沪市首份年报靓丽登场 荣晟环保扣非净利增超80%丨公司研究
本周沪深两市将有超过10家上市公司陆续披露2023年年报。
2月27日本周二，深市的德明利（001309）和同花顺（300033）发布了年报，28日沪市荣晟环保（603165）披露年报，这也是沪市第一家披露年报的上市公司。2月29日将有南山铝业（600219）等8家上市公司发布年报，3月1日本周五果麦文化（301052）也将发布其2023年年报。
荣晟环保2023年实现营业总收入22.91亿元，同比下降10.60%；归母净利润2.71亿元，同比增长60.99%；扣非净利润2.66亿元，同比增长85.84%；经营活动产生的现金流量净额为2.51亿元，同比下降2.36%；基本每股收益为1元，加权平均净资产收益率为12.97%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派4.9元。年报称，2023年公司产能进一步释放，产量、销量同步增，但因销售价格下降导致公司营业收入同比下降10.60%；公司主要原材料废纸、原煤采购价格下降幅度大于产品销售价格下降幅度，导致毛利率增加，净利润增加。
公司主要从事牛皮箱板纸、瓦楞原纸等再生包装纸产品以及瓦楞纸板的生产制造，处于造纸产业链的中游。根据《国民经济行业分类和代码表》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“C22造纸和纸制品业”大类下的“C222造纸”种类，具体细分为“2221机制纸及纸板制造”。公司以再生纸生产为龙头，集废纸回收供应、热电联产、再生环保纸生产、纸板纸箱制造于一体，主要产品包括牛皮箱板纸、高强瓦楞原纸、瓦楞纸板和蒸汽等，核心产品为牛皮箱板纸、高强瓦楞原纸和瓦楞纸板三大类包装纸板。
在造纸过程中需要将纸浆烘干，因此需要使用大量的蒸汽，这也是许多造纸企业通常都会采用的方式，通过热电联产利用蒸汽发电后的余热造纸烘干，这样既降低了生产成本，又减少了对外部电力和蒸汽的依赖，还能对外销售部分蒸汽取得一定的收入。不过，荣晟环保的总营收中纸及纸制品营收高达21.86亿，蒸汽营收仅9384万；分产品来看，原纸的营收为18.84亿，占比最高。
公司位于杭州湾畔的乍浦港，处于上海、杭州、苏州三地范围中心，水陆交通运输便捷。一方面有利于公司运输热电联产所需的原材料原煤以及拓展产品销售辐射面，为公司创造一定的运输成本优势；同时华东地区城市密集，经济发达，商贸繁荣，人民生活水平较高，对包装纸板的需求量较高且呈现出不断增长的趋势。由于该地区纸板消费量大，产生的废纸量也较大，从而为公司提供了广阔的产品销售市场和充足的原材料（废纸）供应市场。
公司前身是平湖造纸厂1980年创立，2017年1月在上海证券交易所上市（股票代码：603165）实际控制人为冯荣华,张云芳（持股比例：42.18%），冯荣华先生持有公司37.51%股份，系公司控股股东，此前曾任平湖造纸厂副厂长、厂长，浙江省平湖市兴星纸业有限公司总经理，嘉兴市荣晟纸业有限公司总经理，荣晟环保董事长兼总经理，现任公司董事长；其妻张云芳现任公司董事兼采购部经理。冯晟宇、冯晟伟分别为冯荣华夫妇的长子和次子，两人分别持股4.22%，冯晟宇现任公司董事兼总裁。
和公司处于同行业的上市公司大致有山鹰国际（600567）、太阳纸业（002078）、森林包装（605500）、松炀资源（603863）及博汇纸业（600966）。荣晟环保目前市值不到30亿，仅比森林包装的25亿多了一点，与行业龙头太阳纸业市值380亿相差甚远。2月27日晚间，太阳纸业发布2023年年度业绩快报。公司实现营业总收入397.03亿元，比上年同期减少6371.59万元，同比降低0.16%；归属于上市公司股东的净利润为30.72亿元，同比增长9.38%，超过2021年创历史新高。太阳纸业表示，2023年，公司生产经营总体情况较稳定，业绩增加的主要原因是报告期内公司新增产能释放，相关纸制品产、销量增加，但市场售价同比降低致使销售收入同比降低；公司原料采购成本费用、管理成本也同比略降低，致使利润总额同比有所增长。
排在第二的山鹰纸业市值接近80亿，业绩预告预计2023 年年度实现归属于上市公司股东的净利润9,500.00 万元到 14,250.00 万元，与上年同期相比将实现扭亏为盈；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-35,000.00 万元到-25,000.00 万元。本期的业绩预盈主要原因受益于国内经济的持续回暖，造纸行业景气度逐步提升，公司造纸板块实现产销同步增长，综合毛利率较上年有所提升，实现业绩扭亏为盈。而2022年扣非后亏损高达24亿，也导致公司股价长期处于破净状态。
博汇纸业三季报显示前三季度营业收入136亿，亏损9300万；松炀资源1月30日发布的业绩预告预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-25,000 万元到-18,000 万元。森林包装（605500）发布2023年三季报，公司实现营业总收入16.81亿元，同比下降17.34%，归母净利润9417.77万元，同比下降16.48%。对比同行的业绩表现本次荣晟环保的年报可以说是非常亮眼了。
展望未来造纸工业形势，虽然外部环境还存在诸多不确定因素，但从全球经济数据看已经出现逐渐好转迹象。在此大的背景下，造纸行业整体运行可望企稳回升。进入2月，国内头部纸企开启年内首次提价行动，晨鸣纸业、太阳纸业、玖龙纸业等宣布提价，并计划3月1日起再进行一轮更大幅度提价。对于提价，相关企业表示，将有利于企业改善盈利水平。针对提价及当前造纸行业的形势，市场人士分析表示，目前造纸行业景气度温和向上，预计2024年纸制品整体价格波动幅度或同比收窄，纸企经营及偿债指标有望修复。