机构也大幅加仓 可转债为什么这么“香”？
2023-03-01 08:30:24 - 建行私人银行
可转债是什么？
可转债是一种含有转股权的特殊债券。其获利方式有两类：其一是持有到期，获得债券利息收益；其二是在持有期间转变为股票，参与股票市场的博弈。即所谓的“进可攻、退可守”。
进入2023年，可转债投资价值进一步凸显。Wind数据显示，2023年2月，可转债指数上涨3.20%。
可转债迎来配置机遇的逻辑何在？
首先，今年以来，随着大量北向资金流入A股，A股景气度较去年明显上升，但A股整体市盈率仍然处于历史较低水平，这意味着权益市场尚且处于估值低位，股票和债券市场仍然存在不确定性，即国内资本市场正在由债市占优向股票占优转向，也正是配置可转债的好时机。
其次，市场人士普遍预测，年内仍然存在利率调降空间，待降准降息后，可转债能够享受利率下行带来的纯债价值提升，这对于可转债投资来说也是一大利好。
另外，业内人士亦提示称，展望2023年，可转债的表现取决于正股和溢价率的双边作用结果。一方面，利率上行和流动性边际收紧可能会对转债市场估值形成压力；另一方面，随着各项稳增长政策的发力，2023年国内经济可能重拾上行动能，结合A股相对较低的估值水平，权益市场有望迎来一波估值修复行情。
在正股和溢价率一正一负的影响下，可转债整体可能会维持宽幅震荡的态势。因此，需要更加关注自下而上的个券选择。
其他债券值得进场吗？
除可转债以外，国债同样已经接近配置区间。2023年10年期国债收益率波动区间被大多数市场人士预测为2.8%～3.3%之间，经济回暖复苏与股市景气度的提升为其收益率上行提供动力。
利率债和信用债则需要谨慎配置，前者交易机会相对有限，后者正处于风险释放之中。
此外，美债具备较高配置价值，美债利率短期伴随美联储加息仍有上行可能，绝对收益率水平带来的配置价值和未来趋势回落的空间均相对可观，值得重点关注。