李维安:康美药业是绿色行业中的黑色企业,损害投资者利益
企业ESG创新与中国式现代化高峰论坛于2023年6月30日在北京举行。南开大学讲席教授、中国公司治理研究院院长,原天津财经大学校长李维安出席并演讲。
李维安表示,ESG不仅提倡“自然绿”,也强调“社会绿”,是“自然绿+社会绿”统一而形成的公司治理,即绿色治理。
“现在有很多漂绿、洗绿行为,你公司治理做得不好,损害投资者利益,你却说我是绿色的,只不过是在绿色行业,所以就像康美药业这样的公司,就是绿色行业的黑色企业”,李维安说。
此外,李维安强调,一个企业仅有环境绿,而对员工、对社会达不到包容性的话,仍然是漂绿、洗绿、假绿的。“ESG不能做表面文章”。
相关信息显示,经过前期的调查和行政复议等程序,证监会最终认定,2016年至2018年期间,康美药业虚增巨额营业收入,通过伪造、变造大额定期存单等方式虚增货币资金,将不满足会计确认和计量条件工程项目纳入报表,虚增固定资产等。同时,康美药业存在控股股东及其关联方非经营性占用资金情况。上述行为致使康美药业披露的相关年度报告存在虚假记载和重大遗漏。
最终,证监会依法对康美药业违法违规案作出行政处罚及市场禁入决定。对康美药业给予警告并处以60万元罚款,对主要责任人罚款并市场禁入。
以下为演讲实录:
李维安:主持人,各位嘉宾、各位企业家,大家好!首先祝贺ESG创新与中国式现代化高峰论坛的召开,很高兴有机会就ESG这个问题进行交流。
大家知道,我们国家提出的绿色发展,包括国家治理体系、治理能力的现代化,这些国家战略的叠加,实际上就需要对接国际ESG的趋势,这是我们国际接轨在企业层面难得的国内外一致的行为。
现在我们所有在国际上的融资或者是投资项目,往往都要进行ESG的评价,但是我们面临一个ESG被低估的风险,也就是说,在ESG整体的,比如说A股上市公司,在同类企业、同样规模的企业,我们一般的评分相对较低。同时ESG市场,作为责任投资或者是泛ESG公募基金,我们不断地扩大,2020年到2022年就增长80%,今年这几个月有增长的非常迅速。去年就达到5000多亿,一般来说ESG分数每增加一个标准差,股票收益平均高出2.59%。根据A股泛ESG公募基金规模测算,我们的ESG分数每表现一个标准差收益相差129.5亿元,这就是说ESG被低估你的融资成本增大,或者是损失一定的投资机会。
在这种背景下,我们就非常迫切了。大家知道,公司是早就存在的,关注的是所有和支配、控制的关系,这时是追求股东利益最大化,公司是追求利润的最大化。后来发展出公司治理,就是G,提出利益相关者,这时候公司就是追求公司价值的最大化。再进一步发展,我们说提出一个S,就是社会责任,这时治理主体就更扩大了,扩大到包括社区、社会等等。再进一步发展,就增加了一个环境E,也就是我们面对的不仅得负社会责任,而且对环境的友好。因此,进入了ESG的时代。
所以你看这个发展是一脉相承的,就是我们发展是从治理、社会责任到ESG,也就是G、S、E的发展。现在我们提倡叫重视ESG,是这么一个大的背景。
从这个看出来,ESG我们现在翻成环境、社会、治理,从字面上讲,实际上这就是要求企业在做治理的层面,不光是重视本公司,也要重视社会责任和环境。也就是说,我们所重视环境和社会的治理,就是绿色治理。实际上这是ESG的实质,不是字面翻译的意思。
从国际上的发展,我们知道很多国家,前几年已经有五十多个国家1700多家投资机构、融资机构现在都翻倍了,就是在融资、在投资、在各个方面,包括扩展到上市公司都要求ESG披露了。
ESG的实质,刚才说实际上就是绿色治理,因为我们知道美国商业圆桌会议一百七八十家,在疫情前,2019年已经定义发布了企业的目标,就是从股东利益到员工到其他,实际上就是一个美好社会。美好社会,肯定离不开环境。所以环境与社会的因素融入到公司治理,这就是绿色治理。
这里面的绿色,我们不仅是一个E,不仅仅是自然绿,还有一个是社会绿。我们的自然绿+社会绿,并且统一到你的公司治理里面,这就是绿色治理。所以大家知道,我们现在很多漂绿、洗绿行为,也就是一个你公司治理做得不好,损害投资者利益,你却说我是绿色的,只不过是在绿色行业,所以就像康美药业这样的公司,就是绿色行业的黑色企业。另外一种,就是你光有环境绿,你对员工、对社会达不到包容性,你这种绿就是漂绿、洗绿、假绿。所以我们现在做ESG不能做表面文章,实质上进入绿色治理的认识,就是从实质上来看的。
ESG导入以后、绿色治理导入以后,这个评价体系我们知道发生了变化。为什么进行这个评级,如何建立一个公司的ESG机制,体现在不光是战略层面,从你的机制层面、各个层面确认。同时,如何构建一个与ESG相适应的价值共创价值,这都是新的问题。也就是说,现在业界把ESG作为企业的第四张报表,因为它带来了价值测度、价值估值、价值共创体系的变化,也反映到ESG评价当中,我们做过绿色治理评价,然后把绿色治理ESG作为它的股价指数,跑赢大盘,走势上证明了ESG做得好的公司,在社会上、在投资者、在被一般的公司都认为是负责任的或者是可持续的投资,因此它有好的估值和表现。
我们做指数,同样跑赢了专题指数,也说明搞好ESG能带来什么,也就是带来治理议价。
按照现在很多公司说我的评分低估,有的说我做到了,但是评的低,其中一个很快重要的方面,就是你的信息披露上没有做好。也就是说,我们去年给上市公司协会转交证监会,我们专门做了我们国家目前ESG披露的现状,到底哪些方面影响你的评价。今年的报告正在做,从去年的情况来看,因为我们现在上市公司,还仅是自愿性的披露社会责任报告,从社会责任报告来看,A股上市公司发布的比重是越来越大。如果从绝对量来看,占1/3左右,还不到。泛ESG披露,我们说泛ESG报告里面披露,就是把社会责任报告、可持续发展报告和ESG报告放在一起,我们的整个披露当中有1300家左右,其中1157家是CSR,仅有178家披露ESG报告,所以这个比重还是很小的。也就是说,我们做了,但是没有披露,也没法对你评价。
从披露的具体状况来看,我们社会责任报告是自愿性的,刚才我说了比重,但是内容参差不齐,比如有的页数,最少的一页,就仅仅一页,说我也是社会责任报告。页数最多是213页,当然我们不能用页数论高低,但是就看到你披露的不规范、不一致,因为是自愿性的。
从这样的情况看,我们说怎么样从社会责任披露报告到ESG,这个任务是很重的。从ESG批论的具体内容来看,从环境(E)的披露维度来看,以文字性描述等定性形式披露信息的公司比较多,缺乏定量信息作为支撑。
包括对三废的排放,怎么样降碳,这些有的还是光有定性的评价,这显然是不够的。
再一个对社会(S)的披露,对公司内部员工相关的责任绿色情况披露比较多,现在也认识到,我们的员工是社会责任的一员,有社会责任,但是对债权人、投资者、社区公众等外部利益相关者的责任绿色情况披露比较少。这就显示它的局限性。
今后我们知道,很多方面的披露,像碳金融交易、绿色股权、绿色债券等,潜在的环境风险,这些基本上披露的很少。我们现在对安全生产制度,绿色捐赠、基金这些披露比较多。
再一个治理(G)的披露来看,已经把绿色很多在董事会当中融入了发展战略,站在治理架构和机制方面还较为薄弱。一般仅仅是在遵守环境法律,在基本的合规上做到了。这还是有局限性的。
因此,从这个意义上讲,我们现在当务之急很重要的一个,就是你把ESG认识到它实际上是治理的一个升华,就是绿色治理。在这个意义上本身,你做了还要进行披露。这样你才能在评价当中、在评分当中得到体现,从而降低融资成本,增加一个投资者机构对你高的评价。
从信息披露这个角度我们提出几个建议:
第一,强化ESG制度供给,推动上市公司完善绿色治理体系。在这个方面,监管部门应该推出适合国情的上市公司绿色治理准则,包括信息披露指引,这样有我们的标准,包括我们的标准要体现我们的一些特色。你想我们在扶贫方面做的、投入也很大,从民营到国有,但是很多指标在评价当中体现不了。这就说明我们需要提出这方面的意见和建议。最近大家知道,新版OECDG20治理准则全球通用,也提出来,关于可持续发展,其中也有ESG的内容。这些内容如果我们自己没有标准,就很难在国际规则里面榕树我们的内容,让我们的企业在评价当中取得好的位置,也就是我们在制定标准的时候的话语权。
第二,升级上市公司绿色信息披露要求或者我们叫ESG的披露要求,引导上市公司提高绿色信息披露质量。我们觉得现在监管部门可以“不遵守就解释”的半强制性披露,然后分行业、分期,逐渐地应该让所有上市公司纳入ESG披露范围。这个任务虽然很重,但是要很快地国际上接轨,而且要规范披露相关的定量和实质性信息,不能避免空谈口号而务实不足的“漂绿”行为。
第三,要根据不同行业特点,出台上市公司分行业ESG信息披露指南。因为现在有些环保行业,提出一些强制性要求,行业我们知道ESG不光是批论环境绿,也要披露社会绿,怎么样使社会责任报告升级到ESG披露报告。
第四,充分发挥国有控股公司ESG实践起到的一个标杆作用。现在看来,ESG披露报告的质量和内容,国有控股的表现相对较好,并且国资委今年要求所有上市公司,就是央企控股的上市公司全部今年要披露ESG报告,这样就先行一步,在这样先行一步的情况下这个头儿要带好、这个标杆要带好,这样对我们整个提升所有ESG的标准和实际会起到一个好的带头作用。
第五,需要推动第三方机构参与监督上市公司ESG的信息披露。在这个方面,因为第三方机构在推进全球ESG方面起到了很大作用,包括在评级,我们应该推动、发挥这方面的作用。
第六,要持续推广ESG股价指数,在资本市场引导价值投资。我们说ESG作为第四张报表导致了价值投资的价值侧度估值的一个新的变化,我们现在讲中特估体系,中特估体系如果做实,能真正起到一个价值引领作用,不是到最后估值上做,而是从开始价值创造、价值引领、价值实现上,如何要做好。通过导入ESG,这就是一个很重要的尝试,这样使我们的资本市场带领正能量、带来正回报,使我们的经济在发展的同时,回馈给广大的投资者,这样使我们的第二大经济强国在ESG方面,同时在给投资者回报方面名符其实,这样企业才可能持续发展,经济才可能持续发展,成为负责任、讲价值的可持续的经济体系。
我的报告就到这儿。谢谢!
责任编辑:梁斌SF055