经济最差时间点已经过去，看好今年下半年中国经济修复势头｜中信建投基金周观点汇总
周内复盘-策略表现
截至20230526，转债满仓以及转债固收加，近一周收益分别为-0.3%,-0.19%；近一年来收益分别为3.82%,2.47%；最新一期转债固收加仓位为61.2%;
截至20230526，CTA复合策略近一周收益为0.19%；近一年来收益为2.43%；
截至20230526，定增对冲策略近一周收益为0.57%；近一年来收益为-1.09%(定增新规以来9条建仓路径平均);
截至20230526，股票对冲策略相对沪深300，近一周超额收益为1.07%；近一年来超额收益为7.26%；
截至20230526，FOF混合对冲策略相对50%沪深300+50%中证500，近一周超额收益为0.82%；近一年来超额收益为0.61%；FOF股债19配比、动态配比，近一周收益分别为-0.02%,-0.05%；近一年来收益分别为1.48%,2.0%；
截至20230505，50期权Collar策略以及备兑策略，近一周收益分别为1.34%,1.74%；近一年来收益分别为3.43%,-4.22%；
注：本部分为策略回测净值，非产品净值
周内复盘-市场情况
1.转债&商品市场
截至20230526，中证转债、转债债基近一周收益分别为-0.52%,-1.25%；2023年来收益分别为2.95%,1.73%。
平价90至110区间转债隐含波动率处于近一年57.7%分位，转股溢价率处于近一年17.3%分位。
南华商品指数、招商私募CTA(有延迟)、招商私募股票中性(有延迟)近一周收益分别为-2.31%,0.75%,-0.21%；2023年来收益分别为-8.97%,-0.24%,2.89%。
2. 权益市场
截至20230526，沪深300、中证500近一周收益分别为-2.37%,-1.34%；2023年来收益分别为-0.53%,2.91%。
近一个月新股（仅统计科创板和创业板）发行首日平均涨幅达37.9%，中科飞测-U上市首日涨幅达189.6%。未来已审核通过但尚未发行的股票数量达234只。
宽基ETF中，中证500、科创板、创业板、沪深300、上证50近一周份额分别变动5.62%、3.3%、1.42%、0.51%、-3.09%；主题及行业ETF中，份额增加靠前的ETF有证券、红利；份额下降靠前的有光伏、银行。
截至20230525，融资融券余额为16104.2亿，其中融资余额为15190.2亿元，融券余额为914.0亿，融资融券余额近一周变化-0.4%，近一月变化-1.7%。
截至20230526,基金仓位经测算，主动偏股型基金的平均仓位为80.27%，相比于上周下调0.09%，相比年初上调3.18%；
3. 行业配置
截至20230526，北上资金分行业，近一周流入金额最大的行业有电子、石油石化、电力及公用事业,分别为7.1亿元、6.2亿元、4.6亿元；流出金额最大的行业有食品饮料、银行、非银行金融，分别为-26.3亿元、-26.8亿元、-36.5亿元。从持有权重来看，近一周大幅增持石油石化、电力及公用事业、传媒；大幅减持综合金融、钢铁、纺织服装。
近一个月，从分析师超预期来看，保险Ⅱ、食品饮料、石油石化等行业的景气度较高；从成交额和换手率上来看，消费者服务、计算机、电子、传媒等行业的拥挤度较高；从PB估值角度来看，石油石化、多元金融、传媒等行业的拥挤度较高；从交易行为上来看，保险Ⅱ、银行、电力等行业的净流入较高，龙头效应明显；解禁额较多的行业有银行、电子、电新。
截至本周，主动偏股型基金的前三大重仓行业(中信)为医药、电子、食品饮料，配置比例分别为10.67%、9.98%、8.13%；与上周相比，本周主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有国防军工、综合、计算机，分别上调0.4%、0.27%、0.26%；比例下调较多的行业有食品饮料、基础化工、石油石化，分别下调0.46%、0.35%、0.23%；与年初相比，当前主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有传媒、计算机、银行，分别上调2.79%、2.47%、1.32%；比例下调较多的行业有电力设备及新能源、国防军工、机械，分别下调5.02%、2.91%、0.98%；
数据来源：wind，中信建投基金
本报告中涉及到的数据、图表均基于历史数据，不构成任何投资意见。
权益市场周度展望
市场经过前期持续回调，本周出现一定企稳迹象。在市场悲观经济预期下，成交量持续萎缩，结合当前“二阳”人数逐渐增多，参考海外疫情修复节奏，国内5、6月份的经济数据预计表现一般，基本面加速向上修复的拐点尚未到来。短期经济基本面企稳有待进一步确认。对未来基本面预期的分歧仍是当前市场的核心矛盾所在，国内经济继续维持弱复苏趋势，同时海外软着陆概率提升，海外区域银行风险事件加速美联储加息周期走进尾声，周末美国债务上限协议达成，美债违约风险下降。6月份美联储加息停止预期继续走高。市场预期美联储最快9月份开始降息。受益于AI需求推动，海外科技行业本周普涨。道指、纳指全周分别下跌1%、上涨2.51%。商品价格整体继续维持下跌走势。
股市方面，五月份以来，经济复苏的基本面数据仍维持弱势。短周期经济数据扰动带来结构大于总量的市场行情，中期总量修复情况不必悲观，看好今年下半年中国经济修复势头。经济最差时间点已经过去。此外疫情过后，经济的内生修复动能同样值得重点关注。当前以沪深300为代代表的指数估值已经接近历史底部区间，指数向下空间不大。随着美国衰退渐近，国内经济触底，市场或将逐渐有利于多头。我们对下半年市场走势不悲观。目前看好方向半导体、新能源、军工、信创、人工智能数字经济等方向。传统周期方面，5月份地产销售数据仍在恢复趋势当中，关注地产链方向的投资机会，家电、建材等。此外经过前期调整，上游顺周期回调之后带来的投资机会同样值得重视。操作上建议采取配置策略为主，交易策略为辅的方式为宜。同时需要做好仓位管理。