中资美元债正火，投资渠道有哪些？
1、美元债的投资渠道有哪些？
首先，境内资金和境外资金对于美元债的投资渠道不同，从境内外资金分别展开梳理：
境外资金可以直接投资中资美元债或购买离岸投资基金。如果符合专业投资者的要求，也可以在港持牌券商开户直接投资。
目前，内地投资者投资海外美元债产品的方式主要包括：QDII/RQDII、QDLP/QDIE、互认基金、跨境理财通、债券通南向通、跨境TRS、结构性存款。
2、如何参与跨境TRS？
投资人需要在合格的交易商签署跨境互换协议，同时投资人满足开立账号主体。
1、合格的交易商
证监会认可的场外期权一级交易商或协会备案的场外期权二级交易商，可以开展收益互换业务。
未获得交易商资质的证券公司，只能与交易商开展基于自营目的的收益互换交易，不得与客户开展收益互换交易。
2、投资者适当性
收益互换的交易对手方，应当具有资产配置、风险管理的真实需求，符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业机构投资者标准。
产品参与收益互换的，应当为合规设立的非结构化产品；穿透后的委托人中，单一投资者在产品中权益超过20%的，应当符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者标准。
《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者标准如下表所示：
3、交易对方
目前，TRS的交易对手方可以分为以下两类：
一是证券公司。因为TRS挂钩的债券很多是中资美元债，合格的交易主体需具有证监会跨境业务无异议函。证券公司的主要收入来源是佣金收入和投资收入，业务往往受制于自身的资本实力,总收益互换可以使其进一步获得投资资产的流动性，同时通过杠杆放大收益。
二是商业银行及理财子公司。合格的银行及理财子公司作为TRS交易对手，须具有普通衍生品牌照。此类金融机构进行总收益互换业务，除了有增厚收益的目的，同时也可以助其实现资产配置的目标。
4、交易流程
（1）境内券商/外资行进行KYC调查后，与经认可的合格境内投资者签署NAFMII协议（中国银行间市场金融衍生产品交易主协议）/SAC协议等。
（2）境内投资者（可能嵌套通道）向境内券商/外资行（境内）支付人民币初始保证金。该保证金以人民币形式存放在境内，不发生换汇出境，由于TRS是场外衍生品交易，若境外标的城投美元债发生波动时，可能触发追加保证金机制。
（3）到期时，境内外券商/银行进行内部对冲结算，并向境内投资人支付标的美元债的票息及价格损益、返还人民币保证金本金和利息。若境外存在加杠杆融资时，境内投资人还需向境内券商/外资行支付境外美元融资成本。
3、结构性存款如何？
通过结构性存款去投资美元债，即挂钩境外债券的结构性存款，目前市场上能够提供此类结构性存款业务主要有渣打、花旗、汇丰、星展等在境内有分行的外资银行。
主要问题在于期限基本在一年以内，如果挂钩长于一年期债券，面临到期续作时净价损益、境内外融资成本变化等风险，比较适合境外发行的一年期债券，同时价格变化小，采用市价法估值对产品影响可控。
4、QDII产品怎么选？
截至2024年1月22日，我国合格境内机构投资者共有196家，其中基金公司54家、保险机构47家、银行34家、金融资管19家、信托24家、证券类有18家，累计批准额度共有1655亿美元。
截至2024年1月22日，QDII债基共计101只，合并份额共32只，规模共计235亿元，约占全部QDII基金规模的5%。其中，QDII债基一般分为人民币份额和美元份额，多种类型份额的设置为投资者提供了更丰富的投资机会，也满足了投资者不同币种的投资需求。
从QDII债基债券投向类型来看，QDII债基更多投向中资美元债和美国国债，其中投资了53只美国国债，64只中资美元债，持有美国国债市值合计26亿元，中资美元债8.9亿元，两者数量和规模合计占比分别达到55%、74%。
而64只中资美元债中有23只是城投美元债，持有市值达到3.88亿元。
截至2024年1月22日，QDII型理财产品共有4159只，其中封闭式和定期开放申赎（含每日开放申赎）的产品数量分别为2709和1166只。
从产品发行人分布来看，外资行发行的产品最多（1824只），理财子公司次之，有1499只，国有行698只。具体来看，中银理财、花旗银行、招银理财、中国银行、汇丰银行发行产品数量较多，均在300只以上。