【固收】制造业PMI有所回落——2024年5月PMI数据点评及债市观点（张旭/李枢川）
2024-06-01 08:01:42 - 光大证券研究
事件：
2024年5月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数分别为49.5%、51.1%，分别比2024年4月下降0.9、0.1个百分点。
点评：
制造业PMI：下降幅度超过季节性范围，需求景气度持续下降。2024年5月份制造业采购经理指数录得49.5%，比2024年4月下降0.9个百分点，下降幅度超过季节性范围，且连续两个月下降，并再次降至荣枯线以下，显示制造业恢复受阻。从结构来看，供给端景气度仍然较高；需求指数持续下降，且幅度不小；两项价格指数均有所上升，价格环境继续改善，但原材料端上升更快；两项库存指数均有所下降；小型企业PMI指数下降明显。
非制造业PMI：延续下降态势，但持续高于荣枯线。5月非制造业商务活动指数为51.1%，比4月下降0.1个百分点，延续下降态势，但持续高于荣枯线，表明非制造业延续扩张态势。从行业来看，建筑业商务活动扩张仍然较快，服务业景气度仍然较高。
债市观点：
2023年11月下旬至今，国债收益率整体呈持续回落态势，当前国债收益率仍处于低位。展望后续，我们认为政府债券大概率会加快供给，而资金利率难有持续向下动力，我们认为短期内债市内应谨慎应对，关注政府债供给带来的影响。
风险提示：国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。
发布日期：2024-05-31
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