楼市利好“大招”来了，债市瑟瑟发抖？10年期国债利率上行，并有机构预测8月社融或突破3万亿
财联社9月1日讯（编辑林卓然）昨日，央行、国家金融监督管理总局发布了下调存量房贷利率的通知文件，利率水平由金融机构与借款人自主协商确定。不仅如此，还下调了个人首套、二套住房贷款最低首付比例至20%、30%。广发、交行等大型银行快速发布相关公告，表示将尽快推进存量房贷和首付比例的调整。国债收益率应声上行，截至发稿时间14：45分，十年期国债收益率已上行1.6bp，报2.6030%。
“债市大调整已上路！”有业内人士如此直呼。
楼市重磅政策出台
8月31日晚间，央行、国家金融监管总局发布重要通知，自2023年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。新发放贷款的利率水平由金融机构与借款人自主协商确定，但在贷款市场报价利率（LPR）上的加点幅度，不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。
除了存量贷款通知还提出，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%。
广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉向国际金融报记者表示，新发布的政策和“认房不认贷”正好形成政策互补，群体是不一样的。后者针对的是“卖一买一”的需求或换房需求，前者重点则在于降低购房的门槛和月供。对购房市场的一揽子调整，将对促进刚需和改善性需求都形成激发效应。
8月社融或将突破3万亿？
除楼市外，从整体经济看，政治局会后，宏观政策明显加大了支持力度，8月PMI数据也有明显的修复。
民生证券宏观分析师叶尔乐预测，2023年8月新增社融约为3.15万亿元，同比增加0.68万亿元，社融存量同比增速约为9.40%。新增人民币信贷约为1.48万亿元，同比增加0.15万亿元。从结构来看，新增信贷整体而言相较去年变化不大，政府债券是本月新增社融的主要支撑，与去年同期相比大幅增长。信贷方面，因大中城市商品房销售情况依旧疲软，预计居民中长贷难有起色;PMI连续三个月持续上行，预计企业贷款会有一定程度的修复;加快专项债发行的指导下，新增政府债券相较去年同期明显增加;企业债券融资高于去年同期值但是低于季节性均值。
房地产政策落地，叠加经济数据修复势头，对债市产生了不小的影响。截至发稿时间11：30十年期国债现券已经上行了1.05bp，报2.5975%。
存款利率下调对债市短期内影响不大，债市或将走熊
存量房贷的下调对本就很低的银行息差来讲，无疑是雪上加霜。存款利率下调是与地产政策放松相配套的必行之策。
根据中泰证券固收分析师肖雨的测算，2023年Q2商业银行净息差为1.74%，维持在一季度水平，均处于2010年以来最低水平，反映商业银行整体面临较大的息差压力。MPA考核要求，净息差不低于1.8%评100分，低于1.8%且不低于0.8%评分为60到100分不等。在金融支持实体经济的背景下，那么调降存款利率就成为扩大净息差更具可操作性的解决方法。
据澎湃新闻统计，工商银行、农业银行、交通银行、招商银行等集体更新的人民币存款利率表显示，一年期整存整取利率下调10个基点至1.55%，两年期整存整取利率下调20个基点降至1.85%，三年期和五年期整存整取利率下调25个基点，分别至2.2%和2.25%。
光大固收首席分析师张旭指出，债券和存款市场是存在分割的，因此并不是一个市场利率的下降天然地会带动另一个市场降息。去年9月中旬国有商业银行主动下调了存款利率，并带动其他银行跟随调整，其中很多银行还调整了存款挂牌利率，但并未推动10Y国债收益率的下行。负债成本的下降是有助于债券收益率下行的，但这是个中长周期的逻辑。
降低存量首套住房贷款利率对于债券市场的影响在短期内是中性的。但调整优化差别化住房信贷政策对债券市场是利空。当前利率品的主要风险点源于收益率曲线长端相对于资金利率的偏贵，前“政策底”已形成，债券市场正在迈过“收益率底”，此时博弈经济下行的赢面并不大。在一个季度内10Y国债收益率较有可能触及2.7%。
复旦金融学博士邓海清认为，当前债市面临的局面是：（1）消费、地产、基建等稳增长政策落地，经济环比趋于走强。（2）资金面紧于预期，央行提出防止资金套利和空转，提升政策效率。（3）资本市场信心得到提振，股市回暖。今年春节以来“央行降息+经济悲观预期+股市低迷”共振支撑的债券牛市盛宴基本已经走到尽头，长久期债券的调整一触即发，熊已上路，2016年及2022年底的债熊行情有可能重现，四季度十年国债收益率或重回2.8%—3.0%区间。