等待市场情绪企稳 生猪期货价格或延续底部震荡
来源：方正中期期货作者：方正中期期货
研报正文
【行情复盘】
周二，农产品板块系统性大跌，生猪期价高开低走，窄幅震荡，生猪现货价格阶段性止跌反弹。本周部分企业抛售有所缓和，部分地区现货价格出现微弱反弹。截止收盘主力01合约收于16280元/吨，环比前一交易日涨0.03%。基差01（河南）-1780元/吨。全国均价14.35元/公斤，环比昨日涨0.15元/斤附近，7kg仔猪价格跌至130元/头下方后止跌，仔猪价格近期有所反弹，仔猪出栏亏损幅度较高，产业链亏损自下向上蔓延后能繁母猪淘汰增加。猪粮比再度逼近5:1一级过度下跌预警区间，产业现金流面临巨大考验，北方地区猪价破7后，二育群体观望增加。
【重要资讯】
10月份新增注册仓单270手。基本面数据，截止10月29号第43周，出栏体重123.71kg，周环比增0.18kg，同比低2.10kg，猪肉库容率27.85%，周环比降1.83%，同比增10.79%。
生猪出栏体重连续8周保持季节性惯性反弹，上周屠宰量周环比节稳中略有增涨，绝对量仍大幅高于去年同期水平，全周样本企业屠宰量85.28万头，周环比升2.43%，同比高41.30%。
博亚和讯数据显示，第43周猪粮比5.62：1，周环比降0.34%，同比低43.15%。
钢联数据显示，外购育肥利润-265元/头，周环比降36元/头，同比跌1488元/头，自繁自养利润-76元/头，周环比跌25元/头，同比跌1408元/头，猪价再度跌至现金流成本下方；卓创7KG仔猪均价146元/头附近，环比涨5.65%，同比跌76.92%；二元母猪价格29.79元/kg，环比上周跌0.11%，同比跌17.66%，能繁母猪价格跌势扩大。
【交易策略】
本周初国内大宗商品整体止跌反弹，生猪期价受近月交割影响延续近弱远强。基本面上，10月屠宰量高开低走，出栏体重延续趋势反弹，但目前体重仍然处于低位，冻品库存高位回落但仍然偏高，压制白条价格，四季度末头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松。
生猪供需基本面上，预计基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，当前标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。四季度开始，生猪出栏成本偏高叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。
期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。
交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持弱势震荡，前期空11多01套利逐步转为空01多05套利，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，单边暂时观望为主。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。
【风险点】
疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策。
