【债市周报】传统信用债发行大幅增长 利率利差继续下降——债券市场周报（2023/5/20-5/26）
摘要：
5月20日-5月26日，全国债券市场共发行各类债券1031支，发行规模合计13889.09亿元，较上周上升21.61%；当周债券净融资为1552.55亿元，环比增加193.09亿元，环比增长14.20%；债券市场公开发行的传统信用债的发行利率和发行利差延续上周下降趋势，加权平均发行利率为3.16%、环比下降8.38BP，加权平均发行利差为104.71BP、环比下降1.32BP。
一、债市要闻
■5月23日，为加快建成世界主要科学中心和创新高地，人民银行等9部门印发《北京市中关村国家自主创新示范区建设科创金融改革试验区总体方案》，共提出7项任务27条细则。方案主要任务包括：加快完善科创金融产品和服务方式、优化科创金融市场体系、完善科创保险和担保体系、夯实科创金融基础设施、推动金融科技创新与应用、推进科创金融开放交流与合作、优化科创金融生态环境。
二、债券市场发行概况
5月20日-5月26日，全国债券市场共发行各类债券1031支[1]，发行规模合计13889.09亿元，较上周上升21.61%；当周债券净融资为1552.55亿元，环比增加193.09亿元，环比增长14.20%。
其中，国债、地方政府债、央行票据、政策性银行债等利率债品种合计发行4279.36亿元，环比上升8.46%；同业存单合计发行5155.30亿元，环比上升14.06%；短期融资券、中期票据、企业债和公司债等在内的传统信用债券合计发行3007.68亿元，环比上升124.43%，升幅最大；证券公司债、商业银行债、商业银行次级债券等非政策性金融债合计发行1108.00亿元，环比下降4.24%；资产支持证券合计发行338.75亿元，环比上升31.22%。
本周传统信用债中无评级债券共发行252支，发行规模合计2553.19亿元。
三、债券发行利率和利差[2]
本周债券市场公开发行的传统信用债的样本量显著增多，环比增长80支，整体发行利率和发行利差延续上周下降趋势，分别环比下降了8.38BP和1.32BP。
从发行人主体级别来看，本周主体信用等级AA级的样本量显著增多，由上周的6支增至23支，其发行利率、发行利差环比大幅下降，分别下降了207.65BP和205.99BP；AAA级与AA+级的利率、利差与上周相比变化不大，AAA级为环比下降6.44BP和上升1.33BP，AA+级则环比上升10.88BP和15.17BP。
本周有债项评级的传统信用债加权平均发行利率为3.57%，加权平均发行利差为124.63P，略高于无债项评级的传统信用债，主要是由于主体信用等级为AA级的发行量占比上升。无债项评级的传统信用债的加权平均发行利率和发行利差分别为3.04%和98.83BP。
从发行人类别来看，本周非银金融发行人的发行利率和发行利差较上周明显下降，主要是AAA级发行人占比升高所致；工商和城投发行人的利率、利差与上周相比变化幅度较小，工商发行人的利率和利差环比略有下降，城投发行人的利率与上周持平、利差环比略有升高。
从发行人行业来看，本周样本量超过10支的行业发行利率和发行利差环比变化均较为显著，建筑业、制造业、综合和房地产业均大幅上升，批发零售、电热燃气和金融业则大幅下降。其中，综合业发行人发行利率和发行利差环比变动最为显著，分别上升了123.32BP和104.53BP，主要是由于本周综合业发行人样本量由上周的2支增加至10支，且部分样本发行利率较高。
从发行人所在区域[3]来看，本周除东北地区有效样本量为1外，各区域有效样本量均有增长；西南、西北区域债券发行主体级别主要集中于AA+级，且发行期限偏长期，整体发行利率和发行利差保持在较高水平；华北地区发行人主体级别多为AAA级，利率和利差相对较低。
附录：传统信用债发行人的发行利率和发行利差明细（计息起始日2023/5/20-5/26）
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[1]数据来源为财汇资讯，数据提取日期为2023年5月29日。
[2]本部分统计分析样本为计息起始日自5月20日起至5月26日止的传统信用债。
[3]区域划分范围分别为：华北地区包括北京、天津、河北省、山西省、内蒙古自治区；华东地区包括上海、江苏省、浙江省、安徽省、福建省、江西省和山东省；中南地区包括河南省、湖北省、湖南省、广东省、广西壮族自治区和海南省；西南地区包括重庆、四川省、贵州省、云南省和西藏自治区；西北地区包括陕西省、甘肃省、青海省、宁夏回族自治区和新疆维吾尔自治区；东北地区包括黑龙江省、吉林省和辽宁省。
作者：新世纪评级研发部