波浪理论在当前股债市场的测量实践
30年国债期货短期阻力位或在111.51元附近，对应超长债现券走势或偏震荡；10年国债期货日K线或仍处于第⑤浪上涨趋势中，关注106.294元支撑位及107.248元阻力位，对应10年国债现券或仍有一定做多空间，仍可采取逢高配置思路；上证指数日K线或处于第③浪上涨趋势中的内部第（2）浪回调中，短期在2841点附近或有支撑，建议关注左侧布局机会。
作者：覃汉/郑莎
全文：2788字|20 分钟阅读
一、基于波浪理论对当前股债空间的测量
过往五篇文章围绕波浪理论形态、数学基础及其与关键指标的结合进行了深度理论解析，本文将聚焦于波浪理论在当前股债市场中的实际应用。我们于6月13日外发报告《波浪理论在期货交易中的应用初探》、6月24日外发报告《波浪理论的七种主要变体形态及应用》、7月4日外发报告《结合MACD的波浪理论看当前债市》、7月11日外发报告《“背离”理论在当前债市中的应用》及7月18日外发报告《“斐波那契数列”在当前债市中的应用》五篇文章中将波浪理论的形态基础、数学基础及其与关键指标结合的综合研判进行了深入探讨，本文将聚焦于波浪理论在当前股债市场中的应用。
1.1基于波浪理论对当前债市空间的测量
我们在7月18日外发报告《“斐波那契数列”在当前债市中的应用》中使用斐波那契比率可得出30年国债期货主力合约日K线目前处于第⑤浪趋势中，后续或存在两种可能走势：（1）小幅调整后继续沿着第⑤浪上行；（2）第⑤浪结束进入调整阶段，对应2个TL2409价格存在两个可能的阻力位，分别为111.51元及109.03元。
目前央行暂未实际对债市收益率进行干预，资金轮动至长端及超长端，降息推动下30年国债期货沿着第⑤浪持续上涨。在曲线陡峭化背景下，7月18日以来资金逐步从中短端轮动至长端及超长端，在7月22日、7月25日央行全面降息背景下，30年国债活跃券于7月29日早盘向下突破2.4%关键点位，经历短暂磨底后，下午迅速下探至2.4%以下。30年国债期货主力合约TL2409在此期间持续拉涨，对应日K线沿着第⑤浪持续上行，对应前文情形一。
TL2409周线级别“顶背离”或仍存，K线触及布林线上轨，建议关注布林线上轨对其价格走势的压制。从技术面来看，30年国债期货主力合约价格已上行至阻力位111.51元附近，且日线级别K线已连续五个交易日（7月25日至7月31日）突破布林线上轨并沿着上轨运行，短期价格或受布林线上轨压制。从周线级别来看，K线与MACD形成的“顶背离”或仍存，建议关注MACD快慢线交叉点，若“顶背离”延续，TL2409或仍存一定调整压力。考虑调整浪的复杂性，仍需持续观察后续价格走势演变。
结合技术面及基本面分析，下一阶段超长债现券走势或偏震荡。考虑央行于7月22日及7月25日全面降息后人民币汇率相对稳定，且日本央行于7月31日正式宣布加息15BP，套息交易减弱视角下人民币跟随日元进一步形成对美元升值。7月30日，中共中央政治局会议召开，在货币政策方面会议重点提及“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，人民币升值背景或为央行下半年进一步降息打开空间。鉴于“技术面TL2409价格上行或受阻+央行调控债市收益率可能性+央行降息空间进一步打开”，下一阶段多空博弈下对应超长债现券走势或偏震荡。
10年国债期货主力合约日K线目前处于第⑤浪中的第（3）浪上涨趋势中。10年国债期货主力合约日K线波浪形态与30年国债期货日K线存在一定差异，主因在于央行对于长债风险提示叠加超长债供给预期扰动之下2024年3月下旬至4月期间30年国债期货主力合约日K线处于调整状态，走出顺势平台型调整浪，而10年国债期货主力合约则价格再创新高。从当前所处的位置来看，10年国债期货主力合约日K线同样处于第⑤浪上涨趋势中，但内部结构与30年国债期货主力合约存在一定差异，目前T2409价格走势或处于第⑤浪中的（3）浪上涨通道中，后续或经历（4）浪小幅回调后进一步走（5）浪上行。
从空间度量来看，短期关注10年国债期货主力合约106.294元支撑位及107.248元阻力位，对应10年国债现券或仍有一定做多空间。从内部结构来看，T2409价格走势后续或存两种可能性：i）第（3）浪继续上行，然后进入（4）浪小幅回调后沿着（5）浪上涨；ii）第（3）浪终止直接进入第（4）浪回调。因而对于第（3）浪长度的刻画尤为重要。
从空间上看，第（1）浪起点为103.951元，第（1）浪终点为105.495元，对应第（1）浪上涨空间为1.544元。由于第（3）浪通常不会是最短的浪，而现阶段第（3）浪的起点为104.750元，则第（3）浪终点或在106.294元有支撑，甚至或仍存进一步上行空间，向上可参考第（1）浪长度的1.618倍斐波那契比例，对应第（3）浪终点或在107.248元附近有阻力。对应来看，10年国债现券或仍有一定做多空间，若出现超预期调整，仍可采取逢高配置思路。
1.2基于波浪理论对当前股市空间的测量
当前上证指数日K线或处于第③浪上涨趋势中的内部第（2）浪回调中，短期在2841点附近或有支撑，建议关注左侧布局机会。权益市场在2006年及2014年经历了两轮大级别牛市，从上证指数走势来看，日K线形成两轮完整的①至⑤浪推动上涨及ⒶⒷⒸ浪回调过程，自2019年1月4日低点2440.91点可作为新的波浪周期划分起点。当前上证指数日K线或处于第③浪上涨趋势中的内部第（2）浪回调中，对应后续行情走势或存在三种情形：
第一，日K线走出横向三角形或平台型调整浪，由于调整浪存在较大 复杂性，可预测性较弱，建议持续观察后续行情走势，概率中性；
第二，日K线向下跌破2024年2月5日低点2625.09，则第②浪终点需下修，底部确认时间需后移，概率偏低。考虑目前第②浪的调整幅度已达第①浪的约85%，股指进一步下跌破前低的概率偏低，同时周线级别K线与MACD形成“底背离”，后续或存在趋势反转上涨可能性；
第三，锯齿形推进第③浪上涨，内部分型仍需进一步推演，概率偏高。现阶段上证指数日K线处于第③浪中的（2）浪下行趋势中，对于第（2）浪长度的判断较为重要。由于浪（2）回撤一般不会回到浪（1）的起点，7月30日低点2865.15已较浪（1）高点3174.27回撤了浪（1）完整涨幅（约539点）的57%以上，若浪（2）回撤幅度参考斐波那契比例0.618，则浪（2）终点或在2841点附近有支撑。
综上，基于波浪理论对于当前股债空间的测量，结论如下：
（1）“技术面TL2409价格上行或受阻+央行调控债市收益率可能性+央行降息空间进一步打开”，30年国债期货短期阻力位或在111.51元附近，对应活跃券230023利率点位2.355%附近，下一阶段多空博弈下对应超长债现券走势或偏震荡；
（2）10年国债期货主力合约日K线目前或仍处于第⑤浪上涨趋势中，从空间度量来看，短期关注10年国债期货主力合约106.294元支撑位及107.248元阻力位。对应10年国债现券或仍有一定做多空间，若出现超预期调整，仍可采取逢高配置思路；
（3）当前上证指数日K线或处于第③浪上涨趋势中的内部第（2）浪回调中，短期在2841点附近或有支撑，建议关注左侧布局机会。
二、风险提示
市场受到的影响因素较多，技术分析具有一定局限性；
机构行为具有不可测性，对其推演或存在不谨慎的可能。