人民银行公开市场买卖国债落地！新的货币政策工具正式入箱
北京商报讯（记者岳品瑜董晗萱）8月30日，人民银行重磅发布国债买卖业务公告[2024]第1号，为贯彻落实中央金融工作会议相关要求，2024年8月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。
而在8月28日，人民银行官网“公开市场业务”栏目下新增“公开市场国债买卖业务公告”，为今日的“官宣”做出“预告”。
自中央金融工作会议提出“充实货币政策工具箱”以来，人民银行不断释放将在公开市场开展国债买卖操作的信号。随着7月人民银行与几家主要金融机构签订债券借入协议，人民银行在理论上已随时可在公开市场卖出国债。8月9日，人民银行在《2024年第二季度中国货币政策执行报告》中进一步表示，要充实货币政策工具箱，丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。
需要指出的是，与8月29日人民银行宣布“以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债”不同，该操作属于针对财政部此前定向发行的特别国债续发的例行操作，而8月30日的公开市场国债买卖是人民银行在二级市场买卖现存的国债，并根据国债各期限利率情况灵活调整买卖策略，影响市场供给和预期。
“本次人民银行启动买卖国债，标志着新的货币政策工具正式入箱。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说道。年初以来，受宏观经济波动、金融市场波动、市场供需阶段失衡等影响，长债利率出现单边过快下行，偏离合理区间；而债券市场波动外溢影响大。因此，人民银行为避免潜在债券泡沫刺破风险，及时采取积极应对举措。
中信证券首席经济学家明明表示，买卖国债落地，是落实中央金融工作会议要求的体现，有利于加强货币与财政政策配合，支持实体经济增长。同时，买入短期并卖出长期国债，有利于维持斜向上的收益率曲线，稳定金融市场运行，防范金融风险。
Wind数据显示，8月以来，长债收益率波动明显。10年期国债活跃券240011收益率从8月1日的2.1175%上行至8月12日的2.2425%，随后又小幅下行。截至8月30日20时，该数值报2.1650%。
而除了通过国债买卖操作影响短期国债市场供需，防止出现非理性单边波动风险并维持正常倾斜的利率曲线，人民银行下场买卖国债也关乎流动性变化。明明指出，8月净买入1000亿元，相当于净投放流动性，有效支持实体经济融资需求。
中国民生银行首席经济学家温彬进一步解释到，人民银行净买入国债实际上向市场投放了基础货币，增加了释放流动性的手段，既是维护经济修复适宜的货币环境，也反映出人民银行货币政策框架的进一步演进。同时，这代表着逐步淡化MLF的货币投放作用，即以国债净买入替代。后续MLF到期量较大，或迎来替换窗口期，也可以起到淡化MLF政策利率色彩的作用。
整体来看，温彬指出，本月人民银行净买入国债的操作，表明了支持性的货币政策立场，预示着后续流动性的合理充裕状态。若往后每月末人民银行均公布当月在公开市场买卖国债，或将产生一定的货币政策信号作用，增加货币政策的透明度，实现更好的预期管理。
另外，也会给市场传递对国债收益率曲线的管控信号。本月人民银行买短卖长，表明了对长端利率的风险管控态度，长端债券利率大幅向下突破可能性较低，短端产品或因其流动性较好以及非银机构的配置需求更受青睐。
“需要强调的是，国债买卖是货币政策工具箱的补充和货币政策框架的完善，也是在经济修复时期货币与财政政策的配合，属于常规货币政策范畴，并非在货币政策空间不足下的量化宽松。”温彬说道。