【长信闲钱家】债市为何持续调整？还会持续多久？
8月以来，债市出现动荡，且调整幅度和持续时长均达到了今年以来的高点，引发投资者关注和忧虑：此轮调整究竟因何而起？究竟是短期波动还是债市的拐点？
8月债市缘何调整？
近来在央行频繁喊话并采取措施释放长端利率风险后，债市前期过度投机的情绪得到了明显缓和，但随后又出现了过度反应的情况：债市成交量急剧下降，影响到债券的流动性情况，逐步演化成了近期的调整。
具体来看，本轮调整最初由信用债市场触发，并非传统意义上典型的调整：由于买盘的不足，使原本流动性偏弱的信用债市场面临了更大的压力，叠加部分投资者接近季度末的止盈需求、对赎回压力的担忧和提前应对，信用债调整逐步显现。在交易活跃度下降的背景下，这种频繁的加点成交对债券估值的影响被放大，对流动性较好的利率债也构成一定影响，最终造成了8月末债市波动较大的情况。
此次调整会成为债市的转折点吗？
需要关注到此次调整背后，债市依然存在较多的支撑因素，与2022年末存在较多不同：
首先是调整的起点不同。此轮调整是由信用债开始，短期的流动性冲击是主要原因。而2022年则是由流动性较好的利率债开始，叠加部分信用品种出现负面舆情，流动性叠加信用风险的担忧，导致波动向信用债蔓延，形成较大的冲击。
背后的主要原因在于基本面和资金面的急剧变化，而在本次调整中未见类似的信号。2022年末受到地产政策、疫情拐点等影响，市场对基本面预期快速回暖，成为债市调整的主要原因。而目前基本面仍处于温和复苏阶段，未见如此明显的变化和冲击信号。资金面上，货币政策也延续宽松基调，债市的基本环境未见显著逆转。
当前市场的防风险意识也有所提高。2022年是全面净值化、打破刚兑的元年，部分产品在资产配置、期限结构等方面尚未做好应对措施，导致净值波动较大，触发了一定的负反馈效应。而目前市场各方都保持了一定的警惕，此次调整背后也有一定提前避险的情绪，负反馈或能得到有效的化解。
产品运作上会如何应对？
长信30天滚动持有短债债券、长信稳航30天持有中短债债券本身定位短债与中短债策略，组合久期相对较短，对利率变化的敏感度相对可控。
在产品运作上，我们也会适当调整组合久期与杠杆，短期内保持一定的流动性，以应对市场波动带来的不确定性。在观察到市场企稳的明确信号后，也有充足的仓位积极进取。
我们始终以持有人的长期持有体验为管理目标，不会过度扩大风险敞口，力争在充满不确定性的市场中，博取更多的确定性。
风险提示：以上内容不作为任何投资建议，建议投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的基金。长信30天滚动持有短债债券型证券投资基金、长信稳航30天持有期中短债债券型证券投资基金为债券型基金，其预期风险和收益低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。长信30天滚动持有短债债券型证券投资基金以契约型开放式运作，对于每份基金份额，基金管理人仅在该基金份额的每个运作期到期日为基金份额持有人办理赎回。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未申请赎回或赎回被确认失败，则该基金份额将在该运作期到期日后自动进入下一运作期；在下一运作期到期日前，基金份额持有人不能赎回该基金份额。长信稳航30天持有期中短债债券型证券投资基金以契约型开放式运作，在持有期到期日前您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。长信30天滚动持有短债债券型证券投资基金、长信稳航30天持有期中短债债券型证券投资基金由长信基金管理有限责任公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请在购买前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金有风险，投资须谨慎。
