2022年怎么打“防守战”?百亿私募“清流”仁桥资产琢磨出来个新打法
原标题:2022年怎么打“防守战”?这家百亿私募“清流”琢磨出来个新打法
资事堂 作者|孙建楠
2022年对于股票资管产品来说,注定是个大考验。
大把的超预期事件,外部环境“激荡”胜于年前,A股指数整体的回撤,都在考验基金经理的“神经”。
不过,也有成长风格的百亿私募,在2022年基本完成了“防御”,而且它们的股票仓位还维持在7成以上。
这个路子似乎值得细细琢磨下。
01
年内基本没亏
过去三年,主观多头私募规模扩至百亿量级的案例,不枚胜举,但如仁桥资产这样年内“防御”成功的比较少见。
截至5月27日,该机构旗下产品泽源一期的年内收益为-2.73%,跑赢同期沪深300和中证500高达20个点。
而且,这家机构的超额收益在年内是持续飙高(如下图),这就很罕见了。
02
股票仓位还挺“高”
私募排排网提供的净值曲线显示,仁桥的代表产品年内回撤波动很低。
这是因为大幅降低仓位或空仓吗?
答案是否定的。
资事堂获取的运作报告显示:年内仁桥资产的权益仓位持续保持在7成-8成之间,而且相对分布在分散的十个行业内。
以该产品4月末的股票行业配置为例,前三大重仓行业依次为:建筑服饰(占比12.34%)、非银金融(8.33%)、房地产(7.25%)。
总体来说,价值型行业偏多。
由上图可以看出,除了建筑服饰占比超10%,其他单一行业占比均不超过10%。
03
“囤积黄金”
当然,另一个“神来之笔”可能对净值贡献更加关键。
在今年的上市公司一季报,仁桥资产的持股出现在两只黄金股的十大股东行列中,即湖南黄金和西部黄金。
这意味着,至少在3月末,仁桥在这两个公司上布局相当重。
而这两只黄金股在今年一季度整体表现较强。
其中,湖南黄金在1月中旬-3月中旬,录得30%的涨幅。西部黄金更加厉害,股价在同期录得了50%的涨幅。
不过,此后两只黄金股出现明显回落,从仁桥的净值看,应该受此影响不大。
04
一道对冲“题”
配置黄金股,这后面是一种怎样的逻辑。
一些渠道信息称,仁桥参与黄金股投资不仅是为了组合防守,而是考虑了美国短期国债与长期国债收益率倒挂,经济见顶但通胀未见顶的局面产生的投资机会。
也就说,仁桥当时判断,全球面临的比较困难的宏观经济环境,最终会让黄金、能源和农产品等资产股受益。
而且,事实上,仁桥资产也确实在同期买入了盛达资源、苏垦农发等,后者似乎与能源、农产品等主题挂钩。
另一个有趣的信息是,与仁桥资产一同重仓苏垦农发的还有社保基金403组合。
该社保组合在今年也“疯狂”重仓了大批能源类股票。
05
类似操作有先例
仁桥资产的创始人夏俊杰是2006年加入嘉实基金的,曾担任行业研究员,2008年9月加盟诺安基金,2010年3月至2017年3月担任诺安灵活配置基金经理。
类似的操作,他曾经在2015年的公募基金经理任上,进行过一次。
当时的情况是,由于汇率波动,使得全球金融市场出现异动,而夏俊杰发现,货币的贬值是会让黄金收益的。由此他大规模囤积了黄金股。
2015年第三季度起,他重仓买入山东黄金,至四季度末,他操盘的公募产品成为该股第一大机构股东,而至2016年二季度黄金股大热时卖出,期间股价大约翻了3倍。
这样的操作,在如今看,也颇有似曾相识之感。