关于消费和资本市场的关系
文/沧海一土狗
ps:2400字
今天出4月的制造业pmi数据:
中国4月官方制造业PMI50.4,预期50.4,前值50.8。
数据依然在荣枯线之上,生产依旧不错,跟一季度5.3%的gdp增速保持一致。
但是,消费和生产是两件事情,消费还涉及到一个维度:分配。
也就是说,消费涉及到两个东西:1、生产,消费的根基;2、分配,决定消费和储蓄的比率。
换言之,只有当分配机制倾向于消费时,生产的好坏才是紧约束。因此,在美国那种高消费的体系中,gdp增速和股市好坏的关联性很大;在中国这种高储蓄率的体系中,gdp增速和股市好坏的关联度比较弱。
在这里,有一个更重要的问题,为什么是消费决定股市的好坏?消费有什么不同之处么?
动物精神和消费
事实上,并不是消费决定了股市的好坏,而是,消费衡量了动物精神。
如上图所示,“消费数据好转”是一个现象,“沪深300指数上涨”是另外一个现象,把这两个现象组合在一起可以组成一个经验规律。
但是,这并不是理论,理论还涉及到本质,本质是我们无法直接观测到的东西。
这就好比柏拉图的那个十分拗口的比喻:我们所看到的,所能画出来的三角形都不是真正的三角形,真正的三角形出现在理念之中。
在这两个现象背后有一个我们看不见的本质——动物精神,消费数据是动物精神在居民生活领域的投影;沪深300指数是在居民金融领域的投影。
一般来说,这种动物精神或者guts会渗透到我们生活的方方面面。我们很难观察到群体在两个关键领域行为的撕裂:在a领域大胆,在b领域也大胆。
因此,并不是消费数据会带来任何实质性的影响,而是,消费数据在衡量我们的冲动。
必要消费和冲动消费
发展至今,中国已经解决了吃饭的问题了,所以,不会普遍存在“不吃饭会死人”的那种必要。事实上,在生产力高度发展的今天,很多消费都是非必要的。我们的商家也喜欢用各种手段,把本不需要的东西高价卖给大家。
前一段时间,我刷了不少视频安全方面的视频,知道了“可乐陈皮”之类的东西,于是,开始关注“假陈皮”的问题。
后来,我又听说陈皮还是一味中药,于是,我很主观地认为自己找到一种规避“假陈皮”的途径。
再后来,就是付诸实践了。我到了中药店一问,12元能买一大包,于是,就问店员,这种陈皮的功效和商场那种有什么区别。他的回答很有趣:不就是橘子皮晒干嘛,功效就是泡水喝有点味。如果你想要那种,我这里也有,1200一罐。
在这里,我们不去评判“陈皮功效”之类的问题,我们单纯地去考虑这种“非必需品”的消费决策,这其实很大程度上取决于消费者的心理状态——是不是足够冲动。
因此,疲软的消费数据并不是说“大家都在吃糠咽菜”,而是说,大家处于一种十分理性、精打细算的状态。在这种状态下,所有商家的钱都不好挣。
在这个生产力过剩的时代,哪个商家没有尝试去卖【过剩的功能】呢?一旦客户变得精明或者谨慎,又有哪个商家有好果子吃?
动物精神和景气周期
既然商家已经系统性地把【过剩的功能】折叠到商品之中,这些东西能不能卖出去,就完全取决于客户的心理状态——是否冲动。
如上图所示,现实的产能远高于必要产能,商家需要把剩余产能搭售给客户:
当客户足够冲动时,很容易接受这种搭售,因此,剩余产能也能找到出口,形成了景气周期;
当客户精打细算时,很难接受这种搭售,因此,剩余产能变成了剩余商品,形成了萧条周期;
事实上,一个社会要往前发展,注定要容忍大量的冗余产能——现在没用不代表未来没用。
如果每个环节都精打细算,我们很难储存这么多产能。于是,动物精神出场了,在微观层面,客户往往是非理性的,会冲动消费,所以,这些冗余产能就藏在动物精神之中。
当动物精神退潮,冗余产能暴露,每个人都觉得难受——这冗余算谁的?当动物精神高涨,冗余产能被掩盖,每个人都不觉得产能过剩。
因此,产能过剩是一个十分tricky的问题,有时候有,有时候没有,完全看动物精神。
利润和冗余产能
说实话,只有我们认识清楚“现代社会产能冗余”的本质,我们才能理解所谓的需求。
在古典时代,我们有著名的萨伊定律:供给自动创造需求。
但是,当产能相对于基本需求冗余之后,这条规律不再适用。厂商不得不去卖一些“功能过剩”的产品,以消耗掉冗余的产能,来完成供给和需求的配平。
这时候居民的心理状态就变得极其重要,凯恩斯把这种关键变量提炼出来,并称之为动物精神。
只有高涨的动物精神,才能掩盖这种冗余——你好我好大家好。一旦动物精神退潮,无论是对商家,还是政府,抑或是居民,这些冗余都是个麻烦。
在古典时代,利润可能还有其他的来源;在现代社会,利润只能有一个来源,通过精巧的商业设计并激发动物精神,来消化掉冗余产能。
也就是说,利润是对消化冗余产能的奖励。
那么,为什么消化冗余产能会获得奖励呢?因为从短期来看冗余产能是个拖累,但是,从中长期来看冗余产能是好的,它代表硬实力。
因此,对于一个国家而言,它要么奖励自己的厂商消化冗余产能,要么奖励出口商通过海外消化冗余产能。
此外,在贸易保护主义愈演愈烈的今天,站在冗余产能的视角,一个国家很有必要保持必要的动物精神水平,来督促内部消化冗余产能。
综上所述,我们就基本阐明了生产、冗余产能和动物精神之间的关系,并我们很容易得出以下结论:
1、理解了“过剩”,我们才能理解现代社会需求的脆弱之处,不理解过剩我们根本不可能理解现代意义的需求;
2、动物精神决定了冗余产能的使用情况;
3、利润反馈的是冗余产能的使用情况;
4、动物精神决定利润;
5、消费和物价情况反馈动物精神;
6、利润、名义利率、股市、物价、消费数据等几乎是一体的,都是动物精神的某种映射;
7、究其根本,股市反馈的是分配机制,是否提振动物精神,是否鼓励消费;
8、不要觉得出口好对股市是好事,出口太好就不用提振国内的动物精神了;
ps:数据来自wind,图片来自网络