疯狂的城投债被泼了盆冷水
2024年7月1日，中国人民银行披露了公开市场业务公告，明确决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入工作。利率债券市场应声反映，全屏皆是绿色。虽然这个政策是针对国债的，但实际上可能会影响的是整个债券市场，因为国债是债券市场价格基石，是决定信用债券市场价格的基准锚，如果国债价格发生了变化，信用债价格肯定会随之波动。
2024年以来整个债券市场的收益率持续走低：10年期国债收益率跌至破2.2%，30年国债跌破2.5%。央行一直很关注债券收益率持续下行，在2024年一、二季度货币政策例外明确提出：“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。如果投资者机构大量配置长期限债券，未来一旦出现市场情况波动，投资者面临的风险还是很高的。其实不止是利率债市场，信用债券市场（尤其是城投公司）的发行利率也是大幅下行，4%的信用债券已经非常罕见，2%左右的信用债券非常普遍，而且伴随着利率的下行，信用债券的期限也在大幅拉长，10年期限乃至30年期信用债券已经出现了很多。
信用债券市场中，债券民工最熟悉的是城投债，此前已经多次提醒，现阶段的投资者们要冷静一下啊，虽然目前城投债属于供给稀缺阶段，这并不代表城投债一直会是刚兑的，更没法保障城投公司债务未来不出现问题。未来针对城投公司的监管政策可能会有变化，城投债也未必一直是金身不坏。因此作为机构投资者考虑的不能只是眼前的市场情况，还需要综合考虑未来城投公司的发展趋势、有息债务压力、新增融资渠道以及债务违约的可能性。目前城投债的发行期限有所拉长，短期内应该不存在逾期的可能性，但是城投公司的整体债务压力并没有得到真正的缓解，如果银行贷款和非标融资相继逾期，城投债逾期的可能性是存在的。而且随着城投公司市场化、产业化转型的推进，这种可能性实际上是在加大的。
国债价格是信用债券价格的基石和基准锚，所以此次央行针对国债的政策实际上是给疯狂的城投债泼了一盆冷水，目前的长期收益率已经偏低了。所以真的是再次提醒投资者关注城投债的价格和期限事项，城投债虽好，但不要贪杯啊！