【天虹国际集团(2678.HK)】23年需求疲弱下业绩承压,24年期待盈利能力逐步改善——2023年业绩点评(唐佳睿/孙未未)
23年收入同比下滑5%、归母净利润亏损3.76亿元
天虹国际集团发布2023年业绩。公司实现营业收入227.25亿元人民币、同比下滑4.5%,归母净利润亏损3.76亿元、同比转亏,EPS为-0.41元。分上下半年来看,2023年上半年公司收入同比下滑17.1%,归母净利润亏损7.47亿元、同比转亏;下半年公司收入同比增长10.6%,实现归母净利润3.71亿元、同比扭亏,下半年业绩初步改善;上下半年归母净利率分别为-6.92%、3.11%。
23年公司内销、出口收入占比分别为69%、31%。受全球经济、地缘政治冲突影响海外需求较为疲弱且存在去库存压力,中国市场需求有所回暖、但出口动能不足导致国内市场竞争加剧,综合影响下公司23年收入出现下滑,同时叠加消费降级、产能利用率下降影响,毛利率下跌明显、盈利能力承压。利润率方面,23年公司毛利率同比下降5.1PCT至6.4%,经营利润率同比下降0.8PCT至1.7%,归母净利率同比下降2.3PCT至-1.7%。
主力产品纱线收入持平、量增价跌,其他业务除无纺布外收入均为下滑
分产品来看:公司主力产品为纱线,23年收入占比为77.2%、占比同比提升3PCT,收入同比下滑0.3%,收入实现持平主要得益于国内市场需求复苏;梭织和针织面料占比分别为9.0%、3.5%,收入同比下滑22.3%、8.0%,主要系公司面料以海外市场为主,23年海外需求恢复不及预期;其他产品中,坯布、牛仔服装、贸易、无纺布收入占比分别为2.3%、0.1%、6.5%、0.3%,收入分别同比-27.0%、-77.7%、-18.7%、+12.8%。
分量价来看:主力产品纱线量增价跌,销量同比提升12.7%至74万吨,单价同比下滑11.5%。其他产品方面,坯布、梭织面料、针织面料、牛仔服装、无纺布销量分别同比+9.9%、-22.9%、+2.8%、-76.5%、-6.3%,单价分别同比-33.8%、+0.4%、-10.5%、-5.0%、+20.4%。
产能方面,截至23年末,公司主要生产设施包括约418万纱锭,其中在中国及海外(主要位于越南)分别有约243万及175万纱锭,产能规模较23年初基本持平;另外公司拥有约1700台梭织及针织织机及对应的染整设备、同比减少约19%,主要系由于技术改造升级及产能重新布局,公司处置了部分老旧设备。
23年毛利率下降幅度超费用率,下半年毛利率提升现改善,存货同比减少
毛利率:23年公司毛利率同比下降5.1PCT至6.4%,主要系23年海外市场需求恢复不及预期、消费降级趋势,公司产品售价偏弱,以及产能利用率无法充分释放所致。分上下半年来看,23H1/H2公司毛利率分别同比-17.3PCT、+8.4PCT至2.4%、10.1%,下半年毛利率有所回升。
分产品来看,23年主力产品纱线毛利率同比下降4.9PCT至5.7%;其余产品除针织面料外毛利率同比均下降,针织面料毛利率同比提升3.4PCT至8.7%,主要系23年11月公司将处于亏损的越南工厂出售予德永佳集团,叠加费用控制、加强垂直产业链整合贡献。
费用率:23年期间费用率同比下降0.5PCT至10.7%,其中销售、管理、财务费用率分别为3.2%(同比-0.5PCT)、5.2%(-0.3PCT)、2.3%(+0.3PCT)。
其他财务指标:1)存货账面价值23年末同比减少30.9%至52.45亿元,存货周转天数为109天、同比减少17天;2)应收账款23年末同比增加15.3%至15.71亿元、同比增加15.3%,应收账款周转天数为29天、同比增加1天;3)经营净现金流23年同比增加22.6%至19.86亿元。
23年需求疲弱下业绩承压,24年期待盈利能力逐步改善
23年需求疲弱下公司业绩承压,公司于23年进行了一系列的架构重组,剥离了部分低盈利的资产,同时对部分低效资产进行重新整合,未来有望轻装上阵。同时公司进一步加强职能业务部门平台化建设、降低生产和管理成本,提升管理效率。24年公司将对现有产能进一步改造升级、提升产能效率,加大绿色环保产品的研发力度。
风险提示:国内外需求疲软、接单不及预期;棉价大幅波动;中下游业务整合效果不及预期。
发布日期:2024-03-29
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