中金公司金工首席刘均伟：资产所有者投资ESG的现状、策略应用和最新趋势
21世纪经济报道记者王媛媛上海报道
8月30日，南方财经国际论坛21世纪卓越董事会系列活动第二期会议暨21财经APP“ESG频道”上线仪式正式举行。
中金公司（601995.SH）研究部金融工程首席分析师、执行总经理刘均伟出席了本次会议，并介绍了资产所有者投资ESG的现状、策略的应用和最新的趋势。
刘均伟称，作为ESG投资的主体之一，资产所有者的ESG投资和管理,一直是非常引人关注的话题。ESG投资具有长期回报、潜在风险低、促进可持续发展的特点。与资产所有者重视社会效益、长期价值的理念比较契合。
“今天，我会从三个方面展开介绍，这包括了资产所有者投资ESG的现状、策略的应用和最新的趋势。”刘均伟称。
什么是资产所有者？根据联合国UN-PRI的定义，资产所有者主要包括了四类：养老基金、主权基金、保险和家族办公室。其中，养老基金和主权基金是这所有资产里面的主体。比如说，像非常有名的日本的GPIF。资产所有者的管理规模比较大，在ESG投资方面，也具有比较领先的一些实践。
资产所有者ESG投资的现状方面，从全球来看，不同规模的资产所有者ESG投资出现了一些比较明显的分歧。
首先，头部的机构非常关注自身，尤其是排名靠前的一些公司很重视，签署UN-PRI的比例也比较高。但是整体而言，从最近三年做的一些调查问卷，我们可以观察到，资产所有者对于ESG的覆盖度，还有待提升。实际上，无论是美国还是欧洲，大家的ESG成熟度，总体上是偏低的，无论是从理念到策略，还是到产品的落地，都面临着机遇和挑战共存的局面。
聚焦到中国的资产所有者的ESG投资。刘均伟称，目前我们认为，还处在一个探索的阶段。但是随着碳达峰、碳中和目标的提出，国内的机构行动在加快，无论是养老金、还是主权基金，包括保险，其实在ESG投资和时间方面都进行了比较多的一些尝试。这里面尤其值得关注的是，养老金和主权基金的行动。保险领域，目前更多是聚焦在绿色金融和绿色保险方面，而对于ESG的投入，相对还比较小一点。
资产所有者的策略和应用的一些情况来说，主要是从三个方面观察，分别是：直接投资、被动投资、国外投资。
刘均伟称，直接投资里的主动投资方面，整合、参与公司治理和负面筛选等排名比较靠前，这一点和整个资产管理行业的ESG投资策略有所不同。在整个资产管理行业，整合、负面筛选和参与公司治理，它们的排名相对来讲不太一样，侧重点不一样。
比如说，在整个资产管理行业里，参与公司治理的方式，占比并不是特别高。但是，在资产所有者这个特定的群体中，我们发现参与公司治理，越来越成为资产所有者在ESG投资实践当中去采取和采纳的一个方式。
被动投资上，我们会发现，ESG相关的指数产品，它跟ESG的结合、应用也在加强。背后的原因可能有两个：
第一个是随着市场透明度和有效性的增强,叠加气候风险和地缘冲突等宏观趋势对于市场的影响日益上升，但是这些年，对于个股的影响并不是很清晰，往往影响的是一个行业,或者说,一类股票。因此，ESG的被动投资和主题投资愈发得到关注。
第二个是资产所有制，它的体量、资金体量往往比较大，资产配置的范围比较广。因此，通过ESG相关指数产品的配置和投资，是一个比较常见的趋势。例如日本的GPIF建立了一套ESG指数的评估标准，按照这套评估标准，挑选出来七支ESG被动指数产品，在过去四年，它的收益整体优于市场。
刘均伟称，我们可以看到，在整个资产所有者的投资过程当中，除了在主动投资策略里面去增加业绩的考量以外，被动地通过ETF、通过被动指数产品的投资也是比较常见的。
最后，作为资产所有者，和普通的资产管理人有一个比较大的区别，是委外投资。比如，我国的社保，包括全球比较有名的资产所有者，都会把部分资金，甚至高达40%到50%的资金，通过委托外部管理人的方式来进行管理。因此，对于这些资产管理人而言，怎样去挑选是一个非常重要的过程。为了帮助资产所有者将ESG纳入到委外投资的管理过程当中,UN-PRI制定了一个相应的指南，包括五个步骤的指南，来帮助资产所有者来做这件事情。
刘均伟称，根据调查，我们会发现，在外部管理人的遴选过程当中，资产的关注点，主要包括了四个方面：第一个，是否是UN-PRI的签署方；第二个，是否有专人来负责自己的工作；第三个，在投资组合的层面，有没有披露组合的碳排放的情况；第四个，整个资产管理过程当中，有没有采取股东参与公司治理的方式的说明。
另外，当前资产所有者ESG投资的趋势也值得关注，刘均伟认为，有以下几点趋势：
第一个大趋势，气候变化、气候风险，目前成为全球关注的一个焦点。资产所有者因为对于气候变化的关注，进而对于投资的关注，在持续上升。但是，在2022年，全球通胀的背景下，ESG产品的表现，相比前两年有所下滑。自2020年到2021年，这两年全球的ESG产品表现非常好，基本上是大幅超越市场基准，从而也带来了大量的资金流入到这些产品当中。但是今年，随着全球通胀的背景，再加上能源危机的情况，传统的一些能源行业表现比较好。因此，ESG产品的表现，相比前两年有所下滑，市场上对于ESG的质疑也是有所起伏。
虽然我们看到资产所有者对于ESG投资高度关注，这是一个大势所趋的事情。但是在ESG标准的制定和应用、关键议题的纳入和排除、国际竞争和合作这些方面，仍然需要去探索和完善。
第二个大趋势，对于中国市场来讲，在过去两年，ESG也是一个非常热的话题。
有两个大的背景：第一个，是碳达峰、碳中和的“双碳”目标的提出，对于社会公众来理解ESG、进一步去认识ESG，有很大的帮助。我们可以看到，在过去两年，大家对于ESG、对于碳中和、对于“双碳”目标的讨论非常多。第二个，中国接下来要走高质量发展、新发展的理念，也是会助力整个市场ESG的发展。
这里面我们可以看到，中国的资产所有者也在做一些很细和前沿的事情。比如说，中投公司的可持续发展投资政策，无论是把握可持续发展主题的机遇，还是在投资流程当中，都嵌入ESG的考量，以及建立负面清单等等，都是在整个中投公司的投资过程中，不断把“双碳”目标和高质量发展的理念，融入到整个公司的治理和管理过程当中。
所以说，资产所有者在中国的第二个新的趋势，是来自于“双碳”目标和高质量发展这两个大的时代背景。
第三个大趋势，就是在中国市场，ESG未来的前景非常广阔，还有一个很核心的原因，是老龄化对于我国的影响在逐渐增强。
刘均伟称，今年我们可以看到，养老第三支柱体系的建设和发展，已经迈出了一些实质性的步伐。我们都知道，在美国的养老体系里面，第三支柱的占比非常高。而且第三支柱对于整个金融市场的各类产品都有非常大的推动作用。因此，我们认为，随着中国第三支柱体系的建设，中国的养老金的管理规模还会进一步上升。除了社保以外，未来，我们的养老金还有进一步规模上升的空间。
“作为资产所有者最重要的主体之一，我们认为ESG投资，一直都是和养老金的投资非常契合。所以我们觉得，随着养老金体系的改革推动，中国养老金的规模会不断的上升，从而带动ESG投资进一步在资产所有者实践当中，生根、发芽。”刘均伟称。
（作者：王媛媛编辑：朱益民）