重要宏观指标对股指的影响
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金融分析师
夏佳栋
从业资格号：F3023316
投资咨询号：Z0014235
报告要点
判断股市大盘走势，一直以来都是一个没有标准答案的课题。但不可否认的是，股指和经济基本面密切相关。从历史上看，确实有一些宏观经济指标，和股指的拟合程度较高。
那么问题是，这些指标到底是同步指标，还是领先指标？跟着这些指标发出的“信号”，真的可以获取超额收益吗？
本文将选取几个重要的宏观经济指标进行测试，试图定性指标对股指是否具有领先性，并总结宏观指标的运用方法。
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从M1增速说起
M1增速一直以来都是股指研究中比较有效的指标。从历史走势上看，M1增速和沪深300指数的拟合度较高，大部分时间两条线的轮廓基本上是一致的。
那么问题来了，是否可以在M1增速向上的时候做多股指，获取超额收益呢？对此，我们做了一个测试，在M1公布的时点，若M1增速环比向上就进行股指买入操作，在下一次M1公布之前进行平仓操作。（这里选择的时间间隔是25个自然日）
测试结果与设想的情况完全不符合。M1增速作为一个拟合度极高的指标，在指标公布后进行相应操作，竟然取得了负收益！不但错过了2014-2015年的大涨行情，而且在其它年份的表现也较为平庸。
同步指标也有参考价值
02
为什么实际表现和设想差异甚大？是因为M1增速和股指的走势是同步的，根据同步指标进行交易，就没有任何领先性，甚至会落后于股指的走势，最终并不会产生超额收益。
那M1增速就没有任何参考价值了吗？其实，如果一个指标是同步指标，那么我们是可以通过预判这个指标，来模拟预判股指的走势。
上图的横坐标K，负值的意思是M1公布前K日买入持有至M1公布时点，正值是M1公布后买入持有的天数K。从图中我们可以看出，M1公布之前，如果能成功预判到M1增速环比向上，那么进行交易测试的结果是非常优秀的。
也就是说，M1作为一个同步指标，若能被成功预判到“增速环比向上”而进行买入操作，最后的交易结果是非常优秀的。
尽管M1增速只是一个同步指标，并不能作为股指交易中的有效“信号”，但我们仍可以去尝试其它的宏观指标。接下来，我们继续对CPI、PPI、PMI、社零、固投、出口等重要宏观数据进行测试，看看这些指标对股指的影响如何。
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其它的重要宏观指标测试
从这些指标的测试结果中，我们可以发现，环比向上的CPI和PMI公布后（K值为正时），进行买入股指操作，是可以取得收益的。
而PPI、社零、固投、出口等数据，和M1增速一样，都是同步指标。若能预判对，在数据公布之前买入，也是可以获取较高收益的。
目前仅测试了部分重要宏观指标，接下来我们还将对其他的指标进行测试，力求寻找到较为有效的领先指标或者同步指标。
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