好策略投资内参 | 3.1 镍铁上涨成本端支撑增强，盘面或震荡偏强运行
来源：华融融达期货
农产品
棉花
向下滑动可查看更多内容↓
美棉签约数据显著下滑，ICE期棉阴线收跌
【现货概述】
2月29日，棉花现货指数CCI3128B报价至17295元/吨（+54），期现价差-1029（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7300元/吨（+0)，黏胶短纤报价13400元/吨（+0）CYIndexC32S报价23550元/吨（+0），FCYIndexC32S(进口棉纱价格指数)报价24831元/吨（+2）；郑棉仓14257（-10），有效预报1035（-12）。美国EMOTM到港价112美分/磅（+2.3）；巴西M到港价109.6美分/磅（+2.3）。
【市场分析】
据美国农业部发布的美棉出口数据显示，截至2月22日当周，美国2023/24年度陆地棉净签9072吨（含签约12655吨，取消前期签约3583吨），较前一周减少69%，较近四周平均减少83%。装运陆地棉60577吨，较前一周增加5%，较近四周平均减少9%。净签约本年度皮马棉1247吨，较前一周增加62%，装运皮马棉998吨，较前一周增加42%。签约新年度陆地棉3039吨，无新增签约新年度皮马棉。隔夜ICE期棉主力05合约，阴线报收99.51美分/磅，期价较上一交易日下跌1.6美分/磅。从技术面来看，MACD红柱缩量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标处于强势。
本周郑棉期价的走势表现为先扬后抑，前半周受本美棉期价走势偏强影响，价格重心持续上移，价格最高触及16450元/吨，为近五个月高点，随后在本周四期价出现了较大幅度的下跌。目前棉纱市场变化不大，交投一般，弱于往年同期。纺企开机高位，库存普遍偏低，缓慢累库中。预计短期行情持稳为主。棉坯布整体表现一般，市场交投恢复不及预期，市场坯布价格调涨后维持平稳，短期内缺乏持续上涨的动力。目前织厂走货多是以年前订单为主，新增订单稀少。部分小织厂心态悲观，认为短期内行情难改善。
【技术分析】
隔夜郑棉主力05合约阴线报收16110元/吨，期价较上一交易日下跌260元/吨，持仓减少2.8万手，至56.1万手。从技术面来看，MACD红柱缩量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标处于强势。
【操作策略】
建议轧花企业关注趋势性套保机会，或者根据企业自身情况利用衍生品工具做好风险管控。（仅供参考）
花生
向下滑动可查看更多内容↓
基层余货收紧现货回调空间有限
【市场动态】
现货市场：农户出货意愿不一，部分地区上货量略有好转，在库存水平不高的情况下，持货商多存惜售心理，部分出货心态较为积极，加工厂多以消耗库存为主；下游需求较为疲软，内贸市场销量清淡，产销价格倒挂，贸易商补库积极性降低，高价接受度不高，多维持安全库存或随销随采。
油料市场：油料米供应陆续恢复，已开收油厂到货量不多，个别油厂暂无到货。（精英网资讯）
【主要逻辑】
1）元宵节后首周，河南区域调研：白沙产区余货4成+，大花生产区余货3成+，豫东产区余货偏少价格坚挺，白沙偏弱调整。
2）四季度规模油厂进口订单偏少，预计当季进口总量减半，但供需两弱，国内油料相对充裕，油厂仍难出现激进举措；
3）正月过后进入消费淡季，后市矛盾仍在基层上货节奏。
4）当前基准交割品纯原料货值至少9200-9400元/吨，等待现货反馈。
【策略建议】
PK2403进入交割，日内报收于9258元/吨，涨幅0.76%，持仓减2767手至1627万手，PK2404报收于9088元/吨，涨幅0.35%，持仓增302手至10.24手。
03合约博弈进入尾声，04短期存在回调压力，但基层余货收紧，下游库存偏低，现货回调幅度有限，建议以基差为矛做震荡调整。
生猪
向下滑动可查看更多内容↓
期价震荡调整
【期货方面】
主力合约(LH2405)今日震荡调整，日内最高价14795元/吨，最低价14655元/吨，收盘于14740元/吨，盘面升水河南地区生猪出栏价520元/吨。
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，2月29日全国生猪出栏均价14.07元/公斤，较昨日+0.14元/公斤。肥标价差处于高位和低猪价吸引二育进场，同时养户看涨情绪渐起，支撑猪价偏强运行。
【盘面逻辑】
05合约空头：①出栏量仍处高位；②年后需求淡季；③屠企冻品库存率仍处高位，年后分割入库需求少；05合约多头：①低价或有二育抄底；②4月起生猪出栏量有望逐渐减少。
【后市展望】
对于3月猪价来说，易涨难跌已是大多数市场人士的共识，原因：①现在肥猪价格较贵，低价养户惜售情绪强；②二育逢低价进场抄底。但综合考虑目前的生猪基本面，我们认为对于3月猪价仍需谨慎乐观，理由：①上半年肥标差大的时候可以通过压栏/二育很迅速得到修正，无法推动价格长时间走强；②现在企业出栏进度整体偏慢，会有一部分出栏顺延至3月，3月出栏压力仍存；③二育群体渐趋理性，不会盲目大量进场；④需求还在淡季，没法支持猪价的大幅走强。
【策略建议】
现货看涨情绪渐起和基本面暂无实质性改善并存，盘面暂看14300-15200元/吨之间震荡，建议暂时观望（仅供参考，不构成投资建议）。
苹果
向下滑动可查看更多内容↓
优果价格坚挺，盘面持续偏强
【现货简述】
全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8710元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）
全国库存数据：截至2024年2月29日
上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为718.38万吨，库存量较上周减少25.19万吨。
卓创资讯：全国冷库目前存储量约为668.25万吨，本周冷库单周出库量为32.34万吨。
受降雪影响，甘肃产区苹果交易基本处于停滞状态，陕西、山西产区库存苹果交易一般，买卖议价成交，行情变动不大。山东产区果农急售心理明显，部分产区实际成交价格下滑较为明显。
【技术分析】
AP2405开盘8477元/吨，最高8550元/吨，最低8465元/吨，收盘8545元/吨；日内最高波动85个点；成交量52475手（+6244手），持仓量78117手（+8968手）。日K线收阳线，KDJ两线张口向上。
【策略建议】
短期关注8600元/吨的承压，谨慎做空。（仅供参考）
红枣
向下滑动可查看更多内容↓
下游成交回暖郑枣震荡收涨
观点：目前盘面有效仓单数量18073张（-15），折90365吨；仓单预报1527张，折7635吨，仓单及有效预报数合计98000吨，仓单数量减少。沧州市场周二到货15车，到货数量减少，广州市场到货6车，市场活跃度提高成交好转，短期市场供应上较充裕，但总体库存低于往年同期，继续关注后续市场补货情况。操作上，上游加工厂保值持仓继续持有随销售进度调节头寸，基差销售，下游客户随采购计划盘面建立虚拟库存，根据经营情况适当接货，投资客户建议观望。
【市场概况】
红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级15元/公斤，一级灰枣14元/公斤，二级13.3元/公斤，三级12.5元/公斤。下游销区，特级13.3-14元/公斤，一级13.3-14元/公斤，二级12.5元/公斤，三级10.8-11.90元/公斤，下游价格一级小幅松动。
【技术分析】
红枣主力CJ2405合约，盘面最高价12730元/吨，最低价12425元/吨，收盘12675元/吨，较上一交易日结算价上涨175元/吨，持仓量43901（+366）手,成交量27838手，盘面低开高走震荡收阳线。日线级别KDJ（40，16，10）指标收敛，MACD红色能量柱放量，指标在零轴下方交金叉上行。
【交易建议】
交易建议：下游客户随采购计划盘面建立虚拟库存，上游已收购原料加工厂保值单继续持有，基差销售调节头寸，投资客户建议观望。（仅供参考）
玉米
向下滑动可查看更多内容↓
涨势放缓，市场采购趋于理性
【价格信息】
北方锦州港平舱价2420元/吨(+20)，入库价2370元/吨(+20)。
周四国内玉米期货价格震荡偏强，主力2405合约上涨10个点，收盘价2462元/吨，最高2465元，最低2448元，结算2457元，总成交量36.83（-3.89）万手，持仓96.01（-0.15）万手，基差-92（+10），05-09合约价差-7（+4）。
2月28日芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货主力合约开盘价423.75美分/蒲式耳，收盘价430.25美分/蒲式耳，上涨6.75美分/蒲式耳，最高价430.50美分/蒲式耳，最低价421.75美分/蒲式耳，结算价428.50美分/蒲式耳。
【市场信息】
终端企业报价涨势放缓。东北深加工企业报价持稳，产区玉米价格在没有新的利好消息刺激下，政策助涨边际效益递减，2月29日中储粮进口玉米拍卖冷却市场看涨情绪，考虑到市场供给情况及养殖端需求对后市玉米价格并无明显支撑，部分存粮贸易商考虑3月初择机变现规避长期存储风险；华北深加工报价稳中偏弱，个别企业小幅下调报价，供给主要以本地玉米为主，市场购销相对平稳，基层持续售粮，物流改善后上量增加，短期弱势运行。北港二等玉米收购价2340-2370元/吨，部分较昨日涨10-20元/吨，港口到货量略减，装船需求提振贸易商收购心态；广东港口二等玉米报2500-2520元/吨，较昨日维稳，市场需求偏弱，贸易商销售存在一定压力。
库存情况：截至2月23日，北方四港玉米库存共计146.9万吨，周环比增加14.1万吨；当周北方四港下海量共计15万吨，周环比增加10.90万吨。广东港内贸玉米库存共计24.3万吨，较上周减少4.9万吨；外贸库存60.4万吨，较上周减少15.4万吨；进口高粱75.4万吨，较上周减少6.4万吨；进口大麦63.4万吨，较上周减少2.7万吨。
【操作建议】
关注玉米主力合约2405，操作上偏空对待，止损2500元/吨。
(仅供参考，不作为入市交易依据)
白糖
向下滑动可查看更多内容↓
内外糖价走弱
【行情回顾】
郑糖2405合约小幅反弹，收盘报6289元/吨，涨幅0.21%；夜盘低开下行，收盘报6222元/吨，跌幅1.07%。原糖5月合约报21.70美元/吨，跌幅1.45%；伦白糖5月合约报616.0美元/吨，跌幅2.99%。
【现货概述】
产区现货报价持平，南宁站台价6490吨，成交清淡；销区加工糖报价6660-6990元/吨，成交一般。
【市场分析】
昨日原糖3月合约交割受卖方大量抛售，预计交割量接近130万吨，拖累原糖再次下探前低。而印度和泰国榨期生产周或比预期有所延长，北半球产糖量高于市场前期估值。2月中下旬巴西降雨虽然开始增加，对蔗旱情略有缓解，但能否持续至4月中南部开榨，仍存在不确定性。总之，市场观点分歧令原糖进入宽幅震荡，关注投机基金建仓节点和方向，短期原糖难摆脱弱势运行区间。国内糖市现货本周报价较为平稳，但整体成交清淡。内外糖价共振，盘面跟随原糖节奏震荡，产业外席位净多头寸减持离场，2405合约处于震荡区下沿运行。节后南方阴雨不断，影响广西糖厂收榨进度，预计3月上旬将桂南地区出现收榨小高峰，桂中北延迟至3月下旬。关注各地2月产销数据变化，建议日内短线交易为主，2405合约参考区间6200-6350。
【仅供参考】
黑色金属
铁矿石
向下滑动可查看更多内容↓
资金观望，铁矿石价格盘整
【现货概述】
今日铁矿石现货市场交投一般，成交冷清，全天较上一交易日跌1-5。
【市场分析】
2月19日-2月25日，中国47港到港总量2118.8万吨，环比减少458.5万吨;45港到港2030.6万吨环比减少497.9万吨。澳巴19港铁矿发运总量2078.5万吨，环比减少397.7万吨，其中澳洲发运量1410.1万吨，环比减少315.7万吨，发往中国1033.0万吨，环比减少528.5万吨。巴西发运668.4万吨，环比减少82.0万吨。
今天铁矿石价格震荡整理，主要由于资金阶段性观望等待市场复苏及两会的刺激政策。
宏观层面看，美联储三月降息的预期落空使得市场预期变得不确定起来，加上23年年底中央财政增发了一万亿元转移支付给地方使用，因此一季度的地方债的发行速度及规模均弱于以往。而且年初众多项目尚处于重启状态，短期成材端的需求强度尚不明朗，加上部分中游企业库存压力较大，因此在盘面冲高之后有较大的套保需求，盘面的下跌加剧了成材端利润的压力从而传导至原料端，在内需主要依靠政府项目拉动的当下，原料端进行了一波补跌。在经历了一波调整之后，资金等待两会可能释放的刺激政策及后续的用钢需求复苏程度。当前格局下，前期依靠国内政策刺激内需从而推高的估值在内需低于年前预期及钢厂低利润的背景下有重估的需求，可阶段性止盈前期多螺矿比，滚动操作。
【操作建议】
阶段性止盈多螺矿比，滚动操作
【风险提示】
交易所政策，国家政策刺激
不锈钢
向下滑动可查看更多内容↓
镍铁上涨成本端支撑增强，盘面或震荡偏强运行
【现货概述】
2月29日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价14700-14750元/吨，张浦报14850-15250元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报14200-14700元/吨，有少数资源报价较上一日涨50元/吨，对2405合约平均基差490（+35）。高镍铁主流成交价955（+5）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8650（+0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量84132吨（+758吨）。
【市场热点】
中共中央政治局2月29日召开会议，会议指出，今年工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，营造稳定透明可预期的政策环境。要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。要深入实施科教兴国战略，着力扩大国内需求，坚定不移深化改革，扩大高水平对外开放，有效防范化解重点领域风险。要坚持不懈抓好“三农”工作，扎实推进乡村全面振兴，推动城乡融合和区域协调发展。要加强生态文明建设，推进绿色低碳发展。要切实保障和改善民生，加强和创新社会治理。要加强政府自身建设，坚决纠治形式主义、官僚主义，真抓实干、埋头苦干、善作善成，努力完成全年经济社会发展目标任务。
2月29日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存117.2万吨，周环比增0.68%。其中冷轧不锈钢库存总量69.52万吨，周环比下降0.7%。热轧不锈钢库存总量47.69万吨，周环比增加2.76%。本周市场到货较少，加上部分市场月底结算以消化库存为主，因此本周社会库存仅呈小幅增量，主要体现在200系资源，300系及400系资源变化不明显。
【市场分析】
政治局会议召开讨论《政府工作报告》，政策端利好预期仍在。已公开的印尼镍矿RKAB审批量低于预期，引发市场对镍矿供应的担忧，期镍持续上涨，逼近14万。与此同时镍铁价格上涨，不锈钢成本端支撑增强，但需求端仍未见起色，社库呈现小幅增量，沪不锈钢走势相对理性，两会后趋势或明朗。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内涨0%，最高14170，最低14045，波幅125。单日成交量180568手（-2514手），持仓量136810手（-710手）。指标上，MACD红柱伸长快慢线向上张口，KDJ指标微收敛，技术信号偏强。截至收盘，2405合约上资金净流出270万，沉淀资金13.55亿，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
SS2405合约投机多单可启动移动止盈损，突破14000关注前高位置；产业如有现货采购需求可关注逢低买点价操作（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
印尼矿端消息、两会政策、库存变化
铁合金
向下滑动可查看更多内容↓
五大钢材周产增加，合金需求边际改善中，供需错配拐点已现
硅铁
【基本面分析】
成本端：内蒙某主流电石企业兰炭采购价格下调，中料下调50.85元/吨执行1028.3元/吨，小料下调33.9元/吨执行926.6元/吨出厂价承兑含税，自3月1日到厂执行。3月关注煤炭逻辑和硅铁成本下移空间预期。
硅铁现货：主产区72硅铁主流报价6100-6300元/吨现金自然块含税出厂，75硅铁自然块报6800-7000元/吨现金含税出厂，市场询盘略有好转，关注河钢3月招采。铁合金在线统计，2月全国在产硅铁企业共73家，在产矿热炉253台，总平均开工率53.26%较1月下降2.07%，产量预计为43.92万吨较1月减少3.13万吨。
仓单变化：硅铁仓单0张较上个交易日减3118张，预报1530张较上个交易日增40张，仓单和预报合计7650吨降15390吨，关注下个仓单有效期内的库存变化。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.09%收在178.98，资金净流入24.73亿。铁矿石跌0.17%，螺纹跌0.66%，热卷跌0.38%，焦炭跌0.02%，焦煤涨1.16%。硅铁主力合约收在6668，涨幅0.24%，资金流入3081万，增仓4714手，结算价6680。技术上，主力日K线收上引线小阳线，KDJ线交死叉，1小时K线重心上移，关注60日均线附近压力以及钢招和两会预期。
【策略建议】
产业关注6680-6800区间卖点价机会，投机短线为主，具体点位咨询分析师。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、兰炭价格下跌、新增产能投产、信息不对称。
硅锰
【基本面分析】
锰矿：锰矿市场活跃度一般，下游尚未开启补库，价格持续盘整。天津港南非半碳酸成交34.5元/吨度左右，澳块36.3-36.5元/吨度，加蓬35.5-35.8元吨度之间；钦州港南非半碳酸33.5-34元/吨度，澳块36.5-37元/吨度，加蓬35.5-36元/吨度，关注补库预期。
硅锰现货：硅锰6517现货贵州、广西报6200-6250，宁夏、内蒙报6000-6050元/吨现金含税出厂。钢厂采购陆陆续续进行中，定价普遍在6380元/吨承兑含税到厂左右，市场观望中静待河钢招采。铁合金在线统计数据显示，内蒙2月硅锰开工率87%，产量预计415800吨环比增5300吨；广西开工率17.8%环比降3.7%，产量预计31150吨环比降11400吨；贵州开工率36%，产量预计49300吨环比降11450吨。钢联统计本周五大钢材产量820.41万吨环比增加24.71万吨，其中螺纹产量210.29万吨环比增18.34万吨，热卷产量300.29万吨环比降4.89万吨，硅锰周度需求增加。
仓单变化：硅锰仓单32561张较上一交易日增加600张，仓单预报4446张较上一交易日增加246张，仓单和预报185035吨增4230吨。
【技术分析】
硅锰2405合约涨0.13%收在6368，资金净流出4484万，日减仓7959手，结算价6378。技术上，主力合约日K线收长上引线小阳线且承压60日均线附近，KDJ线交死叉，1小时K线震荡偏强中有承压，关注两会以及钢招预期以及60日均线的持续压力。
【策略建议】
产业关注6200附近买点价以及6400上期现套利机会，投机短线为主，具体点位咨询分析师。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、南方增产、锰矿期矿持续反弹、信息不对称。
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
向下滑动可查看更多内容↓
【价格】：沪铜主力2404低开高走收阳，收盘价68990元/吨。较上一交易日上涨230元/吨。
【观点】：节后宏观层面市场对降息的交易预计会逐渐降温，得益于美国强韧的经济以及人工智能等产业周期的带动，衰退交易也迟迟未见，所以海外宏观预期仍处在摆动的不稳定状态，短期内部需求处于验证阶段，预计区间67500-69500
【宏观】：春节后，宏观有所回暖。国内方面，今日市场小作文较多，对铜价影响较大的有：1，汽车下乡政策，2，北京（部分）、上海、深圳放开限购。3，深圳保障房出大政策。需求预期打出后，后面需要等待旺季的验证。国外方面，海外降息预期调整或告一段落，美联储公开会议纪要中表述多数官员注意到过快隆息的风险，后续持续关注海外通胀以及就业市场表现，预计通胀粘性仍然较强。
【供需】：基本面上，铜矿偏紧以及国内冶炼厂开始亏损构成了今年电解铜的供应瓶颈。截至上周四库存环比周一增0.07至28.64万吨，仍然是近年来春节前后库存环比增加最多的年份，节后全国多地经历雨雪天气,运输或一定程度受阻，库存增量相对有限。持续关注后续累库幅度。根据下游调研反馈，项目总量有所减少，往期报告中提到的年前部分省份因受债务问题影响，基建新增暂缓得到确认。相比节前，假期结束后加工企业情绪有所下滑。截至20日，下游整体复产进度尚可，但接单表现上或存在分化，部分中小型企业反馈节前出现订单不足，节后复产也不足6成;下游再生铜杆厂反馈节后新增订单要少于往年同期。目前对于今年旺季总量需求仍存在担心，若需求成色较弱被证实会是价格调整的驱动来源之一。
铝
【价格】：沪铝主力2404低开高走收阳，收盘价18925元/吨。较上一交易日上涨135元/吨。
【观点】：海内外宏观预期仍处在摆动的不稳定状态，节后逐渐进入旺季交易现实的阶段，需求的强弱成为旺季走势的关键因素，考虑到铝锭的库存仍处于往年的低位，预计铝价维持震荡，短期区间18500-19200。
【供需】：电解铝春节后供应扰动事件频发，但市场反应较为平淡。库存方面，MYSteel数据26日铝锭市场整体垒库4.9万吨至77.1万吨，铝棒垒库1.62万吨，社会库存天数进一步上升至6.02天。铝锭累库量处于往年低位，铝棒累库量则处于往年高位，这反映了逐年提高的铝水比例。整体库存仍然不高，仍需留意交割品不足的问题。下修需求方面，年后复工整体平稳，地产仍是弱项。建筑型材企业表示今年节后需求与生产情况较往年更差，利好政策传导至建筑铝型材行业仍需一段时间。总体来说，当前市场单边驱动仍然较弱，关注后续的地产需求。
工业硅
向下滑动可查看更多内容↓
节后市场成交相对清淡，报价对比节前未有变化
摘要：
【基本面分析】
今日工业硅现货报价持稳运行，大部分厂家按照节前报价，553不通氧黄浦港口报价围绕14600-14800元/吨；553通氧黄浦港报价围绕14900-15000元/吨；421价格黄浦港报价15400-15700元/吨。贸易商部分年前低价位已备货，目前观望，工业硅市场整体成交量较小。
有机硅价格小幅提价，DMC价格在15200-15600元/吨附近运行，1月全国十余家有机硅单体厂生产消耗金属硅约9.16万吨，环比增加0.12万吨。1月有机硅市场价格整体上行超千元，也是近一年涨幅最大的月度。
下游多晶硅价格持稳运行，N型硅料价格72元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价61.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价59.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价56.5元/千克，较昨日无变化；多晶硅工厂暂无标书释放的情况下，磨粉厂观望情绪也较浓。个别磨粉厂有采购计划，但社会库存消耗尚需时间。
铝合金价格震荡运行，铝合金ADC12价格略有上调，目前报价20000元/吨；ZLD102铝合金价格略有跌幅，目前报价19350元/吨，个别公司有零星采购，交易量有限，节后备货预计在2月底。
据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库47000-48000余吨，黄埔港仓库34000-35000余吨，天津港仓库在34000-36000吨左右，现货库存无变化。
【技术分析】
工业硅主力SI2404合约，今日高开低走，跌幅1.0%，尾盘收在13340，资金净流入8659万，日增仓6568手，结算价13355，目前工业硅不通氧553基差在1,260-1,360左右，工业硅421基差在2,060-2,160左右，替代交割品421升水2000元/吨，目前期货仓单47,917手，较昨日增长332张，共计239,585吨。
【策略建议】
对于生产企业，建议结合自身生产成本，在基准交割品的基差扩大至-500—-600的时候进行一定数量的套期保值，提前锁定销售利润，目前市场基差扩大，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。
【风险提示】
下游光伏装机速度年初未能达到预期，带动光伏组件需求下降传导至工业硅价格，南方减产进度不足预期。
能源化工
尿素
向下滑动可查看更多内容↓
盘面大跌续市，市场情绪偏弱
【行情回顾】
UR2405合约收于2088元/吨（-50,-2.34%），品种总持仓量为302461手（+18209），仓单数量0张（-6873）。山东05基差152元/吨（+25），05-09合约月差116元/吨（-14）。
【现货概述】
国内尿素现货市场价格大稳小动，部分企业报价出现小幅下调，因为盘面大跌续市，导致市场情绪偏弱，场内拿货相对谨慎。供应方面，行业供应维持同比高位，不过近期部分装置检修落地后，日产环比下滑至18万吨附近，未来检修和复产不多，供应将保持当前水平。需求方面，下游采购按需谨慎跟进，抵触情绪显现。淡储投放的预期愈发浓厚，加之期货仓单强制注销，虽然这两块具体数量没法准确估计，但肯定对市场造成利空影响。
山东主流价2240元/吨（-10）
河南主流价2220元/吨（-20）
山西主流价2120元/吨
内蒙通辽主流价2370元/吨
东北主流价2310元/吨
江苏主流价2270元/吨（-10）
【策略建议】
暂时观望。国内尿素日产量小幅回落，随着部分装置检修计划落地，供应将继续有所下滑。春耕用肥在即，随着气温回暖，工农业需求或将再次出现集中释放可能。春节期间高日产下累库并不明显，预计隐性库存有所增加，关注需求释放程度及库存去化速度。
甲醇
向下滑动可查看更多内容↓
高价抵触情绪显现，成交氛围有所降温
【行情回顾】
MA2405合约收于2516元/吨（-40，-1.56%），品种总持仓量为1142663手（-51623），仓单数量5683张，无变化。江苏05基差199元/吨（-32.5），05-09合约月差56元/吨（-9）。
【现货概述】
日内甲醇现货市场整体表现一般，经过前期甲醇价格连接上涨，贸易商对高价存一定抵触情绪，场内成交氛围有所降温，局部地区价格有所松动。内地甲醇市场在烯烃原料外采等提振下，交投氛围尚可，目前厂家排库继续执行，短期内地甲醇市场整理为主。港口期现联动回落，基于后续进口到货少，港口库存不高，对港口价格有所支撑，另南京烯烃项目计划3月初附近检修，届时将对港口需求造成一定影响。
江苏市场价2715元/吨（-42.5）
鲁南市场价2395元/吨
内蒙市场价2025元/吨（+5）
河南市场价2280元/吨（-5）
【策略建议】
震荡偏强对待。假期间内地库存累积明显，当前开工处于较高水平，内地供应比较宽松，加之降雪影响发运，上游不得不让利给下游，下游需求缓慢恢复中，预计元宵节后有一轮补货。港口烯烃装置运行正常，对甲醇消耗稳定，2、3月进口到港较少，库存压力不大，关注高区域价差对内地的拉动。
PVC
向下滑动可查看更多内容↓
能源板块偏强整理，PVC期货重心略有上移
【现货市场】
PVC期货震荡上涨，现货点价及一口价并存，点价缺乏优势，市场一口价成交为主，部分价格略涨。5型电石料价格参考：华东主流现汇自提5620-5720元/吨，华南主流现汇自提5630-5700元/吨，河北现汇送到5530-5580元/吨，山东现汇送到5580-5630元/吨。
【期货方面】
V2405合约开盘价5890，最高价5954，最低价5876，收盘价5942涨45涨幅0.76%。成交量78.1万手，增加9.3万手。持仓量83.1万手，增加12207手。
【逻辑观点】
近期能源板块波动较剧烈，日内煤炭及国际原油期货相对偏强，加之临近两会期间宏观氛围偏好，对工业品板块整体存提振。PVC基本面而言供应端周度开工负荷维持在79.47%，近期计划检修相对有限，短期内供应端开工负荷仍维持偏高水平，下游基本都恢复开工，但因为新接订单不足装置开工提升缓慢，参与者对于中长期制品前景的忧虑仍存，建议参与者关注近期能源板块及PVC基差变动情况。
纸浆
向下滑动可查看更多内容↓
盘面维持强势 日线关注阻力
【市场分析】
纸浆主力合约日线盘面偏强整理，期价盘面整体高开高走，盘面短线上冲5900遇阻整理。日盘收盘报收5884点，同比上涨16/0.27%。主力合约持仓198851手，持仓同比增加6493手。纸浆日线稳步走高，盘面上行冲高5900承压。基本面预期看，期现报价重心对比节前抬升明显，盘面维持窄幅上行，日线缩量企稳，盘面技术性偏强，日线沿着五日均线上行，短线上冲趋势完好。盘面后市逻辑在于拉高的价格和需求能否有效放量。从当前个人了解情况，下游纸厂库存相对宽松，周期性补库需求暂没有集中反馈。此前期价贴水现货，低位看支撑逻辑。目前随着盘面上行，期现价差缩窄。盘面同比看还是维持贴水表现。但从进口倒挂表现看，市场低位恢复预期较好，买盘支撑价格走强。随着拉高的现货表现，后市压力看下游实际买盘表现。当前下游涨价函集中发出，终端市场成本自救抬高现货预期。且节后消费预期在集中补货节点，市场看5月前后。短线现货重心升水明显。现货报价走高有市场预期支撑，节后修复行情拉高后，盘面回归需求阻力。期价短线支撑市场情绪表现，随着盘面上行升水空间出现，后市上行驱动力不足。盘面上行高位后阻力空间较大。日线关注冲高阻力表现，个人建议，仅供参考。
【现货信息】
截止2.29日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5750元/吨，银星5900元/吨，马牌月亮6000元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5300元/吨。
玻璃
向下滑动可查看更多内容↓
市场整体成交一般，玻璃期货低位震荡
【现货概述】
据隆众资讯，全国均价2034元/吨，环比上一交易日+0.00%。华北地区主流1870元/吨；华东地区主流价2140元/吨；华中地区主流价2000元/吨；华南地区主流价2260元/吨；西南地区主流2190元/吨；东北地区主流价1860元/吨；西北地区主流价1920元/吨。
【市场分析】
供应方面，浮法玻璃行业开工率为83.88%，环比上一交易日持平；浮法玻璃行业产能利用率为85.24%，比上一交易日持平。浮法玻璃日度平均产销率较上周增加5.8%，行业保持累库状态。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5572.2万重箱，续创7个半月新高，环比增加146.7万重箱或2.7%，同比下降32.2%，折库存天数23.2天，较上期增加0.6天。市场价格走势平稳，玻整体成交情况一般。
【技术分析】
上一交易日，玻璃2405合约开盘价1639元/吨，最高价1653元/吨，最低1622元/吨，收盘价1645元/吨，结算价1638元/吨，总持仓60.0万手，涨跌-1.79%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于空头趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标缩量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交死叉。
【策略建议】
短期来看，市场价格走势平稳，期货盘面或仍整体维持宽幅震荡。（仅供参考）
PTA/PX
向下滑动可查看更多内容↓
窄幅震荡，需求缓慢提升
现货概述
PTA：PTA现货价格收跌25至5925元/吨，现货均基差收稳2405-11；PX收1036.67美元/吨，PTA加工区间参考365.46元/吨；
乙二醇：现货商谈在4595-4600区间，现货基差在05-10至05-7区间运行。
涤纶短纤：现货价格涨10至7360。行业加工费持续偏低，且原油上涨支撑市场心态，今日涤纶短纤报价小涨。
市场分析
PX：后面来看，PX的市场的关键在于PTA和PX的检修节奏上。从目前的检修机会来看，PX的检修多集中在4-5月。调油方面：目前汽油的利润和过去两年差不多，具有炒作调油的条件。总结：偏强对待：检修+调油炒作策略上，多PX空TA滚动买入。
PTA：需求方面，下游聚酯在季节性恢复中，刚需在提升；终端新订单暂时没有太强的预期，可能中期来看，存在需求偏弱的利空可能。供应端，存量装置多在正常运行；节前市场对于3月部分装置检修的预期，比如逸盛大化375，恒力惠州250、福海创450万吨装置以及英力士125万吨；如果检修落实，TA供需偏向大幅去库；如果检修推迟，则属于强预期没有兑现。新装置方面：300万吨装置，预计3月底投产。总结：驱动不明，取决于检修落实情况；估值方面，中性偏低；多空逻辑都不强，偏向震荡的思路。关注PTA和PX检修进程。
乙二醇：近期乙二醇消息面变化较大，平衡表预期与当下市场现货实际状况也存在分歧，因此行情受消息面影响较大。多头的逻辑：进口短期上不来；国内装置面临检修季节；需求刚需在提升。空头的逻辑：转产+进口回升预期+需求可能不及预期。倾向偏多的思路。
【策略建议】
多PX05空PTA05，乙二醇正套
纯碱
向下滑动可查看更多内容↓
震荡整理
【盘面回顾】
前一交易日纯碱主力05合约开盘价1758/吨，收盘价1780元/吨，最高1809/吨，最低1751元/吨，上涨0.28%。持仓58.6万张，较前一交易日-1.6万张，成交54.9万张，较前一交易日+5.5万张。夜盘开盘1774，收于1785。FG-SA05价差--138，SA5-9价差-17。
【现货概述】
华中地区直供重碱送到价2100左右。本周纯碱厂家库存84.76万吨，环比增加9.91万吨。
【市场分析】
分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也被限制，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存处于相对低位，但因阿碱和金山新产能完成达产，未来纯碱供需格局发生彻底反转，维持现有开工率则持续累库成为必然，近期震荡格局。
【策略建议】逢高空05，前期空单注意止盈。
【风险提示】下游大规模停产冷修。
期权
向下滑动可查看更多内容↓
【豆粕期权行情介绍和分析】
2月29日，豆粕期权当日全部合约总成交量为34万手，持仓量89万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1。看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在1,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为15%，看跌期权合约隐含波动率为14%。当前豆粕20日历史波动率为14%。
【策略建议】美豆的止跌反弹使得连粕获得了支撑，短空平仓止盈向上。在连续下挫后，美大豆已经连续多日跌破成本线，伴随着巴西大豆产量的再度下调市场跌势缓解。国内节后油厂陆续开工，由于尚未恢复到节前水平以及节后提货增加，短期库存大幅回落。连粕在美豆企稳下或有反弹，短线参与为主。
【白糖期权行情介绍和分析】
2月29日，白糖期权当日全部合约总成交量为12万手，持仓量25万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为0.8、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为12%，看跌期权合约隐含波动率为12%。当前白糖20日历史波动率为11%。
【策略建议】国内节后现货销售偏淡，产区重点集团多日连续下调报价，市场交投愿意清淡。生产后期供应高峰，销区大型炼厂计划近期开机，现货市场成交低迷，使得食糖进入累库阶段。按进口糖到港时间测算，1月进口食糖到港量预计70-80万吨，高于上年同期57万吨。关注糖企销售节奏和1月产销数据变化。建议短线保持轻仓偏空谨慎交易为主。期权策略可尝试利用5月合约建立熊市价差。
【50ETF期权行情介绍和分析】
2月29日,50ETF期权当日全部合约总成交量为220万张，持仓量170万张。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值0.8，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在1。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为22%，认沽期权合约隐含波动率为22%。当前50ETF20日历史波动率为19%。
【策略建议】短期蓝筹指数受中小盘指数影响较大，短期指数日内波动较大，后期策略观望为主。
免责声明
如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。