【期市早参】以色列同意停战45天以换取35名以方被扣人员获释！美财政部重磅公告出炉！2024-01-30 周二

弘业期货

美国财政部把1月至3月的净借款规模预估由10月底公布的8160亿美元下调至7600亿美元。许多华尔街策略师此前预计借款规模预估会略有上调。

伊朗媒体：伊朗否认与导致美军士兵死亡的无人机袭击有任何关联。美媒：美军防空系统混淆敌我目标致使驻约旦美军遭袭。美国权衡强硬报复力度但避免扩大冲突。

以媒称以色列同意在加沙停战45天来换取35名以方被扣人质释放。哈马斯表示，以色列必须先撤军。哈马斯官员称寻求“完全停火”而非“临时休战”。

机构：出口数据表明新一轮减产行动缓慢，料欧佩克+本周会议不会对目前的协议做出任何修改。

委内瑞拉最高法院阻止反对派领导人参选后，白宫：不恢复参选资格就重施对委石油制裁。

美国能源部进一步采购310万桶石油，用于回填SPR。

美国货币监理署代理负责人：美国货币监理署拟提出新规定，加强银行合并过程的透明度。

美国参议员沃伦敦促美商务部审查越南的市场经济地位。

据悉俄罗斯正在考虑无限期延长冲突时期资本管制措施，以缓解卢布的压力。

国务院国资委将全面实施“一企一策”考核。

财政部：2023年1-12月全国国有及国有控股企业利润总额46332.8亿元，同比增长7.4%；国有企业营业总收入857306.1亿元，同比增长3.6%。

全国政协召开双周协商座谈会，围绕“推动金融高质量发展”协商议政。

【原油】

PXCFR中国当前1041美元/吨，PX-N337美元/吨，PX-MX80美元/吨，近期PX现货受成本影响较大，石脑油受地缘政治局势影响市场情绪，俄码头暂停运营导致价格再度反弹，当前704美元。当前PX开工86.17%，广东石化重启出料，彭州石化降负。当前美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，短流程利润已降至盈亏线下，PX供需较为平衡。PX2405昨日小幅下跌收于8636。1月中石化PX结算价格8490元/吨，2月挂牌8700元/吨。近日PX现货价持续上行，此后也有调油前置和检修季提前备货预期，整体偏强。目前PX仍是成本主导，石脑油价格持续震荡，短期PX跟随震荡。

PXCFR中国当前1041美元/吨，PX-N337美元/吨，PX-MX80美元/吨，近期PX现货受成本影响较大，石脑油受地缘政治局势影响市场情绪，俄码头暂停运营导致价格再度反弹，当前704美元。当前PX开工86.17%，广东石化重启出料，彭州石化降负。当前美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，短流程利润已降至盈亏线下，PX供需较为平衡。PX2405昨日小幅下跌收于8636。1月中石化PX结算价格8490元/吨，2月挂牌8700元/吨。近日PX现货价持续上行，此后也有调油前置和检修季提前备货预期，整体偏强。目前PX仍是成本主导，石脑油价格持续震荡，短期PX跟随震荡。

震荡调整

隔夜油价下跌，PX持稳在1039美元。PTA装置方面，福建百宏重启，四川能投意外停车，恒力5#意外短停，月底逸盛新材料2#有检修计划，逸盛大化375万吨2月底计划检修，逸盛宁波200万吨检修。目前PTA加工费为396元。下游聚酯市场检修增加，负荷降至85%，下游备货推动下，库存下降明显。终端放假，江浙织机开工降至34%附近。供需双减，期价震荡调整。

上涨驱动减弱，调整

目前乙二醇港口库存降至78万吨。部分装置重启，当前乙二醇总供应提升至66%。利润有所修复，装置提负意愿增强。海外市场，美国因寒潮影响停车的装置已重启。短期供需尚可、港口库存持续去化，不过供给端利好在逐步消化，期价继续走高驱动不足，震荡调整。

震荡回落

当前短纤华东现货价格在7456元，部分装置有季节性检修，行业负荷下滑至75%。现货加工费在719元附近。下游纱厂开工一般，织造负荷回落至34%附近。供需双减下，短纤绝对价格震荡调整，加工费低位徘徊。

震荡走势

聚乙烯产能利用率在83.65%，增0.74%。新增中化泉州检修，停车产能在357万吨/年。华东线性LL价格在8300元/吨，L2405震荡走势，收于8306。聚乙烯检修装置部分复产开工。下游开工率变化不大，农膜季节性淡季，包装膜企业开工提升。投产空窗期，供需两弱，节前工厂陆续放假，市场逐渐有价无市，预期及成本主导盘面，节后累库预期或有强化，聚乙烯震荡走势。聚丙烯产能利用率在76.25%，降0.02%。新增浙江石化检修，停车产能在548万吨/年。华东拉丝在7400元/吨，PP2405震荡偏弱，收于7499。聚丙烯装置检修率维持高位，新扩能装置，惠州立拓30万吨装置计划1月投产。下游开工率小幅下降，临近年关，终端市场需求表现疲态。供需两淡，节前工厂陆续放假，市场逐渐有价无市，预期及成本主导盘面，节后累库预期或有强化，聚丙烯震荡走势。  

乌海电石主流在2850元/吨，华东PVC现货在5680元/吨，PVC2405合约震荡走势，收于5930。供需面，上游工厂开工率小幅增长，处于较高的水平。下游工厂开工率则维持低位，临近春节，部分下游厂家提前放假，市场逐渐有价无市。社会库存有一定累库，高于往年同期。供需总体偏空，PVC或低位震荡。

逆基差收窄，偏弱震荡

当前烧碱期价继续下跌，收盘期价报收于2730元。当前液碱现货市场小幅上调在835.45，山东地区32%液碱维稳，有企业负荷下调。库存方面，本周上游工厂液碱库存出现小幅去库，压力缓解，下游氧化铝接货情况较好，整体维稳；非铝下游则有春节停产预期，或有缩减预期，整体供需双减，整体紧平衡。期货端，期价此前的估值偏高有所修复，期价短期企稳，需继续关注市场情绪影响。

2月CP即将出台，业者偏谨慎观望为主。液化气供应来看，供应压力逐渐增加，齐鲁石化，宁夏石化等企业外放量增加，金陵石化丙烷外放将有所下降，港口到船继续提升，国内供应量相对充足。需求来看，需求较前期有所好转，主要是价格下降后入市较多，节前部分补货需求支撑，但实际需求有限。终端燃烧消费能力这增长缓慢，化工需求不佳，烷烃及烯烃深加工方面虽有装置开工，PDH装置利用率降至六成，利润倒挂严重。短期来看，LPG供应宽裕，需求无明显好转，基本面阶段性转弱，但前期利空已经兑现，底部空间有限，又缺乏向上的动力，关注原油的表现。

供应来看，供应驱紧格局未改变，由于囤货操作以及需求不佳，受刚需停滞影响，炼厂多执行合同为主。根据炼厂生产计划，一月产量在230万吨附近，与排产接近。需求来看，多降温降雪天气以及临近节日，沥青需求接近尾声，南北需求分化明显，南方多为项目赶工需求，北方需求降至冰点，低价资源需求尚可。多数中下游客户对市场预期并不乐观，因此拿货积极性一般，加上原料贴水上涨，地炼成本抬升，生产积极性不高，交投氛围清淡，主要是入库需求为主。短期来看，北方供需两弱，南方节前些许赶工需求，受成本支撑以及供应抽紧，下方空间不大。目前保持持稳震荡为主，多空都需谨慎，等待原油的方向。

【甲醇】

反弹回升

郑醇昨日大幅走高，延续近期反弹回升态势，期价进一步上攻2500关口，夜盘维持涨后高位运行，期价前期下破区间支撑真实性被走势证伪，短期时间进入年节时段，放假及备货或交织影响市场，短期聚烯烃板块止跌走强支撑醇市，期价大概率再度上攻中枢高位压力。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市期价在下半年大涨之后暂时也难以找到续涨动能，但受到港库去库延续，下游制烯烃开工持续良好，醇市基本面持续改观支撑，醇市期价总体维持涨后高位区间运行，暂时并未实质性跌落，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化及醇市也受到氛围提振。

【苯乙烯】

高位震荡

苯乙烯期价昨日继续维持受压高位震荡，维持涨后9000关口高位受压运行，夜盘窄幅弱势运行，本轮上涨受年线技术支撑效应明显，产业链低库存支撑也较强，短期关注库存有所回升背景下会否发生节奏转换，但也应注意原油市场强势上行扰动。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯市场也一度随油价大幅跌落，但由于苯乙烯库存仍属低位且有阶段性去库表现，加之下游表现有回升，去年12月以来，苯乙烯期价呈现快速回升，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，再度陷入小幅低位增库的苯乙烯也并未大幅回跌，在回归去年四季度运行中枢后或正逐步构建涨后中期性运行区间。

工业品板块

【橡胶】

受压震荡

胶市期价昨日大幅震荡，近期反弹继续受压，受国内金融市场弱势影响较大，夜盘维持窄幅运行，短期总体或维持震荡，期价年前或受金融市场弱势、春节备货及过节下游开工弱势预期交织影响，节后可关注主产区减停产对胶市影响。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，胶市期价也在年末产区高产季逐步受压，但由于下游及终端表现亮眼，产业链去库延续，总体胶市仍属涨后构建中枢性回落，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化受到提振，在天胶东南亚产区逐步进入减产期之际，中期胶市或继续受到氛围支持。

【玻璃】

宏观面偏利多，周末广州宣布全面放开限购政策，紧跟住建部赋予城市房地产调控自主权。房价没有上涨预期难以刺激投机需求，因此我们对此类政策对于终端需求的拉动作用维持中性。盘面受到一定提振，震荡上行。基本面方面，需求季节性走弱，库存累库，开工持续高位。现货处在淡季节奏，盘面缺乏基本面配合，向上高度缺乏想象力。在宏观没有大的预期差情况下仍以震荡区间内高空思路为主。当前基本面交易逻辑暂缓，行情跟随宏观预期波动而波动。

【纯碱】

上周远兴供给端扰动本周产量基本恢复，目前基本面关注点在于产量什么时候进一步抬升。开工稳步提升，正常情况下，周产在69-70万吨。下游刚需补库带动产销偏强，补库接近尾声，纯碱企业待发订单下降趋势。春节临近，消费量将下降。现货价格波动不大，后续或呈有价无市的状态。贸易商节前存货意向不强，情绪谨慎。下游刚需强劲形成有效支撑，短期成本支撑验证有效。盘面短期震荡，仍有推涨可能，谨慎参与。

【尿素】

周末至今，市场成交状况较好，厂家报价上调，1月29日，市场均价2263元/吨，较上一日上涨10元/吨。期货盘面冲高回落。目前行业日产17.17万吨，较去年同期增加1.72万吨，日产仍处在上升通道里，最快本周或可达到18万吨。随着春节的临近，刚需或将逐步减弱，上方空间或将受限。

【纸浆】

1月29日，山东银星5800元/吨，较上一日持平；俄针5600元/吨，较上一日持平。进口成本方面，Arauco公司调整2月份报盘，其中，针叶浆银星下调15美元至745美元/吨。2022年12月针叶浆进口量82.56万吨，环比增加7.26%，同比增加34.56%，全年累计进口量921.19万吨，累计同比增加28.51%。下游纸厂生产变化不大，但新接单压力有所增加，节前补库积极性较低。总体而言，目前进口高位震荡，下游节前备货补库即将进入尾声，需求端利好不足，浆价承压。

金属板块

【黄金&白银】

震荡

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.76%报2032.7美元/盎司，COMEX白银期货涨1.98%报23.325美元/盎司。欧元区货币市场已完全定价欧洲央行将于2024年4月进行首次降息，降息幅度为25个基点，预计2024年欧洲央行将降息149个基点。

【沪镍】

大幅震荡

市场焦点：供应持续加大，央行降准

交易提醒:LME收盘16470美元/吨，跌幅0.51%。周末美国公布12月核心PCE年率增长2.9%，为2021年3月份以来最低，但其他经济数据强劲，本年度降息之门已开但路径相对复杂，美元震荡。国内方面，资本市场大幅波动，国常会，证券会会议提出稳定资本市场运行的目标，央行宣布2月5号降准0.5%以及定向降息，给经济全面恢复发展保驾护航，中国国家统计局12月份PMI出炉，制造业PMI49%，环比下滑0.4%，但财新PMI回升至50.4%，为4个月来的新高；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现下滑势态，其中镍铁进口同比增长14.3%，环比下滑25%，镍矿砂及精矿进口同比下降5.5%，环比下滑26.3%，12月末，最新社融数据广义货币（M2）余额292.27万亿，同比增加9.7%，春节前会保持对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象。伦敦LME镍库存减少36吨（69240吨），上期所库存增加488吨（11438吨），LME交易所库存创下2022年来的新高，据世界镍研究小组最新截至2023年11月全球镍供应过剩21.25万吨；价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆，同比增加15%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，目前价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加，预计印尼2024年镍铁及镍盐增长5%-10%，价格短中期依然受压，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，同时有报道澳大利亚将关闭一座镍矿山原因是镍价持续下跌，但此刻市场容易被恐慌情绪控制，离春节长假还有2周交易日，市场心态偏谨慎；目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易，抛空不宜。投资者结合自身交易习波段操作。

【沪铜&国际铜】

震荡

隔夜伦铜探底回升转为上涨，收于8578美元。沪铜夜盘高开高走小幅上涨，收于69170。沪铜成交下降持仓上升，市场情绪好转。美国经济数据不佳，国内政策频出，宏观基本面回归中性。海外需求较差，LME库存保持高位，国内进入淡季，沪铜现货需求不足，但市场情绪好转，春节前走势可能震荡。上方压力69500，下方支撑67000。今日国际铜较沪铜升水上升至393点，外盘比价强于内盘。

【沪铝】

震荡

隔夜原油大跌，伦铝震荡小幅下跌，收于2251美元。沪铝夜盘低开高走收小阳，收于19055。沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。沪铝比价强于伦铝，2023年原铝净进口量同比增幅达196.93%。市场信心好转，但铝现货进入淡季，需求不足，春节前可能维持震荡。上方压力19500，下方支撑18500。

【沪锌】

震荡或有回落

隔夜伦锌小幅低开低走收阴线。沪锌晚间低开后震荡收十字线。年末海外矿山减产增加，国内季节性矿山淡季，国内外加工费低位进一步回落，国内冶炼厂陆续出现增加检修或延迟检修，产量预期继续下滑，中期锌供应压力有望减缓。节前备货基本结束，下游需求回落，锌价上方压力逐渐加大，短期多单止盈离场，或有回落风险。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期底部有望形成，投资者等待回调后做多机会。

【沪铅】

震荡

隔夜伦铅小幅低开后反弹收阳线。沪铅晚间小幅高开后震荡收上引线的小阳线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张延续。原生铅企业进入惯例检修阶段。再生铅企业亏损加大，且不断有冶炼厂减产放假，再生铅供供应继续偏紧。下游终端备货基本结束，下游消费下滑明显。预期供需两淡下，铅价高位震荡。后期关注废电瓶价格和供应端变化。

【工业硅】

受大盘调整下跌，不易过度看空

昨日中国工业硅市场价格弱势震荡，市场参考价格14982元/吨，较上个统计日价格下调20元/吨（百川报价）；个别牌号价格小幅下行，主要是西北大厂降价后，持货商消极心态发酵，部分港口报价再下压；个别硅厂因生产状态不佳，报价坚挺，但下游不愿接货；市场询价采购人数寥寥，部分业者月底将提前放假，此时待假氛围已十分浓厚。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14810元/吨（Wind报价），保持不变，Si2403主力期货合约报收13255元/吨，期现基差现货升水为1555元/吨，上涨110元/吨。临近春节，下游基本备货结束，上游厂家受出货压力被迫降价；但现货价格已接近成本线且成本线震荡上行，期货又大幅贴水，后期跌幅有效。最近工业品商品进入调整期，带动工业硅期货回调。未来行情不易过度看空，可待行情企稳后择机做多远月合约（注意止损），下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。

【碳酸锂】

震荡

1月29日，SMM电池级碳酸锂指数95409元/吨，较上一工作日提升19元/吨；电池级碳酸锂9.40-9.95万元/吨，均价9.68万元/吨，较上一工作日提升300元/吨；工业级碳酸锂8.80-9万元/吨，均价8.90万元/吨，较上一工作日提升400元/吨。锂盐厂家维持挺价态度，同时临近春节，物流停运问题导致现货价格出现小幅上涨。期货端昨日尾盘拉升，价格继续在10万元附近震荡。

黑色板块

【螺纹&热卷】 

区间震荡

我的钢铁网数据显示，昨天成交量为4.25万吨。消息方面，据Mysteel不完全统计，截至1月29日，全国有18个省份公布其2024年交通建设计划投资情况，总投资约2.4万亿元。需求季节性走弱明显，周度表需和高频每日成交均大幅回落，同样显著低于往年同期水平，弱势需求将抑制钢材价格。热卷供需两端迎来回升，供应重回高位，但需求韧性强劲，基本面暂未转弱。后市需要关注盘面情绪的变化，以及宏观消息对于盘面的扰动。

【铁矿石】

区间震荡

供应方面，外矿发运有所增加，到港量继续回落，短期供应维持稳定运行。需求方面，日均铁水产量223.29万吨，环比上周增加1.38万吨。目前铁矿石价格持续上涨处于偏高位置，且由于钢厂及港口库存持续增加，钢厂补库基本完成，后期市场采购需求逐步下降，矿价维持震荡调整运行。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存12762.4万吨，环比增加120.5万吨，日均疏港量307.75万吨，环比减少11.46万吨，港口库存延续累库。盘面上看，主力05合约昨日继续上涨，夜盘出现减仓调整，短期内维持区间震荡。

【焦煤&焦炭】

区间震荡

临近春节，产地多数煤矿从本周开始陆续放假，产量会有明显缩减。煤矿有少量新签订单，出货情况略有好转。需求方面，随着焦钢企业冬储补库逐步完成，对原料煤拉运积极性稍有减弱。当前焦企利润倒挂，平均限产幅度维持在30-50%左右，提产意愿一般，采购原料煤仍以按需补库政策为主。

焦炭利润持续下滑，受环保和亏损影响，焦企生产多有受限，焦炭供应仍有收紧预期，目前焦企开工水平多有回落，焦企出货情况好转，厂内焦炭库存逐步下降。节前下游补库需求仍在，对焦炭价格有一定支撑，但成材价格震荡运行，钢厂利润依旧欠佳，需求仍然难以放量。

农产品板块

【油脂】

震荡

大豆方面，巴西中南部大豆产区迎来降水，阿根廷持续降雨，有利于大豆作物生长，丰产压力拖累美豆走势持续弱势。美国农业部1月供需报告显示，巴西产量下调幅度并不大，美豆单产和总产量上调，全球大豆供应进一步走向宽松，报告利空。马棕方面，MPOB报告数据显示，12月毛棕榈油产量环比下降13.31%至155万吨，低于市场此前预估的160万吨；出口环比下滑5.12%至133万吨，与此前预估的134万吨基本持平；月末库存环比减少4.64%至229万吨，是8月以为的最低值，降幅超市场预期。厄尔尼诺气候带来减产预期，洪涝导致减产，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端带来提振。关注1月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂跟随外盘回调。截止到2024年第2周末，国内三大食用油库存总量为238.90万吨，周度下降5.11万吨，环比下降2.09%，同比增加29.60%。其中豆油库存为110.25万吨，周度下降5.51万吨，环比下降4.76%，同比增加22.73%；食用棕油库存为80.49万吨，周度增加0.43万吨，环比增加0.54%，同比下降2.09%；菜油库存为48.16万吨，周度下降0.03万吨，环比下降0.06%，同比增加291.86%。油脂总库存持续回落，油脂库存压力有所缓解，但春节前备货需求在减弱。短期油脂在马棕库存下滑的利好带动下，或呈现企稳反弹的走势，建议空单平仓，短线多单可尝试。

【油料】

预期供应增加，豆粕延续弱势

隔夜美豆收跌，跌破1200美分支撑；市场预期世界大豆供给增加；另一周出口检验报告显示止1月25日当周，大豆出口检验88.97万吨，符合市场预期的50-130万吨；指标3月开盘1210.75，最高1212.5，最低1191.5，收盘1193.5，跌1.26%；国内夜盘豆粕小幅冲高回落收跌；追随夜盘美豆走弱；世界大豆供给增加预期利空阴云不散；国内第四周油厂大豆压榨提升至199.73万吨，同时豆粕库存环比下降3.36%；主力5月开盘2948，最高2975，最低2938，最新2942，跌0.44%；菜粕增仓急跌；供应充足加之豆粕疲软冲击；主力5月开盘2452，最高2485，最低2428，最新2837，跌0.89%；菜油低开低走收跌；外围美豆油和加菜籽重挫；加上节日备货需求减弱；主力5月开盘7818，最高7848，最低7772，最新7778，跌1.43%；操作建议:两粕菜油偏空。

外盘继续下挫豆一持续承压

隔夜外盘期价继续下跌，今日豆一期价料继续承压，昨日期价探底回升，主力2403合约收盘跌至4678元/吨，持仓继续增加。美豆期价低位弱势盘整，USDA报告利空兑现，供应端争议暂告一段落，疲软的需求重新成为市场关注的焦点，豆二价格大幅下跌，进口豆替代压力持续增大，产销区现货价格均下跌。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振，但政策迟迟未能兑现，导致期价再度回落，受外盘持续下跌影响，豆一期价破位下行。现货方面，本周产区市场价格弱势企稳，节前备货基本结束，市场购销清淡。市场传闻3月政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格，政策预期及惜售情绪导致农户销售进度较往年偏慢。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，建议投资者持偏空操作思路。

节前现货收尾期价宽幅震荡

昨日花生期价冲高回落，持仓减少，主力pk2403收盘下跌至8880元/吨，节前现货购销收尾，多空平仓休战，现货价格以稳为主。供应方面，临近春节，农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢。需求上，油厂收购陆续收尾，上周益海工厂收购价格频繁小幅下调，显示油厂收购意愿下降，邻近春节，油厂和下游食品厂备货基本收尾，需求逐渐转淡。近期花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕下行，花生油厂理论榨利亏损增加，油厂仍未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，近期现货购销陆续收尾。农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声，现货价格节前料维持偏稳格局，节后偏空预期持续。建议投资者暂时观望，可逢高轻仓空2404或2410合约。

阶段止跌企稳

全国售粮进度近5成赶上，最大售粮压力阶段或将过去，低价难收粮；深加工积极备库，饲企偏稳。替代缺乏性价比，但玉米进口增量压力大。美农报告显示美玉米期末库存创六年新高，巴西玉米小幅调减，全球玉米库存调增；美玉米低位震荡。国内需求上，猪价反弹，生猪养殖亏损幅度收窄。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响，饲料刚需存。深加工企业加工利润大增，开机率提升至近年高位，淀粉库存偏紧。连玉米或阶段止跌企稳。

郑棉主力昨日早盘开盘走跌迅速回升，尾盘再次走高；夜盘延续偏强走势。因春节临近，下游棉纱、坯布出货有所走缓，边际驱动减弱，棉花现货交投冷清，价格续涨动能下降。目前棉花现货销售基差暂稳，轧花厂有惜售心态，现货套保压力位也逐步上移，短期内或呈震荡走势。节后关注下游需求情况，目前预期良好。

纯棉纱市场成交量继续下滑，纺企报价有所上涨但成交较难，市场对于节后行情虽信心但仍存不确定性，在库存充足的情况下进一步追涨意愿较低。开机开始有所回落，预计即将进入放假期。

涨幅受限

期货端：3月合约收盘14110，涨55；5月合约收盘14845，跌60；7月合约收盘15845，涨10。现货端：全国22省市生猪均价15.41元/kg，涨0.46元/kg，其中辽宁15.08元/kg，河南16.23元/kg，四川14.9元/kg，广东15.5元/kg；全国日均屠宰量226314头；环比增15.08%；基差方面，主力3月合约对河南地区贴水2120元/吨。

小年将至，下游备货增加支撑屠企宰量和开工率进一步提升，需求端仍有一定增量空间，不过随着交易窗口缩窄，周后期对于猪价的拉力趋弱，节前养殖户仍以积极的降重出栏为主，目前市场生猪交易均重已降至123kg以下，散户手中大体重猪所剩不多，挺价意愿增强，供需双振拉高猪价，现货强势或拉动盘面小幅上行，中期仍相对承压。

期货端：2月合约收盘3242，涨87；3月合约收盘3288，涨46；4月合约收盘3358，涨28。现货端：1月29日全国现货鸡蛋整体上涨，其中主产区现货均价4.03元/斤，昨日3.84元/斤，涨0.19元/斤；销区均价4.14元/斤，昨日4.03元/斤，涨0.10元/斤。销区到货方面，北京到车10辆，广州到车15辆，东莞到车32辆；基差方面，主力3月合约对山东地区贴水812元/500kg。

春节前暂无新的交易点，目前养殖单位压栏与出淘并存，市场鸡蛋货源充足，而终端消化能力欠佳，各环节库存均环比走升，月初供增需减状态使得现货蛋价仍有一定的下降空间，或拖累盘面小幅下探，但空间预计有限。

外盘持续回落郑糖偏强震荡

隔夜外盘原糖期价继续下跌，受1月巴西食糖产量同比大幅增加的影响，郑糖期价偏强震荡，昨日郑糖期价探底回升，主力SR2405收盘上涨6473元/吨，持仓持平。外盘方面，原糖价格止涨回跌，印度、泰国产量数据均同比明显下降，减产效应继续给予期价支撑，但巴西产量利空持续。国内方面，本周现货价格小幅重心上移，外盘上涨带动进口成本增加，广西产区寒潮预警引发减产担忧，产销数据偏多，12月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加并创10年新高，国内新榨季已经开始，北方糖厂压榨结束，南方糖厂全部开榨，现货价格企稳反弹，春节备货已经基本结束。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但国内库存偏低，且需求表现也不错，近期现货价格跟随外盘涨跌，本周期价升破震荡区间上沿，内外盘均呈偏强震荡趋势，建议短空为宜。

央行昨日开展了5000亿元7天期逆回购操作，由于当日有1220亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放3780亿元。央行净投放博弈春节临近，资金面维持紧平衡，昨日shibor涨跌互现。近期新债缴款逐步增多，同时年初银行放贷步伐偏快，导致流动性较前期总体收敛；不过随着春节前降准落地，跨春节流动性预期乐观。央行公开市场连续两周净投放，本周规模减至4100亿元。应对税期及信贷投放等影响后，市场资金面仍整体收敛。虽然2月5日就将实施降准，但远水解不了近渴，月末前还需要央行继续投放流动性助力。

国内：基本面上，12月CPI弱于季节性；PPI低于市场预期，新增社融1.94万亿元，市场预期2.06万亿元，前值2.45万亿元，同比多增6342亿元，总量略低于市场预期。此外，12月GDP同比增长5.2%，基本面数据对债市压制不大。政策面上，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；同时下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。本次“双降”短期有助于提振股票市场情绪，中期仍取决于稳增长政策的落地效果；对债券而言，降准有助于缓解银行间市场流动性压力，利好债券利率下行、尤其是短端利率。

短期内，资金面对债市的扰动较大。多重因素下，昨日期债全线收涨。超预期降准落空博弈基本面数据，期债价格维持震荡。考虑到目前市场交易定价已较为充分，且债券市场利率目前已处于低位水平，进一步下探亟待佐证，但利多出尽可能带来较大幅度回调，需关注市场情绪变化。

美元指数处于震荡下行通道，美债收益率有所反弹。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。12月CPI和PPI数据发布，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，全国PPI环比下降，同比降幅收窄。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。