降幅分别比上月扩大1.8和6.0个百分点。2023年,居民中长期贷款同比少增2000亿元,其中2023年12月同比少增403亿元。
企业投资端,2023年,固定资产投资完成额和房地产投资完成额相比2022年同期明显回落。固定资产投资完成额从2022年的57.2万亿回落至2023年的50.3万亿。固定资产投资主要是受房地产投资的拖累,房地产投资额从2022年的13.3万亿回落至2023年的11.1万亿。信贷数据显示,2023年12月,企业短贷同比多减219亿元,企业长期贷款同比少增3498亿元,已经连续六个月同比少增,反映经济修复中,企业融资意愿依然不足。
宏观经济数据发布后,再加上外部环境影响,A股持续下探,上证指数在1月22日更是跌破2800点。1月18日-22日,中证1000跌幅达7.2%,中证500下跌5.5%,上证指数下跌2.7%,科创50和创业板指数跌幅也达1.9%。与此同时,降准降息预期升温,近一周,中债综合财富指数上涨0.28%,中债国债财富指数上涨0.33%,中债信用债财富指数上涨0.13%。
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为什么选择定向降息?
不同于此前调降LPR,此次只调降了支农支小再贷款、再贴现利率,是面向企业的定向降息,有望降低企业的融资成本,提升信贷规模和市场信心。
不过,此次定向降息对居民利好有限,不会降低居民消费和购房的信贷成本。之所以选择定向降息,主要是为了降低商业银行负债端压力,使商业银行利润和净息差保持合理水平。数据显示,我国商业银行净息差已处于历史低位,截至2023年9月末,商业银行净息差仅为1.73%,较2022年同期的1.94%下降了21个基点;商业银行资产利润率已从2011年的1.30%下降至0.74%。
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降准带来哪些利好?
对于此次降准,市场已有预期,但力度略超预期。央行此次宣布降准,明确传递出稳增长、扩内需的政策信号,有利于巩固经济回升向好态势,对股市和房地产企业均利好。
就金融机构而言,降准有助于降低金融机构资金成本,有效缓解银行负债端压力,增强其稳定性和风险抗压能力,为实体经济提供长期、稳定、低成本的流动性,提振市场信心,并修复市场的风险偏好。
同时,降准能够优化商业银行资金结构,通过金融机构资金的传导来作用于实体经济,有助于降低实体经济的融资成本,推动实体经济放大产能,不断提升金融服务实体经济的能力,为国家重大战略、重点领域和薄弱环节发展提供资金支持。
此外,当前是房地产企业风险化解和地方政府化债的关键期,企业和地方政府通过发债筹集资金进行投资,或者通过发债“以旧换新”进而降低融资成本,均需要市场流动性合理充裕。降准可以平抑短期资金面波动,畅通政策传导,还可以配合积极财政政策的实施。
降准虽然不利于汇率稳定,但是随着发达经济体降息预期升温,对人民币汇率影响有限。
展望未来,国内市场流动性有望保持合理充裕,后续央行仍可能根据经济修复情况降准降息,适度引导市场利率中枢下移。