好策略投资内参 | 4.1 下游市场持稳运行，郑棉期价阳线收涨
来源：华融融达期货
农产品
棉花
下游市场持稳运行，郑棉期价阳线收涨
【现货概述】
3月29日，棉花现货指数CCI3128B报价至17007元/吨（+49），期现价差-1112（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7350元/吨（+50)，黏胶短纤报价13300元/吨（+0）CYIndexC32S报价23160元/吨（+40），FCYIndexC32S(进口棉纱价格指数)报价24518元/吨（-303）；郑棉仓14220（-12），有效预报833（+8）。美国EMOTM到港价104.5美分/磅（+1.4）；巴西M到港价101.5美分/磅（+1.4）。
【市场分析】
上周四、五郑棉期价重心小幅上移，但产业端暂无明显的变化。新年度棉花的种植目前已拉开帷幕，南疆棉区先行开启，北疆棉区在四月中下旬。需求方面，目前整体维持清淡的格局，本周局部地区的终端需求有所起色，广东市场面料走货略好于3月上旬，但当前以消化产成品库存为主，持续性尚不能确定，也暂未能向上形成传导。在当下的节点春季订单不及预期，之后也不大会有补库的可能，需要将重点放下夏季订单的增量表现。虽然当前陈棉供应压力较大，需求也未出现放量增长，但美棉在基本面偏强的影响下，价格预计维持高位，对国内价格形成一定的支撑，后续市场焦点或将转向新季供应的变化。短期内预期棉花价格仍以震荡为主，后期需要关注新季供应端变化对价格的影响。
【技术分析】
隔夜郑棉主力05合约阳线报收16085元/吨，期价较上一交易日上涨160元/吨，持仓增加716手，至44万手。从技术面来看，MACD绿柱转为红柱，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标有所转强。
【操作策略】
建议轧花企业关注趋势性套保机会，或者根据企业自身情况利用衍生品工具做好风险管控。（仅供参考）
花生
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近月多空博弈僵持远月观望情绪浓厚
【市场动态】
国产市场：本周产区主流行情以稳为主，局部地区报价弱势调整，需求方观望情绪升温，持货商获利了结意愿明显，实际交易较为冷清。
进口市场：本周港口行情因近月交割需求走强，苏丹精米黄岛港9300-9500左右，塞内油料8500-8600左右；天津港苏丹精米9250-9450左右，塞内油料8450-8550左右；广州南沙港口塞内73精选油料报价9000左右。
油厂动态：本周主力油厂入市，整体收购进度偏缓，多数已开收油厂到货有限，严控指标，油料米消耗暂难放量。（精英网资讯）
【主要逻辑】
1）宏观层面看多农产品通胀，有一定资金配置；
2）油粕板块新季预期调整，持续关注消费联动效果；
3）花生基层余货收紧，下游库存偏空，油商价差走阔；
4）花生供需两弱，油厂难出现激进举措，但仍有托底保种必要；
5）头部油厂全面入市，利好产区余货出清，但严控指标，报价较低，塞内花生船期延迟，数量有限，港口低成本货源存向上修复动力。
【策略建议】
PK2404合约8210手（41050吨）持仓进入交割月，未来半个月交割实况，或为当季余货定价的关键，对10合约估值仍有相当影响，持续关注。
PK2410合约高位盘整，9500-9600压力位表现僵持，等待4-10合约联动解除，油粕板块若再无新利好助推，清明节后或有春花生面积增加预期，可阶段性逢高布局空单。
生猪
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中大猪开始出栏期现双回调
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，3月29日全国生猪出栏均价15.11元/公斤，较上周+0.13元/公斤。周前期养殖端看涨情绪浓厚出栏减少叠加二育进场，猪价偏强运行，周后期随着中大猪逐渐出栏，猪价转弱。
【期货方面】
LH2405合约本周交易中大猪出栏或带来现货回调价格回落，周内最高价15825元/吨，最低价15010元/吨，周五收盘于15030元/吨，贴水3月29日河南地区生猪出栏价200元/吨。
【盘面逻辑】
05合约空头：①出栏量仍处高位，而需求还处淡季；②今年二育、分割入库的量或明显不及去年；③现在压栏增重就是供应后置。05合约多头：①3月起生猪出栏量或逐渐减少；②低价或有二育、冻品入库抄底；③上涨趋势才开始，做多周期反转。
【后市展望】
①我们认为上涨周期确已来到，猪价底部有望逐渐抬升；②春节过后养殖端持续增重，潜在库存需要得到一波消化，预计时间节点在4月（理由：肥标差在缩；清明节后天气逐渐炎热，不利于增重；前期进的小标已到出栏体重；现在猪价逐渐给出养殖利润，出栏不再赔钱），但价格回调力度有限（养殖端出栏赔钱就可以继续压栏，因为后市上涨预期更强）；③河南、河北、安徽等中部和北部地区去年四季度疫病损失或超预期，远月合约看涨程度较之前抬升。
【策略建议】
05合约不确定性较高，建议观望；远月合约逢低做多（仅供参考，不构成投资建议）。
苹果
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产地现货交易一般，盘面整体表现偏弱
产区苹果交易依旧不快，西部产区果农好货不多，冷库中客商采购不多，一般货源质量参差不齐，以质论价成交。山东产区目前客商多挑拣便宜低价货源为主，果农卖货积极，行情维持稳弱趋势。
盘面本周低位震荡整理，KDJ指标两线交金叉，预计后期低位整理走势。
产业客户：目前价格不适合套期保值锁定销售价格，可以暂时观望。
投机客户：高抛低吸思路，参考区间8300-7500元/吨。
红枣
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货源充足成交减缓 郑枣维持震荡
观点：本周红枣主力合约震荡为主，主力合约窄幅震荡。上游仓单注册及有效预报总数量减少，加工厂基本加工完毕，上游出货积极，发往下游车辆数量仍较多，但消化速度有放缓。下游市场沧州市场、新郑市场到货本周到货较多，广州市场到货较稳定，新疆货源较多，目前市场价格较低同时天气转暖，消费走淡，季节性特征明显，有部分客商少量囤货，总体成交偏清淡。本周上游产区喀什地区有沙尘暴天气，南疆地区春季易出现扬沙天气，但目前发生沙尘暴恶劣天气对红枣生长影响有限，枣树本身是较抗风沙的，况且现在不是花期和坐果期，影响并不大，投资者不必担心对产量影响问题。基差方面，目前C、D级仓单基差维持高位，一级货源较充足基差较低。
【市场概况】
红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级14.8元/公斤，一级灰枣13.3元/公斤，二级13.38元/公斤，三级10.0元/公斤。下游销区，特级13.8-14.6元/公斤，一级12.8-13.3元/公斤，二级11.8-12.8元/公斤，三级10.3-10.8元/公斤，下游价格平稳。
【交易建议】
上游加工厂保值持仓继续持有，基差销售依据销售进度调节持仓，投资客户建议观望。（仅供参考）
玉米
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政策助力，期玉米节前触底反弹
【上周概况】
上一周国内玉米期货触底反弹，主力2405合约较上周五上涨14个点，周度报收2415元/吨。锦州港入库价2340元/吨（-0），港口基差-75（-14）。北方港口库存265（+10.8）万吨，广东港口内贸库存39.8（+19.5）万吨。东北深加工企业新粮收购价格持稳，样本企业均价2229元/吨，前一周均价2238元/吨，去年同期2623元/吨；华北深加工企业收购报价稳中偏弱，样本企业均价2346元/吨，前一周均价2361元/吨，去年同期2794元/吨。
【本周预期】
3月28日全国玉米价格均价2397元/吨，较前一周均价下跌14元/吨。东北产区基层农户余粮一成左右，贸易阶段库存基本累库完成，受近期价格小幅下跌影响，后续累库意愿偏低，市场供给多以执行前期订单为主，外发倒挂下挺价惜售心理走强，且随着政策收储再次发酵，期货小幅反弹带给市场更多信心，短期供给压力有走弱预期。华北地区加工企业按车调价，上周先涨后跌，周初受天气情况影响上量偏低价格小幅上涨，但随着后期基层供压增加，价格再次回落，贸易库存心态谨慎保持观望，收购也多以优质粮源为主，同东北产区样本企业价差缩至117元/吨，本地供给仍以当地粮源为主。销区及港口采购价格稳中偏弱，饲料企业采购玉米受稻谷政策影响维持少量按需采购，北港及广东港内贸玉米库存持续增加，即期发运利润缩窄，北港部分贸易商有闭库停收打算，执行订单装船需求短时支撑港口购销情况，节前价格暂无大幅涨跌预期，维持平稳运行为主。
【策略分析】
期玉米2405合约两天内空单减持超10%，除考虑临近交割月移仓换月因素外，外围局势预期或成国内玉米价格走势干扰因素，前期空单持有者考虑止盈离场，轻仓过节。
白糖
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资金增仓博弈，郑糖宽幅波动
【行情回顾】
本周原糖5月合约收22.51美分/磅，周涨幅2.97%；伦白糖5月合约651.0收美元/吨，周涨幅1.73%；郑糖主力2405合约收盘价6510元/吨，周跌幅0.49%。
【市场分析】
上周原糖处于震荡区上沿盘整，但受助于5/5合约原白价差支撑，欲有突破前高趋势。宏观面因美国经济稳健扩张，支撑美元指数强劲，市场预计美联储降息延迟至第三季度，巴西雷亚尔走低，但并不影响巴西糖出口。周度船报显示巴西食糖出口顺畅，环比上期增加60万吨左右，预计23/24年度4-3月巴西食糖出口有望接近3600万吨左右，创历史新高。亚太和北非白糖需求带动，印度和中东转口加工贸易增加，近期白糖大幅溢价于原糖，近月原白价差触及160美元/吨，支撑原糖走强。南北半球交替，巴西中南部局部地区已率先开榨，原糖高位促使生产商继续青睐于产糖，关注二季度巴西中南部天气变化和伦白糖5月合约临近交割节点对市场影响。
国内现货市场交投一般，集团保持顺价销售，南宁报价6700元/吨，比上周涨70元/吨；昆明报价6495元/吨，比上周跌15元/吨；销区报价6930-7030元/吨，比上周跌20-50元/吨。节后以来市场中下游库存偏低，糖源相对集中于糖企，随着3月中下旬贸易商补库，南方蔗糖集团销售放量，市场对3月销售数据乐观，机构预估广西3月销糖50万吨，接近上年同期。期现共振，基差收复，呈现弱势态势。临近2405合约进入交割月，现货持续高位，仓单注册缓慢，警惕投机资金异常增仓，造成盘面行情异动，关注资金持仓变化和下周现货销售交投情况。建议节前适量控制仓位。
【策略建议】2405合约周度参考区间6500-6700元/吨。
【风险提示】宏观消费天气
【仅供参考】
黑色金属
铁矿石
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宏观微观双弱，铁矿石价格较弱
【现货概述】
本周铁矿石现货市场交投一般，成交清冷。截至3月31日铁矿石58%品味87.05美金/吨，较上周跌5.7美金/吨。铁矿石62%品位102.8美金/吨，较上周跌6.3美金/吨。
【市场分析】
上周，到港降低，发运、库存均增加。3月18日-3月24日，中国47港到港总量2443.3万吨，环比增加74.1万吨;45港到港2349.7万吨环比增加72.6万吨。澳巴19港铁矿发运总量2405.5吨，环比增加197.5万吨，其中澳洲发运量1912.9万吨，环比增加345.5万吨，发往中国1633.9万吨，环比增加235.3万吨。巴西发运492.7万吨，环比减少147.9万吨。全国45港进口铁矿库存为14431.20万吨，环比增65.39万吨，247家钢厂铁水产量221.31万吨，环比上周跌0.08万吨/天。日均疏港量289.88万吨/日，环比降6.02万吨/日。
宏观层面看，市场不断传闻央行将下场购债，但多家机构预计可能性不大。基本面层面，本周成材端表需虽改善，但同比仍弱于以往，成材端库存整体偏高，在金三银四的预期下，当前的降库速度明显低于预期。宏观微观双弱使得铁矿石价格弱势下跌。但短期由于下跌速度过快，远月合约价格已经触及非主流矿山成本线附近，远月有一定支撑。短期建议观望。
【操作建议】
观望
【风险提示】
国内政策，政策风险
不锈钢
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印尼总统本周访华，镍端消息值得关注
【现货概述】
3月29日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价14000元/吨，张浦报14150-14500元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报13500-13900元/吨，报价较上一日涨50-100元/吨不等，对2405合约平均基差385（+5）。高镍铁主流成交价925（-10）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8950（+0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量150232吨（+5276吨）。
【市场热点】
3月29日，央行今日进行1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有20亿元7天期逆回购到期，实现净投放1480亿元。
3月29日，青山开出304冷热轧4月期货指导价，其中304冷轧宏旺/永旺/瑞浦/上克四尺基价13200元/吨，304冷轧甬金四尺基价13400元/吨，304热轧期货卷价12900元/吨，报量待批，较25日跌100元。
【市场分析】
印尼3月低要完成RKAB审批，普拉博沃总统将与31号访华，届时可关注是否会提及镍相关的话题。随印尼镍矿审批加快，矿端供应紧张情绪缓解，镍铁回流量也有增加趋势，不锈钢行情偏弱，或传导至上游压价采购，4月市场需求及成交情况有待观察。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内跌0.26%，最高13525，最低13410，波幅115。单日成交量180837手（-63614手），持仓量142935手（-12479手）。指标上，MACD绿柱缩量快慢线向下发散，KDJ指标粘合，空头信号减弱，短期反弹关注13680附近。截至收盘，2405合约上资金净流出1.23亿，沉淀资金13.44亿，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
SS2405合约投机可关注13000-13680区间顺势参与，产业参与者暂时观望（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
印尼矿端消息、库存变化
铁合金
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供需错配持续收窄，春意盎然却要静待花开，关注移仓
硅铁
【基本面分析】
成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料710-750元/吨跌70元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮940-970元/吨涨10元/吨。
硅铁现货：主产区72硅铁主流报价6000-6200元/吨现金自然块含税出厂。铁合金在线统计：3月青海开工率64.76%环比降0.95%，产量预计7.67万吨环比减0.32万吨，产能释放50.86%；陕西开工率50%环比降9.68%，产量预计7.42万吨环比减0.77万吨，产能释放49.2%。我的钢铁网统计本周全国136家独立硅铁企业样本开工率33.29%较上期降0.39%，日均产量13431吨较上期降99吨，五大钢种硅铁70%周需求19716.9吨环比上周涨0.99%，硅铁周供应9.40万吨环比上周减0.74%。另外，硅铁样本企业库存7.12万吨，环比上期降9.77%，降库趋势仍在。关注中卫大厂减产消息。
仓单变化：硅铁仓单12564张较上个交易日减少5张，预报788张较上个交易日增加310张，仓单和预报合计66760吨增1525吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.19%收在177.65，资金净流入20.01亿。黑色系品种持续下跌趋势且螺纹跌破前低，硅铁主力合约收在6406，涨幅0.53%，资金流出1382万，减仓3235手，结算价6376。技术上，主力合约日K线收小阳线，KDJ线开口收窄欲交金叉，1小时K线反弹，短期盘面略有支撑。
【策略建议】
产业关注6300下买点价和6500上卖套利机会，投机短线参与，具体点位咨询分析师。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、兰炭价格下跌、产业减产面积扩大、绿电试点面扩大。
硅锰
【基本面分析】
锰矿：硅锰厂补库积极性不高，锰矿整体需求偏弱。天津港加蓬块主流报36-36.5元/吨度，南非半碳酸报33-33.5元/吨度，澳块报价36-36.5元/吨度暂稳运行。
硅锰现货：6517现货北方报价5700-5750元/吨现金含税出厂，南方报5900-5950元/吨现金含税出厂，成本端化工焦再降50。钢招方面，江苏某钢厂6030元/吨，湖南某钢厂6050元/吨（折基），江西某钢厂询标6020元/吨（折基）承兑含税到厂。铁合金在线统计，北方其他产区硅锰开工率29%月环比降5%，预计产量67900度环比降17800吨，关注其他主产区产量变化。我的钢铁网统计，本周187家独立硅锰企业样本开工率42.47%较上周减1.10%，日均产量25740吨环比减450吨，五大钢种70%硅锰周需求121808吨环比上周增0.42%，硅锰99%周供应180180吨环比上周减1.72%，供需错配持续收窄中。但是，本周期统计的样本企业库存273000吨环比两周前增23800吨，下游钢厂库存偏低，压价采购明显，但整体社会库存下降。
仓单变化：硅锰仓单38681张较上一交易日增加240张，仓单预报11889张较上一交易日增加2178张，仓单和预报252850吨增12090吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.19%收在177.65，资金净流入20.01亿。黑色系品种延续弱势，硅锰主力跌0%收在6094，资金净流出1280万，日减仓1346手，结算价6092。技术上，主力合约日K线收小阴线，KDJ线向下开口收窄但又想走扩，1小时K线和技术指标有背离，关注移仓09后6000附近支撑。
【策略建议】
产业关注05合约6150上期现套利机会，投机短线为主，具体点位咨询分析师。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、宁夏和内蒙减产、收储消息、期现back和contango结构逻辑变化。
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
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【价格】：在本周沪铜主力2304向下寻找支撑后收阳线，周间开盘价72180元/吨，最高价72690元/吨，最低价71640元/吨，收盘价72530元/吨。较上周上涨240元/吨。
【宏观】：国内方面，2024年3月国内制造业PMI录得50.8，环比变动1.7。国内地产政策可能在后面寻求进一步放松，主要集中在限购放松和开发商融资，前者是杠杆放松政策，后者是供给端政策，不过目前最大的问题仍然集中在需求端。国外方面，货币政策上，美联储保留了年内降息的预期，但从实际就业和通胀看，美国降息的可能要持续晚于市场预期。目前市场预期仍然打的太满，后续关注6月降息预期的摆动。经济基本面上，国内和欧洲需求偏弱，美国偏强，整体需求并没有合力方向。这种局面也导致美元维持强势的局面，对价格构成一定的压力。从降息的角度来说只要在降息周期内海外经济不出现衰退迹象，对于铜价的向下风险始终都会是可控的。
【供需】：基本面角度去看，截至3月28日周四，主流地区铜库存环比周一增0.36至39.09万吨，近期进口到货依然较多，整体供应压力偏大。前期进口持续到货、冶炼厂一季度产量稳定以及雲求偏弱是导致节后铜库存快速上升的主要原因。往后去看，冶炼厂在6.38美金的现货tc水平以及港口库存低位的状态下，后续电铜产量将面临下滑。上周四，cpst小组会议呼吁联合减产5%-10%(较上次消息提出了确定的幅度)，一定程度推动市场对未来供需趋紧形成预期，目前按照检修计划去看已经有6%的减产，如果后续验证是增量减产影响比较大，但市场更多认为cpst的呼吁是包含检修的。需求一侧按照消费领先指标去看，同比下滑幅度则相对有限(近期显著的弱需求表现一方面受到铜价高企影响，另一方面受到订单推迟影响)，因此二季度供需趋紧的格局依然存在;此外，在价格逐步趋稳的这段时间里，终端也将逐步适应当前价格区间，订单有望陆续恢复。
【操作】短期内上涨驱动释放较为充分，后续上涨需要看到更多的共振，比如降息预期开启+基本面偏紧兑现，预计价格维持高位震荡70500-75000。
铝
【价格】：在本周沪铝主力2305收大阳线突破前高，周间开盘价19445元/吨，最高价19745元/吨，最低价19355元/吨，收盘价19710元/吨。较上周上涨310元/吨。
【供需】：库存方面，据SMM最新统计，2024年3月28日，国内电解铝锭社会总库存86.5万吨，环比本周一下降0.5万吨，迎来春节后的首次周内去库;国内铝棒社会库存23.1万吨，环比本周一同样下降0.5万吨，降幅为1.9%，铝棒稳定的去库节奏得以延续。3月28日，SMM统计上海保税区电解铝库存为16.000吨，广东保税区库存3.800吨，总计库存19.800吨，周度环比增加8.300吨;本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续涨0.4个百分点至64.5%，与去年同期相比下滑0.2个百分点。分板块来看，周内同样有半数板块开工率走高，其中板带行业得益于消费旺季下建筑、包装等终端需求走强，带动龙头企业开工率再度上调，为本周开工率增幅最高者。整体来看，除再生铝合金因订单下滑后续有减产可能外，多数铝加工板块消费端仍有亮点，短期开工将持续向好，但目前高位铝价或将对下游提货积极性造成冲击。
【操作】单边：谨慎看涨。美国降息预期交易再次进入钝化期，低库存下的去库+云南干旱支撑铝价短期偏强,中期价格目标20000附近。关注美元指数偏强带来的压力。
能源化工
尿素
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主力换月完成，远月更显弱势
【行情小结】
截至3月29日，UR2409合约收于1871元/吨，一周累计下跌69元/吨，跌幅为3.56%，品种总持仓量为323060手，周环比减少22080手。山东09基差249元/吨，周环比走弱3元/吨，09-01合约月差54元/吨，周环比走强8元/吨。交易所仓单2021张，较上周增减少101张。
【市场动态】
本周国内尿素现货行情震荡走弱，周初主产区出现小幅反弹，之后报价继续下探。周内国内尿素日产量在18.0-18.7万吨区间波动，随着山东、安徽等前期检修装置陆续恢复，尿素日产回升至18.7万吨附近，供应端持续对尿素行情形成压制。近期尿素价格跌势显著，多区域尿素价格均创年内新低，周初抄底心态及期货配合下，主产区尿素价格出现反弹，但随着尿素期货的再次大幅下跌，现货情绪戛然而止，市场新单跟进明显下降。临近周末，价格敏感区域再次出现10-40元/吨松动。
山东主流价2120元/吨（-60）
河南主流价2120元/吨（-40）
山西主流价1960元/吨（-50）
内蒙通辽主流价2160元/吨（-120）
东北主流价2150元/吨（-70）
江苏主流价2140元/吨（-60）
【操作建议】
震荡偏弱对待。国内尿素日产量将再次迫近19万吨，从需求面来看，复合肥因库存高，成品走货不及预期，开工率呈现下降，对尿素刚需走弱，农业在返青肥后进入需求空档期，工农业短期需求均呈现走弱态势。虽然印度启动尿素招标，报盘价格尚可，但国内在收紧的出口政策下，加之国内供需宽松，尿素或迎来新一轮降价。
甲醇
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甲醇期现同步走弱
【行情小结】
截至3月29日，MA2405合约收于2490元/吨，一周累计下跌61元/吨，跌幅为2.39%，品种总持仓量为1027972手，周环比减少99069手。江苏05基差100元/吨，较上走弱22元/吨，05-09合约月差74元/吨，周环比走强10元/吨。交易所仓单6866张，较上周减少1079张。
【市场动态】
国内甲醇市场期现同步走弱。近期厂库继续去化、内地春检逐步兑现、部分装置出现故障停车或降负，然受宏观、商品等同步走弱传导，甲醇期货连续下滑，打压业者心态，加上部分烯烃装置出现停车或降负操作，市场买气转淡，业者看空增多，内地甲醇转单及工厂出厂均出现下调。港口整体表现为期现联动走弱，受进口到港量少，港口库存不高，然后续到港增量预期下，远月卖盘表现积极。
江苏2590元/吨（-75）
鲁南2340元/吨（-85）
内蒙2035元/吨（-30）
河南2280元/吨（-70）
【操作建议】
震荡偏弱对待。甲醇市场供应端虽有春检利好支撑，但因烯烃降负以及传统下游需求表现一般，整体市场供需呈现宽松局面，内地厂家存排库需求，而港口甲醇市场在进口量回升的预期下，基差存在回落可能，对内地市场提振力度也将减弱，预计后市甲醇市场涨后将继续回落。
PVC
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建材系相关商品持续下探，PVC期货宽幅震荡
【简述】
受地缘政治影响避险情绪升温，国际原油期货及贵金属板块大幅上涨。地产相关措施尚未产生实质性影响，建材及黑色系相关商品持续下探。PVC基本面看弱现实维持，短期社会库存高位，现货压力仍存。需求端订单一般，加之临近清明假期部分下游停工放假，刚需走弱。但考虑到PVC受中长期成本端支撑及出口后续存在提振预期影响底部支撑相对明显，春检启动4-5月期间计划检修力度较大带来下方支撑，预计PVC期货延续宽幅震荡。
纸浆
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主力移仓换月加速 盘面短线偏强整理
【市场分析】
纸浆主力合约周线盘面宽幅整理，期价盘面整体低开高走，盘面短线探低回升整理，截止周五夜盘收盘报收6122点，同比上涨32/0.53%。主力合约持仓151656手，持仓同比减少4525手。主力合约移仓换月节奏加快，日线盘面减仓缩量整理，盘面持仓移仓势头下，09加仓行情为主，近月多头支撑表现下，盘面延续强势格局。日线企稳6100走强，基本面预期看，纸浆的旺季合约属性支撑，加之外盘挺价和供应利多支撑，日线资金宽幅调整下，不改盘面强势表现。宏观表现，目前商品整体延续弱势，纸浆在盘面趋势调整压力下，整体维持宽幅调整走势，目前罢工扰动边际递减，市场终端消费需求不振，高位浆价买盘谨慎。纸浆盘面减仓缩量下，加速移仓行情，远月资金增仓表现下，盘面偏强预期较高。现货市场看，终端市场出货不畅，远月进口到货维持高位，阔叶增量持续压制预期。短线多头扰动以及拉高预期，盘面接下来反馈需求表现，期现价差空间出现套利空间。盘面看，纸浆日线级别目前处于强势格局。目前的支撑逻辑来自现在的报价重心，后市关注库存实际变化。资金上，日线减仓缩量调整，日线承压五日均线波动，盘面关注支撑表现，个人建议，仅供参考。
【现货信息】
截止3.29日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5900元/吨，银星6200元/吨，马牌月亮6200元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5600元/吨。
玻璃
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库存压力进一步增大，玻璃期货弱势运行
【现货概述】
据隆众资讯，全国均价1780元/吨，环比上一交易日-0.22%。华北地区主流1600元/吨；华东地区主流价1850元/吨；华中地区主流价1670元/吨；华南地区主流价1880元/吨；西南地区主流1860元/吨；东北地区主流价1790元/吨；西北地区主流价1840元/吨。
【市场分析】
供应方面，浮法玻璃行业开工率为85.2%，环比上一交易日持平；全国浮法玻璃日产量为17.65万吨，比前一日增加0.63%，浮法玻璃行业开工率为85.2%，与前一日持平。浮法玻璃日度平均产销率与上周相比下降16.8个百分点。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6693.6万重箱，创逾1年新高，环比增加332.2万重箱或5.22%，同比转增4.1%，折库存天数较上期增加1.3天至27.2天。库存压力进一步增大。多数地区玻璃企业报价灵活调降，市场价格维持下行趋势，整体成交情况仍显一般。
【技术分析】
上一交易日，玻璃2405合约开盘价1460元/吨，最高价1480元/吨，最低1435元/吨，收盘价1471元/吨，结算价1457元/吨，总持仓64.1万手，涨跌+0.00%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于空头趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交死叉。
【策略建议】
短期来看，整体成交情况仍显一般，期货盘面或仍整体维持弱势运行。（仅供参考）
PTA/PX
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检修季来临，品种对冲交易
市场分析
PX：最近国内和亚洲PX开工再创新高。不过在检修季和调油需求驱动下，市场对PX看法较为乐观。多头的调油逻辑在增强，检修带来的供需压力缓解即将到来，驱动来看是偏向多头的。PX利空主要是目前的供应在历史高位，供应太高，市场对05合约的初次交割担忧，导致05合约更弱。总结：偏强对待：检修+调油炒作。
PTA：PTA自身没有很大的矛盾，主要还是看加工费，加工费低了，可能出现超预期的检修；加工费高了，检修意愿下降，还有新投产的压力就来了，对单边难以形成趋势性行情，影响单边的关键还是在于PX上。
乙二醇：市场逐步对乙二醇的供需判断较为一致：4月份国内部分装置仍存检修计划，乙二醇供需可实现去库。不过随着进口端逐步回归，港口显性库存难以去化，现货市场流通性较为充裕。随着煤化工春检结束，5月份国产量将有明显提升，叠加进口端回归，乙二醇供需逐渐开始累库，中长期看乙二醇供应端压力较大。从交易的合约来看，05合约交易偏现实，09合约交易重预期。基差的大幅变动，也体现了05合约甚至现货的分歧是比较大的，现实不缺货+阶段去库，最终可能形成05偏向可能是震荡的走势。09合约上，预期更偏弱一些，对09合约价格存在压制，从当下的情况来看，给予乙二醇空配的思路。
【策略建议】
多PX09空PTA05，多TA09空EG09
纯碱
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成本一线有较强支撑，震荡整理
概述：
上周纯碱期货市场方面，期货主力05合约周一开盘1819元/吨，周内高点1840元/吨，低点1770元/吨，周五日盘收于1832元/吨，当周累计上涨0.71%。现货方面据隆众数据显示，周内纯碱厂家库存83.36万吨，环比+0.97万吨；周内企业待发订单增加至12天左右，略微增长；供应端，周内开工率89.41%，产量73.40万吨；浮法日熔17.65万吨，光伏日熔量10.06万吨，相对稳定。国内重碱主流送到终端价格在1900元/吨左右。
当下的主要问题就是海外宏观因素的利空、新增产能的压力和国内消费复苏与强势的产业供应端之间的矛盾。宏观方面，全球经济衰退是主要担忧，经济下行进而影响资本流出和降低国内出口产业表现，出口与需求不振。国内而言，房地产的周期下行形成了对平板玻璃的压制，平板玻璃的产能限制锁住了纯碱高度的想象空间，宏观方面是利空的。产业方面，纯碱的需求保持刚性，浮法玻璃日熔维持高位，暂未发现大规模冷修迹象，同时需求端保持着光伏增量，产业需求潜力仍存。但远兴阿碱项目与金山新产能的投放大幅缓解供应压力，甚至造成产能过，高供应成为新常态。供需双增，悲观者正确，乐观者前行，在宏观和产业之间的矛盾下，盘面宽幅震荡，寻找合理价格，后期应关注宏观形势变化和产业边际驱动，重点关注碱厂现货价格、库存表现和玻璃厂补库节奏。
策略：震荡对待，逢高空。
风险：浮法线大规模冷修，下游新兴产业投产不及预期。
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
3月29日，豆粕期权当日全部合约总成交量为24万手，持仓量92万手。豆粕成交量PCR的比值为0.9。持仓量PCR的比值维持在0.9,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为20%，看跌期权合约隐含波动率为19%。当前豆粕20日历史波动率为16%。
【策略建议】当前国内大豆、豆粕库存较低，叠加巴西大豆到港成本重心上移，支撑期货价格，但是二季度大豆库存上升，供给较强，制约豆粕向上空间，3月份种植意愿报告和库存报告符合预期，综合来看，豆粕价格震荡运行概率较大。
【白糖期权行情介绍和分析】
3月29日，白糖期权当日全部合约总成交量为10万手，持仓量33万手。白糖成交量PCR的比值为0.8、持仓量PCR的比值为0.9。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为11%，看跌期权合约隐含波动率为11%。当前白糖20日历史波动率为12%。
【策略建议】国内产糖供应充足，巴西24榨季丰产，国内市场交投氛围清淡，但印度糖出口仍存在不确定因素，此外，配额外利润倒挂抑制进口，广西压榨产量不及预期，郑糖跟随原糖波动。期权操作观望。
【50ETF期权行情介绍和分析】
3月29日,50ETF期权当日全部合约总成交量为130万张，持仓量170万张。50ETF成交量PCR的比值0.7，持仓量PCR的比值维持在0.8。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为16%，认沽期权合约隐含波动率为16%。当前50ETF20日历史波动率为11%。
【策略建议】两市成交放量，突破万亿金额。展望两会后，上市公司财报陆续公布，基本面如能带来进一步的支撑，指数中枢大概率震荡抬升，行情还将有进一步的发展空间。同时短期内波动率大幅回落，买权的优势凸显，可利用4月合约进行买入牛市价差。
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