张坤上半年“隐形重仓股”曝光 “用一个生动的比喻描述了企业面临的困境”并反思自己所做过的判断

8月30日，易方达基金发布2024年中期报告，“公募一哥”张坤旗下易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达亚洲精选、易方达优质企业三年持有四只产品发布中期报告，易方达蓝筹精选上半年净值增长率为-2.04%，易方达优质精选上半年净值增长率为-4.22%，易方达优质企业三年持有期混合净值增长率为-1.33%，未跑赢业绩比较基准；易方达亚洲精选上半年份额净值增长率为17.56%，跑赢业绩比较基准。

张坤持有4只产品规模616.81亿元，较去年同期减少159.19亿元。他表示，在上半年股票仓位基本稳定，并调整了消费和医药等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。整体看，增持伊利股份、新秀丽、普拉达、百胜中国等；减持招商银行、台积电、中国海洋石油、京东等。

易方达蓝筹精选、易方达亚洲精选等上半年所有持仓股票，减持增持TOP20

中期报告中，张坤表示，在股票市场方面，上半年分化明显，类似债券的红利资产为主的行业如银行、公用事业等表现较好，而社会服务、商贸零售、传媒等行业表现相对落后。本基金在上半年股票仓位基本稳定，并调整了消费和医药等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

易方达蓝筹精选成立于2018-09-05，截至2024-06-30，合计规模390.36亿元。比较基准：沪深300指数收益率*45%+中证港股通综合指数收益率*35%+中债总指数收益率*20%。2024中报显示，基金份额持有人户数641，553户，机构持有与个人持有比例分别为1.02%、98.98%。报告期份额净值增长率为-2.04%，同期业绩比较基准收益率为3.25%，未跑赢业绩比较基准。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票57只。

易方达优质精选成立于2021-09-10，截至2024-06-30，合计规模136.15亿元，比较基准：沪深300指数收益率*50%+中证香港300指数收益率*30%+中债总指数收益率*20%。基金份额持有人2，037，289户，机构投资者持有占总份额比、个人投资者持有占总份额比分别是0.32%、99.68%。报告期份额净值增长率为-4.22%，同期业绩比较基准收益率为2.79%，未跑赢业绩比较基准。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票53只。

易方达亚洲精选成立于2010-01-21，截至2024-06-30，合计规模45.66亿元。比较基准：MSCIAC亚洲除日本指数。基金份额持有人户数313，209户，机构投资者持有占总份额、个人投资者持有占总份额比分别为13.95%、86.05%。报告期份额净值增长率为17.56%，同期业绩比较基准收益率为11.14%，跑赢业绩比较基准。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票21只。

易方达优质企业三年持有期混合成立于2020-06-17，截至2024-06-30，合计规模44.64亿元。比较基准：沪深300指数收益率*45%+中证港股通综合指数收益率*35%+中债总指数收益率*20%。基金份额持有人户数133，526户，机构投资者持有占总份额、个人投资者持有占总份额比分别为0.07%、99.93%。，报告期份额净值增长率为-1.33%，同期业绩比较基准收益率为3.25%，未跑赢业绩比较基准。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票51只。

张坤：投资与奥运跳水比赛的计分方式并不相同，难度系数并不重要 对自己诚实是十分重要的

张坤对宏观经济、证券市场和行业走势进行了简要展望。他指出，在需求不足的背景下，许多行业正面临竞争加剧和盈利能力下降的双重压力。他用一个生动的比喻描述了企业面临的困境：正如想要观看一场盛大的沿街演出，就不得不踮起脚尖，而很快，其他人也都逐渐踮起了脚尖，尽管累得几乎抽筋，却还是很难看到想看的演出。

张坤强调，人们往往倾向于追求复杂，而忽视了简单事物的价值。他认为，投资并不像奥运跳水比赛那样需要高难度系数。投资一家简单易懂、具有持久成功要素的公司，与投资一家复杂且充满竞争变量的公司相比，其回报并没有绝对的优劣之分，即使后者经过了深入的分析。

在反思自己的投资决策时，张坤提到，尝试跨越“七尺高栏”比“一尺高栏”更容易出错。他提醒我们，预测时不应忘记“基础比率”是一个强大的工具，它反映了我们并不比其他人更优秀。如果某件事本身就很难，而别人在这件事上的失败概率很大，那么自己尝试时最可能的结果也是失败。他引用了芒格的话，强调了在有鱼的地方钓鱼的重要性，并提醒我们记住这一点。“正如芒格所说，钓鱼的两条原则是：第一，在有鱼的地方钓鱼；第二，记住第一条。”

在投资逻辑的梳理过程中，张坤认为，如果对一些重要的问题产生迟疑，反复思考仍然难以得出答案时，对自己诚实是十分重要的。正如费曼说的，第一原则是不要骗自己，因为你自己是最容易被骗的人。就投资而言，人们应该注意的不是自己到底知道多少，而是能够清晰地界定出哪些是自己不知道的。作为投资人，只有认识自己、了解自己，才能像旁观者一样冷静地看待自己的一言一行。

责任编辑：石秀珍SF183