“以小见大”！东吴证券中期策略会最新研判：下半年看好这些方向
6月6日，东吴证券2023年中期策略会在上海拉开帷幕。
针对“础润而雨”的主题，东吴证券首席经济学家、东吴香港副董事长陈李解读道，“我们现在关于经济和资本市场的讨论，看起来是小细节、小的数据，但实际上透露出大家对宏观经济走势的密切关注。”
东吴证券党委书记、董事长范力在会上表示，今年以来，全国上下积极应对国际局势变化和挑战，经济迎来了疫后复苏。2023年以来A股呈现出结构性行情，但整体市场情绪要好于2022年。但在无风险利率下行的背景下，对资产配置的专业性要求明显提升，财富管理的重要性继续加大。
“相比债券，股票的性价比在提高。”陈李表示，股债的平衡可能会开始向股倾斜，股的吸引力在上升，只是目前尚未看到转化点。预计下半年有部分资金从债券转移到股票，下半年更加看好一般消费和“一带一路”主题。
打造差异化领先优势
今年以来，全国上下积极应对国际局势变化和挑战，经济迎来了疫后复苏，一季度实现开门红，同比增长4.5%，虽然二季度开始面临一些挑战，但整体不改复苏的局面，高质量发展也取得了新成效。
范力提到，在经济弱复苏环境下，2023年以来A股呈现出结构性行情，但整体市场情绪要好于2022年。在市场形势复杂多变的背景下，2023年以来，新发行偏股型公募基金规模超过1500亿，公募基金总规模近27万亿，继续创出新高。
“在无风险利率下行的背景下，对资产配置的专业性要求明显提升，财富管理的重要性继续加大。”范力强调，作为面向全国的综合性券商，近年来东吴证券坚持创新导向，加强财富管理体系建设，以科技化赋能为牵引，为财富管理大时代贡献东吴力量。
据介绍，东吴证券研究所致力于优质卖方研究服务和产业深度深耕，自2015年成功转型卖方研究与服务后，持续推进研究团队建设，研究业务能力显著提升，获得市场高度认可，已成为新兴券商研究所的代表之一。
范力认为，未来在“构建新发展格局、推动高质量发展”的征程中，券商作为资本市场重要参与者和建设者，将发挥更加重要的作用。东吴证券将牢牢把握这一历史性战略机遇，在资本市场改革中全力以赴，不断提高服务实体经济的综合能力，以差异化领先优势切实提供全生命周期金融服务。
2023年，是长三角区域一体化发展上升为国家战略五周年，也是东吴证券成立三十周年。范力表示，东吴证券作为苏州市属唯一的国资券商，亦将把握好长三角一体化机遇，在全面建设“规范化、市场化、科技化、国际化的现代证券控股集团”道路上勇毅前行，为连接金融与实体经济贡献一份力量。
A股权益性价比提升
在东吴证券首席经济学家、东吴香港副董事长陈李看来，目前内需一定程度上有所转弱，预计GDP同比增速可能会在下半年有所放缓。主要原因是房地产销售和地方政府基建投资都有向下势头，居民部门消费持续低迷，需要一些刺激政策才能遏制住下滑趋势。
陈李认为，房地产在低利率环境下出现销量下滑，不完全是需求的因素，也有供给问题。一是民营企业没有办法发行真正意义的信用贷款；二是到目前为止预售监管资金依然严格；三是地方政府债务压力依然很大。
视角转向外需，尽管全球面临需求下滑，但中国制造业优势明显，陈李预计外需仍会持续。一方面，中国向“一带一路”国家出口份额已超过了美欧日，中国的出口结构不再过于依赖发达国家；另一方面，海外处在物价高企环境，国内物价相对比较低，故中国出口产品具有一定价格优势。
除了对地缘政治因素的考虑，及对中国经济环比表现的关注外，今年的外资流出亦是受到海外资产价格上涨刺激影响——对比全球股市，目前中国市场赚钱效应并不明显。陈李预计，A股的股债平衡可能会开始向股倾斜，只是目前尚未看到转化点，下半年或有部分资金从债券转移到股票。行业方面，更加看好一般消费和“一带一路”主题。
其中，消费主要得益于货币投放背景。判断今年物价是U型走势，9月以后物价会有所攀升。广义的消费库存也处在较低水平，消费行业会有所受益。而“一带一路”输出的是中国最具有全球竞争力产业，且目前估值水平偏低，也会吸引类固收资金。
在宏观展望之余，东吴证券此次策略会还邀请了多位科技创新、先进制造等领域的专家大佬，针对A股市场目前热度最高的几大产业，分享最新行业动态，展望未来发展方向。
复合铜箔或掀起锂电革命
双碳背景下，新能源汽车、储能等新兴行业景气高企，锂电池产量呈现爆发式增长。于是，人们对锂电池材料提出了更严苛要求，复合集流体技术应运而生。其中，复合铜箔作为一种新型有机材料，能够提升安全性及电芯能量密度，有望成为未来锂电负极集流体的主流材料。
去年以来，复合集流体行业逐渐进入大众视野，热度持续攀升。作为PCB电镀行业的领头羊，东威科技在国内市场占有率超过50%，并凭借电镀技术积累拓展锂电和光伏铜电镀市场，已然成为复合铜箔电镀设备龙头。
据东威科技董事长刘建波介绍，新能源材料将是该公司未来发展的重点战略方向。例如，复合铜箔可以在新能源汽车领域解决安全性、轻量化、续航里程，甚至储能电站安全问题，行业整体应用前景相当广阔。
目前复合集流体行业有近20家工厂在验证或论证阶段，其中3-5家已在小批量销售，少数1-2家开始大批量销售。“再过不久，大家或许就能买到复合铜箔做的电池、新能源车。”刘建波预计，在能形成规模化生产后，复合铜箔可以比纯铜箔成本更低，并节省铜资源在新能源电池上的消耗。
“最近有来自日本、东南亚、印度、欧洲的材料公司开始向我们采购。”刘建波透露，不仅是国内投资者愿意关注复合铜箔，一些世界知名大公司，也有类似的意向或者动作，这是全世界都在看好的方向。
突破“卡脖子”的工业母机
数控机床被称为制造业的工业母机，它代表着一个国家制造业的核心竞争力。一直以来，高档数控机床被西方国家列为战略性的设备，严格限制出口中国，2018年之后更是被列为重点关注领域。
更为重要的是，数控机床还关系到国家工业信息安全。例如美国机床要对用户定时核查；日本机床一旦移动位置，数控系统便自动锁死；德国机床必须上网注册激活；进口设备往往自带GPS系统，对设备进行定位……
为突破卡在喉咙上的禁锢，华中数控产学研三十载深度融合，引领国产高端数控系统突破国外封锁，华中数控具有自主知识产权的数控装置形成了高、中、低三个档次的系列产品，公司在前期技术积累基础上，整合国家重大专项课题的研发任务，瞄准国外高档数控系统的最高水平，研制了华中8型系列高档数控系统新产品，已有数千台套列入国家重大专项的高档数控机床配套应用。
来自华中数控的数控机床研发专家介绍，华中8型数控系统已经实现全面的产业化，累计推广应用近10万台套。现为国家04专项提供1500台高档机床配套数控系统，配套五轴数控系统达到241台套，国防重点领域配套747台，客户涉及航空、航天、航空发动机、船舶等领域。
他坦言，国产高中档数控系统在技术成熟度上与国外仍有差距；在行业里面系列化的程度也还不够，特别是大型重型机床、专用机床的配套能力不足；国产系统对实际工况的适应性亦存在差距。
下一代智能机床具有自主感知、自主学习、建立知识/模型之后，能够自主决策，进行加工，甚至自主执行，实现质量提升、工艺优化、健康保障、生产管理四大功能，同时也能做到优质、高效、可靠、低耗。
华中数控研制的华中9型数控系统实现了新一代人工智能技术和AI芯片技术融合，是世界首台具备自主学习、自主优化补偿能力的智能数控系统，并入选了“中国智能制造十大科技进展”和国家科技部、发改委等部委主办的“十三五”科技创新成就展。
为此，华中数控提出了“三国、六化、一核心”的智能工厂解决方案。其中，“三国”是指应用国产的智能装备、国产的工业软件、国产数控系统；“六化”是设备自动化、工艺数字化、生产柔性化、过程可视化、信息集成化、决策自主化；“一核心”则是智能工厂的大数据平台。
新时期国企改革如何推进
国家发展和改革委员会经济体制与管理研究所研究室主任刘现伟，也分享了针对新时期国企改革的思考。
他谈到，国企的专业化整合可聚焦在三个维度：一是聚焦国家战略，明确国有企业核心功能；二是聚焦主责主业，提升核心竞争力；三是聚焦优势资源，提高配置效率。此外还包括年度考核目标的变化——新加入了净资产收益率、营业现金比率等指标，取消了应收的营业收入利润率，关键在于考核经营或者利润的现金含量。
“中国在改革开放时期，主要是在重要行业和关键领域，推动国有企业高速增长。”刘现伟表示，如今新的提法更多聚焦于战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等领域，特别强调在科技自立自强方面，国有经济要发挥更大的作用。
比如，在行业角度，权衡不同行业的布局比重；站在区域角度，服务于不同区域的重大战略；站在企业角度，要求国有资产往优质企业、优质行业里布局，以大的框架模型对国有经济进行展望。
国资国企监管方面也逐渐显现出一些新的方向。一是强化产业引领，要求企业提高前瞻性、战略性新兴产业投资比重，加快补短板强弱项；二是提升科技创新能力，比如科技企业的改革力度比较大，引入混合所有制改革；三是提高安全支撑力，例如对矿产资源、基础设施的保障能力。
刘现伟说，过去三年，国有企业基本实现了管理人员的任期制和企业化管理。下一步将落实竞争上岗制度、末等调整和不胜任退出等相关制度，实现现代式的企业治理。最后则是营造公平竞争的环境，打破行业准入的壁垒，譬如对大的国企一线垄断领域采取更多混合所有制。
（文章来源：券商中国）