潘东：中国的老龄化必然会转向“财富养老”新阶段
12月30日消息，由新浪财经主办的“2022银行业发展论坛”于12月28日-30日隆重举行，主题论坛“波特菲勒峰会”今日召开。光大理财总经理潘东出席并发表演讲。
潘东表示，个人养老金服务正在迎来黄金的发展期。她强调，当前中国的老龄化呈现了诸多特征，必然会转向“财富养老”的新阶段；此外，个人养老金业务相关政策法规和制度建设持续完善，已搭建起较为完整的框架；养老金占居民个人金融资产比重未来也有很大提升空间。各家机构从投资能力、专业团队、技术、产品、服务全生命周期的陪伴等方面全面规划，如今已走到了一个非常好的窗口。
以下为发言全文：
大家上午好，最近我们全行业、全社会都一直在热议“养老金融”这个话题。我们资管行业的同事们都说一句话，说养老金融包括养老三支柱是我们资管行业的诗和远方，是我们的星辰大海。今天我想跟大家分享两个话题：
第一个话题，养老金融正当时，或者换一句话来讲，我觉得个人养老金的服务正在迎来黄金的发展期。这里面有三个原因：
1．时代背景。因为在当前的中国，我们人口的老龄化、少子化，中国的人口结构其实已经发生了非常重大的变化。在过去的30年，中国经济高速发展，但是在这个同时，我们也经历了大规模的人口转变。近年来我们的总和生育率已经下降到了1.3以下。2021年，中国的人口自然增长率跌到了0.34‰。这个数是个什么数量级的概念呢？这个数是2019年的十分之一。从2021年到2019年就三年的时间，但是我们的人口自然增长率跌到了十分之一。
“十四五”时期，中国即将进入人口负增长的阶段，同时老龄化在加剧，同时有很多研究数据都表明，我们当前中国的老龄化呈现了老龄人口规模大、上升速度快、区域差异大、未富先老等等特征。总之，最大的一个时代背景下，我们中国人传统讲的都是“养儿防老”，过去叫“住房养老”，现在必然转向“财富养老”，这是养老金融最大的一个时代背景。
2．政策背景。最大的政策背景，二十大报告再次强调，要实施积极的应对人口老龄化的国家战略，要求要促进人口长期均衡发展，推进以人为核心的新型城镇化。我觉得“人口长期均衡发展”以及“人为核心的新型城镇化”，其实都是一些非常新的提法，当然这是一个大的政策。在此之下，今年4月21号，从国务院办公厅的《推动个人养老金发展的意见》这个文件开始，11月份，五部委联合发布了个人养老金的实施办法，紧接着银保监会、证监会都有相应的政策出台。所以，到今天，我们可以讲个人养老金业务相关的政策法规和制度建设终于持续完善，它为中国接下来三支柱的发展奠定了一个制度完整的框架，过去都是有零星的政策，但是这次是一个非常完整的制度框架。
3．市场背景。光有时代，光有政策还不行，市场的成熟度或者市场的积累也到了三支柱要爆发的时候。为什么这么讲呢？中国的养老储备一二三支柱总量不够，占GDP的比重不够，三支柱的比例不协调，这是从三支柱本身去讲的。如果我们从金融的角度来看，可以看两个指标。第一个指标，养老金二三支柱现在在中国合计4.5万亿，占居民个人金融资产的占比是2%。中国居民的个人金融资产这些年一直是比较高的速度保持持续增长，现在超过200万亿，但是二三支柱养老金在里面的占比只有2%。所以，它未来的空间是很大的。美国二支柱、三支柱合计是35万亿美元，我们是4.5万亿人民币，它占美国居民个人金融资产的比例是24%。所以，从个人金融资产的角度来讲，未来的养老三支柱、养老金融是有很大的空间的。
第二个角度，我们还是看市场，从养老金投资的基础市场，从我们的权益市场角度来看。全球养老金的量占股市市值的平均比例是21.5%，但是中国只有1.4%，中国理论值可以提到4.9%。从养老金投资的基础资产的角度，其实它的市场背景、市场空间也是很大的。
市场还要看一个微观主体，养老金市场的微观主体就是中国国内的金融机构，我们现在国内的金融机构积极地参与养老金融三支柱的建设，大家都是厉兵粟马，做好了各种准备，做好适配未来个人养老金业务发展的规划。从投资能力、专业团队、技术、产品、服务全生命周期的陪伴，各个方面，从微观角度，金融机构也在做全面的规划。
所以，整体来讲，我们为什么讲现在养老金正当时呢？是时代背景、政策背景、市场背景，三股力量融合在一起，我们今天就走到了这么一个非常好的窗口。
这是我想跟大家分享的第一个话题。
第二个话题，经常大家都在讲养老金融。怎么去理解养老金融？我自己不成熟的理解是，我觉得养老金融是一个生态圈。它是一个什么样的生态圈呢？它应该是一个1+4的生态圈。因为社会保障体系是全民生活的一个安全网，也是社会生活的一个稳定器。所以，三支柱包括个人养老是社会保障的核心。中国人口老龄化的特点就决定了我们的个人养老或者叫养老金融服务是一项个性化、多样化的分散服务。如果它本身是一个个性化、多样化的分散服务，我们讲养老金融，这不是哪一家金融机构的事情，也不是哪一个金融行业的事情，它甚至不仅仅是金融行业的事情。所以，1+4是什么东西呢？
养老金融的生态圈里面最重要的是我们的投资者，是我们参与养老金融的个人。这些投资者和个人是我们整个养老金融服务的起点，也是我们的终点，是他们把自己的财富放到中国的养老金融体系，将来希望这个体系能够维持他们老有所养的一个相对体面的生活。所以，投资者和个人是这个生态圈里面特别特别重要的一个出发点、目标点和着力点。
这个生态圈里面的第二个角色是应该以商业银行和保险公司为代表的综合金融服务机构，它们做的事情是什么呢？它们做的是客户的触达、账户的管理、客户的全生命周期的陪伴，甚至保险还要负责给客户去提供保险养老咨询、医疗康养、大养老的一揽子综合解决方案，这是生态圈的第二个比较重要的圈层。
第三个圈层是专业的投资管理人。我为什么要把“专业的投资管理人”从银行保险这种综合金融服务商里面单拎出来呢？因为养老三支柱也好，养老金融也好，我们投资者为什么要把他们的财富放到我们养老三支柱这个体系里面来？目标就是为了财富的保值增值，目标就是为了让我们这些投资管理人能够通过自己的专业，通过自己的责任，实现一个长期可持续的业绩，去回馈我们的投资者。所以，专业的投资管理人的生态，这个圈层是这个生态圈里非常重要的一个环节，当然这里面包括了公募基金公司，包括了我们现在的理财公司，可能未来还会有我们的保险资管公司等等。
第四个圈层是我们的资本市场和实体经济。如果我们讲养老的生态圈，一定是离不开我们去讲资本市场和实体经济，因为我们投资管理人受投资者的委托，我们去做投资管理，我们这些资产投向哪里呢？投向我们的资本市场，投向我们的实体经济。所以，如果我们是一个非常良性发展，一个健康的养老金融的生态，我们的资本市场应该是一个能够长期给投资者贡献一个好的回报，我们的实体经济也应该有一个长期向好的盈利回报和经济增长，这样我们投资者的钱进到资本市场和实体经济，才能够得到一个好的反馈。有时我们经常讲一句话，我们觉得财富管理或者叫养老金的财富管理和资产管理是一个硬币的两面，资产管理和我们的资本市场其实也是一个硬币的两面，它们之间是互相促进、互相赋能、互相良性发展。如果其中一个不好，可能也会影响到生态圈里面其它的圈层。
刚才我讲了养老生态圈里面的“4”是什么东西。还有一个特别重要的是“1”，我为什么把这个“1”单独拎出来呢？这个“1”是中国的监管以及养老金融或者叫养老三支柱的行业基础设施。走到今天才发现，在五部委的共同努力下，尤其是人社部、银保监会、证监会包括税务总局的共同努力下，我们有了一整套完整的监管制度，同时我们还非常欣喜地看到这个行业的基础设施其实到今天，我们看到已经非常完整地出来了，包括人社部的信息平台，包括了银行业理财登记中心，包括了证监体系的中登公司，还包括了保险体系的中保登等等金融行业的基础设施，甚至包括了税种的税务抵扣的一些平台。只有有了这些行业的基础平台，才能有了这个“1”，前面的那个“4”才能更好地向前去发展。
这就是我今天给大家分享的话题二。
结合“话题二”，我们要回答一下在生态圈里面的四个主体圈层接下来应该怎么去行动，我简单地点一下题。
第一个生态圈的圈层是投资者或者叫个人，最大的一个点就是要提升个人参与养老金融和养老三支柱的积极性。如果我们基本的出发点没有个人参与，我们再美好的制度设计，我们再美好的管理人或者服务商的这些东西都成了“无本之源”。个人参与的积极性包括很多东西，比如免税政策的支持，比如我们的投管人是否做好了服务，能够让个人投进来的钱能够保值增值。我们的银行和保险这样的综合服务机构能不能通过科技赋能去提供一个便捷、简单、易得的养老金融服务。我特别强调“简单易得”，如果说一个客户要去开个账户、买个产品、抵扣个税是特别复杂的操作，个人的体验感也是非常不好的。所以，第一点就是提升个人参与的积极性。
第二个养老金融生态圈的圈层，发挥我们的综合金融服务商，比如商业银行、保险公司，发挥他们角色的主动性。他们主要是做什么呢？他们最重要的工作是要做好投资者全生命周期的陪伴，包括客户的触达，怎么触达这些养老金客户，怎么去陪伴他们度过全生命周期，同时怎么为他们去提供更多的金融产品。所以，对这个角色来讲，产品重不重要？重要，但是更重要的是服务，你的服务好不好、你的服务有没有温度等等。
第三个圈层是我们的投资管理人，包括像理财公司、基金公司，我们这些管理人要做的是什么呢？我们要做的是聚焦养老金融的长期稳健投资。其实长期稳健投资这件事情是一个永恒的话题，要给我们养老金的客户赚到钱，我们要赚到长期稳健的收益，这就要求大家在我们的大类资产配置、我们的多资产、多策略、我们的下滑曲线的把握，以及我们的风险防范，以及风险的平滑等等方面，投资管理人都要发挥自己的专长。我个人的理解，我们对养老金的客户可能真的要强调绝对收益，我们还是要绝对收益导向。养老金投资人高度分散化，是一个民生为本的东西，绝对收益策略的长期稳健投资是投管人可能要非常非常努力的一个点。
第四个圈层是资本市场和实体经济，因为要形成资本市场和实体经济与我们养老金投资的良性循环，接下来中国的资本市场的广度、深度、交易效率、流动性、整个的制度体系都还有很多需要去补课的工作。如果是说我们的投资者把他们养老的钱放到养老金融体系里面来，我们投资的这个市场也应该是一个良性、长期能够创造收益的市场。如果这个市场本身不能给投资者创造收益，我们养老金融的生态良性的发展也是会有一些困难或者是问题的。
总之，我今天就想简单分享这几个东西。作为银行理财来讲，这一次机会非常难得，通过养老三支柱的体系和文件，其实是我们第一次有机会进入到养老金融的主流体系。以前这个管理人的团队里面只有公募基金和保险公司，现在增加了银行理财，我觉得从三支柱开始，逐渐地去发挥银行理财稳健投资的优势，发挥银行理财客户服务的优势还有渠道的优势，在养老三支柱的建设里面多做贡献。
我就分享这些，谢谢大家！