合富永道 l “卡玛比率”高的纯债基金值得信赖吗？
来源：合富永道
作者：基辛哥
债市过去两周剧烈震荡，让投资纯债基金小伙伴心痛不已，活生生的利润就这样没了。
截止8月27日，过去一周有3744只纯债型基金净值下跌，703只纯债型基金净值上涨。纵观过去一周上涨的纯债型基金主要是三种情况：一种是刚成立开始建仓的纯债型基金；一种是今年垫底已经亏损的纯债型基金。如光大保德信中高等级债券A今年来亏损-4.3654%，金鹰添利信用债债券A今年来亏损-10.3116%。当然也有抗跌出色的且今年业绩不错的纯债型基金，如格林泓皓纯债过去一周上涨0.18%，今年来业绩为3.3376%；招商添利两年债券过去一周上涨0.17%，今年来收益率为3.46%；中加聚鑫纯债一年A，近一周上涨0.14%，今年来收益率为3.44%。本次震荡市中更受青睐的中短债基金中也涌现出一批逆势抗跌且近一年业绩甚至远远跑赢了普通纯债基金：如银华中短期政策性金融债定期开放债券（006415）近一周回报率为0.02%，今年来3.37%，跑赢市场2.67%平均水平，在纯债型基金总排名512/3752；银华安丰中短期政策性金融债债券A（前端代码：006645）近一周回报率为0.08%，今年来3.5%，跑赢市场2.67%平均水平，在纯债型基金总排名480/3752；银华安丰中短期政策性金融债债券D（前端代码：019369）近一周回报率为0.08%，今年来3.48%，跑赢市场2.67%平均水平，在纯债型基金总排名498/3752。
本次债市震荡对小伙伴可谓刻骨铭心。让大家深刻认识到，眼睛不要只盯着业绩涨的有多猛，还要看债券基金的防守是否稳固，否则再好的业绩一个震荡也可能让惊喜变成惊吓。资深些的基民多数都知道夏普比率并不能直接体现“业绩表现和最大回撤”之间的关系。而“卡玛比率”（Calmar）更靠谱。其公式是“超额收益/最大回撤”，它直接衡量收益和最大回撤之间的关系。简单来说，“卡玛比率”数值越大，基金业绩回报和最大回撤的“综合性价比”也就更高。在此，我们根据济安基金评价中心测算卡玛比率对比下近一年来业绩领先的中短债基金和近一周抗跌且近一年业绩出色的中短债基金，验证这些中短债基金究竟是不是强中强？
济安基金评价中心数据显示，中信保诚至泰中短债A/C近一年收益率为5.34%/5.21%，中信保诚至泰中短债A“卡玛比率”为14.79，最大回撤-0.3572%，最大回撤修复天数28天，年化波动率0.83；浙商汇金双月鑫60天滚动持有中短债A/C近一年收益率为4.65%/4.54%，“卡玛比率”11.44/10.92；财通资管鸿享30天滚动持有发起式中短债A/C近一年收益率为4.76%/4.55% ，“卡玛比率”为10.68，A最大回撤-0.4372%，年化波动率0.9795；诺德中短债A“卡玛比率”为10.44；银华中短期政策性金融债定期开放债券（006415）“卡玛比率”为9.24；银华安丰中短期政策性金融债债券A（前端代码：006645）“卡玛比率”为8.71。由此可见债券基金业绩居前和震荡市抗跌且近一年业绩出色的产品“卡玛比率”的表现值得信赖。
