申毅投资【每周观察】20240121-20240126
宏观概览
上周，春运首日（1月26日）全社会跨区域人员流动量同比增长19.7%，比2019年同期增长6.7%，国内/国际航班数环比走高4.1%/2.6%。1月15-21日，春节对齐后的乘用车销量同比增速自前一周的0.2%边际上行至0.4%。2023年规模以上工业企业利润同比降幅从2022年的4%收窄至2.3%，12月单月工业企业利润同比增速小幅放缓至16.8%。央行宣布下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点至1.75%，并将于2月5日全面降准0.5个百分点。已有27个省份公布24年GDP增长目标，加权平均为5.3%，区间4.5%-8%。
继第三季度增长4.9%后，美国2023年第四季度GDP（环比年率增长3.3%），大幅超出彭博一致预期2.0%，消费维持较强韧性。12月PCE和核心PCE通胀环比均符合预期，分别反弹0.3pct和0.1pct至0.2%。美国1月MarkitPMI初值反弹，升至去年6月以来的最高水平（52.3）。12月新屋销售低于预期：环比8%，低于彭博一致预期的10%。1月欧元区制造业PMI反弹至46.6超预期，连续第3个月回升。1月日本东京CPI边际回落，食品、娱乐服务明显回落，或受地震影响。日央行1月议息会议表态偏鹰，欧央行立场边际转鸽。联储降息预期变动不大，美债利率下行，美元和美股均走强。
市场回顾
上周上证综指收涨2.75%，常见宽基指数中，中证500上涨0.17%，沪深300上涨1.96%，上证50上涨3.16%。全A收涨的个股占比为35.98%，个股涨幅中位数为-1.67%。
行业方面，上周各行业涨跌互现，涨幅靠前的三个行业分别为：综合金融、房地产、石油石化，而跌幅靠前的行业有：电子、医药、电力设备及新能源。交易热度方面，上证综指上周成交量处于过去52周的7分位水平；市场分化程度处于9分位水平；市场整体波动率处于10分位水平。
期权&期指
上周期权标的指数表现不一，大盘指数表现占优，上证50领涨周度涨幅超3%，成长指数表现不佳，科创板指数跌幅最大周度收跌超2%。期权市场情绪谨慎，大部分期权品种曲面左偏，虚值认沽期权隐含波动率大于虚值认购期权隐含波动率。各期权品种隐含波动率和标的走势仍保持明显的负相关关系，周度收涨的50，300指数隐含波动率回落，其他期权品种隐含波动率继续上升。上周，标的日内盘中走势和隐含走势波动增大，临近假期隐含波动率，根据历史经验波动率变化呈现节前升波节后降波的规律，各品种期权波动率期限结构大多呈现近高远低状态，可关注波动率和日历价差上的交易机会。
大宗商品
上周，国内在财政政策扩张下的需求回暖，在本次降准50bp、超市场预期的情况下，在国内悲观预期和低库存的状态下，给予了商品价格进一步的支撑。黑色商品，工业材料以及基本金属反转。同时第四季度美国GDP增超出预期，12月美国PCE数据低于预期。海外“软着陆”预期加强。美国上半年降息概率极大，海外需求和流动性同样对有色价格形成支撑。