理财产品要靠能力说话｜陶然论金
转自：经济日报
近期理财市场的讨论度颇高。一方面，受股债跷跷板效应、季末存款波动等因素影响，银行理财产品的规模有所下滑；另一方面，理财产品“打折”现象再次出现，多家理财公司下调了自身部分产品的费率，有些费率已降至零。
分析以上变化，既要看到其背后的短期逻辑，更要看清长期逻辑。短期逻辑显而易见：受业绩波动影响，理财产品规模有所下滑，理财公司希望通过降费等手段，在一定程度上让利，留住老投资者，吸引新投资者。但也要看到，降费只是权宜之计，理财产品的发展要计长远。何为长远？就是实现与投资者共赢。
为了实现与投资者共赢，理财产品要靠能力说话。投资者购买理财产品，本质上是将自己的资金交给理财公司打理。很显然，愿意购买理财产品的投资者认为，理财公司的投资经理比自己更专业，能够获得更高水平的预期收益且可以有效抵御市场波动。尽管理财产品买者自负，但如果卖者的投资能力欠佳、无法满足买者需求，那么买者就会用脚投票，要么另选他人，要么彻底离场。
面对投资者的需求，目前我国理财产品仍存在一些不足之处。例如，近年来投资者的风险偏好有所下降，投资需求主要集中在那些“收益虽然没那么高但风险相对较低”的理财产品上，固定收益类产品备受青睐。但对于金融市场与机构来说，如何借助更多的标准化工具、构造出更多固收类产品的底层资产，这仍是一个难点。再如，理财产品规模的提升与能力建设并不同步，部分产品具有明显的现金化、短期化、同质化特征，顺周期波动问题突出。
如何解决这些问题？理财公司要持续加强能力建设，提升投资研究能力。理财的核心在于资产，资产的核心在于配置管理。自从银行理财打破刚性兑付、开启净值化转型，各家公司比拼的就是投资研究能力、资产配置能力。具体来看，理财公司可在宏观、中观、微观层面做好投资组合管理，统筹优化底层资产的配置结构，并加大对权益市场投资机遇的把握力度；与此同时，树立逆周期思维，根据投资者需求与市场走势，合理安排理财产品的发行节奏、发行类型，切忌“只要规模不管业绩”。
当然，靠能力说话并不意味着盲目追求高收益、提升风险偏好，而是要更好地实现资产收益与负债成本之间的匹配，加强流动性管理，增强投资组合结构韧性，更好地抵御市场波动。中央金融办、中国证监会今年9月联合印发的《关于推动中长期资金入市的指导意见》提出，着力完善各类中长期资金入市配套政策制度，鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，优化激励考核机制，畅通入市渠道，提升权益投资规模。这为理财市场的长远发展提供了重要机遇。理财公司可进一步加强权益投资能力建设，持续创新产品与服务，撬动更多长期资金、耐心资本，全生命周期服务实体经济，为投资者创造价值。
