哔哩哔哩营业额微涨0.19%陷增长瓶颈 近6年净亏逾227亿股价创年内新低
来源：长江商报
亏损依旧之下，哔哩哔哩的收入又增长乏力。
11月29日，哔哩哔哩（09626.HK、BILI.US）在港交所发布公告显示，公司2023年第三季度净营业额总额为58亿元（人民币，下同），同比增长0.19%；净亏损为13亿元，较2022年同期收窄22%。
由此来看，哔哩哔哩在亏损收窄的情况下，公司收入遇到了增长瓶颈。
具体来看，第三季度，哔哩哔哩移动游戏营业额为9.92亿元，较2022年同期减少33%，是公司收入整体放缓的最大原因。
尽管三季度亏损在收窄，但哔哩哔哩还从未盈利。长江商报记者统计发现，近6年来，哔哩哔哩累计净亏损已超227亿元。
业绩不佳下，二级市场上，截至目前，哔哩哔哩港股股价已连续5个交易日下滑，目前在90港元/股上下徘徊，创下年内新低。
净亏损13亿同比收窄22%
11月29日，哔哩哔哩在港交所发布公告显示，公司2023年第三季度净营业额总额为58亿元，同比增长0.19%；净亏损为13亿元，较2022年同期收窄22%；经调整净亏损为8.6亿元，较2022年同期收窄51%。
由此来看，哔哩哔哩在亏损收窄的情况下，公司收入遇到了增长瓶颈。
公告显示，哔哩哔哩第三季度日均活跃用户（日活用户）达1.03亿，较2022年同期增加14%，月均活跃用户也再创新高至3.41亿。同时，公司用户日均使用时长首次超过100分钟。
哔哩哔哩介绍，在用户高质量增长的同时，公司运营效率不断提升，三季度毛利润同比提升38%。
分业务来看，哔哩哔哩第三季度增值服务营业额为26亿元，较2022年同期增加17%，乃是由于直播服务及其他增值服务收入增加所致。
哔哩哔哩第三季度广告营业额为16亿元，较2022年同期增加21%，主要是由于公司改良广告产品及提高广告效率所致。
哔哩哔哩董事会主席兼首席执行官陈睿表示，第三季度，B站的社区增长与商业化发展实现了良性循环。公司的用户规模和社区活跃度在第三季度显著增长，日均活跃用户数突破一亿里程碑，用户日均使用时长也再创历史新高。社区增长和商业化效率的提升直接带动了广告和增值服务业务收入的快速提升，分别同比增长21%和17%。
好的方面是，B站CFO樊欣表示：“我们经营现金流在第三季度实现转正，标志着我们经营已迈入正向循环。我们将继续致力于进一步改善财务状况，并为所有利益相关者创造价值。”
移动游戏营业额大降33%
哔哩哔哩净营业额遇到“天花板”，与公司游戏业务不佳有关。
第三季度，哔哩哔哩移动游戏营业额为9.92亿元，较2022年同期减少33%，环比增长11%。
哔哩哔哩表示，移动游戏营业额同比减少主要是由于2022年6月推出的《时空猎人3》基数较高，以及2023年第三季度若干新游戏的营业额低于预期。
对于自研游戏业务，陈睿说：“目前国内游戏市场的竞争很激烈，我觉得今年游戏市场的情况倒不只是竞争激烈，而是进入到了一个同过去不一样的阶段。游戏产品的新用户红利已经消退了，已经进入到一个标准的存量竞争阶段，所以市场的一些竞争规则发生了变化。在有新用户红利的时候，市场其实对于新产品是友好的，只要游戏的质量做得好就能挣钱。而到了存量阶段，游戏质量即使做得好可能也没用，要么就做到最好，要么就得做的跟别人很不一样。”
摩根士丹利发表研报称，包括《闪耀！优俊少女》在内的下半年年化游戏流水金额料为41亿至42亿元人民币，差于市场明年共识预测的46亿元人民币。该行预测现有游戏流水将同比跌超10%，且情况或在明年持续。
第三季度，哔哩哔哩IP衍生品及其他营业额为5.8亿元，较2022年同期减少23%，主要是由于IP衍生品销售的收入减少。
哔哩哔哩预计，2023年全年，由于移动游戏收入低于预期，公司净营业额总额将处于225亿元至235亿元范围的低端。
陈睿解释道，“2023年收入指引下调主要受个别游戏的发行时间延期和部分非核心业务因处于调整期，收入不及年初两个原因的影响。”
2018年至2022年，哔哩哔哩净营业额分别为41.29亿元、67.78亿元、119.99亿元、193.84亿元和218.99亿元。
显然，哔哩哔哩近年来的收入增长，显得越来越乏力。
股价连续5个交易日下滑
需要注意的是，尽管三季度亏损在收窄，但哔哩哔哩还从未尝到盈利的味道。
可查数据显示，2018年至2022年，哔哩哔哩分别净亏损6.16亿元、12.89亿元、30.12亿元、67.89亿元和74.97亿元，5年累计亏损192.03亿元。
2023年前三季度，哔哩哔哩净亏损35.26亿元。由此，公司近6年来累计净亏损已超227亿元。
B站副董事长兼COO李旎此前表示，“B站将继续坚持生态+商业双驱动战略，在坚持生态价值的基础上，商业驱动将成为B站新的增长引擎。”随着今后市场对B站商业化品牌的认可加深，公司商业化规模和深度还将进一步提高，盈亏平衡的目标有望按预期实现。
二级市场上，截至目前，哔哩哔哩港股股价已连续5个交易日下滑，目前在90港元/股上下徘徊，创下年内新低。
B站首席财务官樊欣表示，在日活用户增长的同时，经营开支总额同比进一步减少12%，且经调整净亏损同比减少51%，“经营现金流在第三季度实现转正，标志着我们的经营已迈入正向循环。接下来，我们将继续致力于进一步改善财务状况。”
业绩不佳之下，不少研究机构对哔哩哔哩表示出担忧。
美银证券发表研报称，B站的第三季业绩基本符合预期，在游戏业务仍然疲软的情况下，该行就将2023至2025财年盈利预测下调5%至12%，目标价从155港元下调至131港元。
中信里昂发表研报称，短期内手游业务表现较差，仍将是拖累B站三季度收入的主要因素。该行将该公司的美股股份目标价降至14.2美元。