短期盈利与长期红利并进，珍酒李渡高成长价值凸显
中国白酒企业陆续发布半年报，作为港股白酒第一股、中国酱香白酒第二股，珍酒李渡2024年上半年交出营收、经调整净利润双增长的高质量答卷。业绩持续两位数双增，各项业绩指标稳健增长，珍酒李渡以一份高含金量的半年报为市场注入充沛信心。
盈利能力持续提升，彰显增长韧性
《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，今年1-6月，全国白酒规上企业营收同比增长11.1%，利润同比增长15%；983家规上白酒企业中，亏损面超过36%。
行业负重之际，珍酒李渡交出一份亮眼成绩单。报告显示，上半年，珍酒李渡实现营业收入41.33亿元，同比增长17.5%；经调整净利润10.2亿元，同比增长26.9%。
对比多家白酒上市公司，珍酒李渡跑赢行业平均水平。据不完全统计，酒鬼酒、舍得酒业业绩出现下滑，皇台酒业、岩石股份预计亏损。
对上市公司来说，盈利能力是企业发展的发动机。上半年，多家企业出现毛利率、净利率等盈利指标下降，引发市场担忧。而珍酒李渡逆势上扬，展现了良好的盈利能力。半年报显示，其上半年毛利率为58.8%（以A股会计准则计算为75.5%），经调整净利率为24.6%，较去年同期分别上升0.9%和1.8%。
盈利能力提升来自珍酒李渡坚定的一路向“高”战略。上半年，珍酒李渡次高端及以上产品收入占比进一步提高至67.1%，并带动珍酒李渡产品吨价同比增长9.9%，进一步打开上升空间。
四大策略添动力，"强身健体"见实效
行业增速放缓，终端需求降低，这是每家白酒上市公司面临的处境，能否逆势而行，关键在于能否积极应对行业调整，持续优化布局、加大创新。
今年初，珍酒李渡集团董事长吴向东表示，将以“强身健体”为发展方针，为投资者、合作伙伴、消费者、员工和社会创造更大价值。
具体来看，珍酒李渡以“两大升级”和“两大优化”四项策略为抓手，持续提升产品、渠道、体验吸引力，逆势加速市场拓展。
通过持续升级和实施“双渠道”增长战略，积极拓展新型经销商和高端客群，并单独成立珍三十事业部等举措，进一步发力高端。
升级沉浸式体验营销，深度链接消费者群体。通过打造“国之珍宴”高端品鉴会、“圣地之旅”回厂游等，进一步增强品牌在目标客群中的影响力。
优化产品组合，建立层次清晰、梯度合理的产品矩阵。今年，珍酒李渡推出珍酒·2013真实年份，针对宴席市场的珍宴等产品，升级第二代李渡高粱1955、1975等，并精简优化低毛利产品，丰富产品矩阵，增强产品吸引力。
大力优化经销网络，实现单经销商销售额提升。报告期内，珍酒李渡经销商共计7360家，其中新增218家，优化119家，显示出对于客户的强大黏性。
财报数据显示，珍酒李渡预收款项余额近17.9亿元，相比去年同期的17.77亿元继续保持正增长。预收货款作为业绩的蓄水池，体现经销商对酒企的长期信心。
国海证券研报指出，在需求整体承压的背景下，品牌和渠道能力较弱的白酒公司业绩或下滑，而经营扎实、有较强市场基础的白酒公司业绩有望保持稳健增长，预计未来上市白酒公司业绩分化会更明显。
价值属性厚增，长期红利凸显
今年以来，白酒股普遍承压。据同花顺统计，白酒板块已连续三年下跌，截至8月30日收盘，今年已累计跌逾27%。
短期来看，珍酒李渡持续保持稳健增长。从2020年至2023年数据看，珍酒李渡营收年复合增长率为43.1%，经调整净利润年复合增长率为46.1%。
长期来看，珍酒作为珍酒李渡的旗舰品牌，是中国第四大酱酒品牌，将持续受益于酱酒持续扩容红利。权图酱酒工作室发布的报告显示，目前酱酒在白酒消费端的占比在30%左右，预计未来10年将达到50%以上。
珍酒李渡的稳健增长和成长潜力，也吸引了多家知名券商机构关注。Choice数据显示，2024年以来，高盛、中金公司、国泰君安、招商证券等券商发布研报40余份，均给予珍酒李渡正面评级。
招商证券研报表示，上半年商务消费疲软背景下，珍酒李渡通过提升次高端产品销售、开拓新渠道与市场等多种方式积极应对，营收符合预期，利润略超预期，验证了管理团队的优异能力，维持“强推”评级。
值得一提的是，8月14日，全球十大投行之一的摩根士丹利发布珍酒李渡研究报告，首予“增持”评级。研报表示，行业调整期，珍酒李渡相较于其他竞争对手优势明显，预测其2023年至2025年营收年复合增长率为17%，盈利年复合增长率为18%，有望在未来达到200亿元市场规模。
而伴随专业投资机构的持续认可，珍酒李渡的投资价值将进一步显现，并迈向发展新高度。