央行释放约160亿美元流动性，人民币升破7.24
消息公布后，人民币兑美元汇率快速反弹。9月1日日内，在岸、离岸人民币汇率迅速拉升，离岸人民币先后收复7.26、7.25、7.24关口，日内涨超350点，创8月11日以来新高
文｜康恺
编辑｜张威 袁满
在存款利率、房贷利率双双调降之际，中国人民银行（下称“中国央行”）宣布下调金融机构外汇存款准备金率。
9月1日，中国央行决定，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。
这是中国央行年内首度调降金融机构外汇存款准备金率，也是2022年以来的第三次下调。中国央行称，此举是为提升金融机构外汇资金运用能力。
在澳新银行资深中国策略师邢兆鹏看来，中国央行此举的目的是，释放境内美元流动性。近期中国监管层、商业银行接连下调多项人民币利率，或进一步加深中美利差倒挂程度。在此之际，释放境内美元流动性，将与释放人民币流动性同步，或在一定程度上缓解人民币贬值压力，实则是一种“防御性”政策工具。
三菱日联银行（中国）有限公司首席金融市场分析师孙武认为，接下来，中美利差和基本面走势，将是影响人民币汇率的关键变量。短期内，中美利差仍将倒挂，中国经济复苏和居民信心仍需时日，这或使人民币承压。但从中长期看来，2024年上半年中美利差缩窄概率较大，这将利好人民币。
消息公布后，人民币兑美元汇率快速反弹。9月1日日内，在岸、离岸人民币汇率迅速拉升，离岸人民币先后收复7.26、7.25、7.24关口，日内涨超350点，创8月11日以来新高。不过，截至收盘，离岸人民币又跌回7.2636。
释放美元流动性
存款准备金，是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的，是缴存在中国央行的存款，其中包括外汇存款准备金。外汇存款准备金率，是指金融机构缴存在中国央行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。该值越高，金融机构缴存在中国央行的外汇存款越多。
邢兆鹏认为，外汇存款准备金率下调，将在外汇市场上增加美元供给，有助于缓解人民币汇率贬值压力。
“目前，中国经济复苏不及预期，中国监管部门及银行接连下调政策利率、存款利率及住房贷款利率，这将使得中美利差进一步走阔。为缓解人民币贬值压力，中国央行通过下调外汇存款准备金率的方式，向市场上供给美元。若以当前约8000亿美元外币存款余额估计，这可能将在外汇市场上释放约160亿美元的流动性。”他说。
9月1日，商业银行新一轮存款利率下调正式落地。六大国有银行均更新存款挂牌利率，调整品种主要为中长期存款产品，2年期定存利率下调20个基点，3年期定存、5年期定存利率均下调25个基点（BP），调整后分别降至1.85%、2.2%、2.25%。多家股份行也在同日调整了存款利率。
8月31日晚间，中国央行亦调整楼市政策，即降低存量首套房贷利率，以及首套、二套最低首付比。
在美联储维持高利率背景下，中美利差不断走阔。截至9月1日，10年期美国、中国国债收益率达4.108%、2.615%，两者倒挂程度接近150个基点。
中国央行数据显示，7月末，外币存款余额8218亿美元。多位分析师及市场人士表示，若以此数据粗略估算，将外汇存款准备金率由6%下调至4%，将释放约160亿美元的流动性。
邢兆鹏进一步表示，中国央行此举，实则是一种“防御性”政策工具。即当前中国央行在稳经济和稳汇率的两难中，优先选择了降息稳经济。紧接着，监管部门便要动用一定的汇率政策工具箱，以防人民币汇率出现超贬压力。
进入5月，人民币再次开启贬值行情。今年迄今，人民币兑美元汇率已下跌约5%，且又已跌破7.3关口。在亚太市场，跌幅之大仅次于日元和韩元。不仅如此，中国央行设定的人民币中间价已连续多日偏离市场测算的实际值。9月1日，两者偏离程度达1000点。
从外汇市场的微观数据来看，国家外汇管理局数据显示，7月银行结售汇逆差148亿美元，涉外收付逆差115亿美元。这意味着，该月银行结售汇及涉外收付呈现“双逆差”格局。从外资表现来看，8月，境外投资者卖出了创纪录的价值120亿美元的中国股票。
在此背景下，中国央行此前已采取多种方式防止汇率贬值，包括重启中间价逆周期因子、加大离岸央票发行力度、窗口指导国有大行抛售美元，并上调跨境融资宏观审慎调节参数等。
人民币未来如何走？
孙武认为，在中国央行释放美元流动性后，人民币汇率贬值压力或得以缓解。短期来看，中美货币政策走向及两国国债利差走势，将是影响人民币汇率的主要驱动力。在通胀高企及经济基本面向好背景下，美联储仍将保持高利率，这将对人民币施加一定贬值压力。
在近期杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔如期放鹰。鲍威尔表示，美联储设定的通胀目标仍在2%。他并表示，尽管当前美国通胀从峰值下降，但仍然过高，将维持限制性货币政策直至通胀持续放缓。
芝商所美联储观察工具数据显示，市场预计美联储9月会议上暂停加息的概率为84.5%，加息25个基点的概率为15.5%；预计11月会议继续暂停加息概率为49.8%，加息25个基点概率为43.3%，加息50个基点概率为6.9%。
邢兆鹏认为，从中国方面看，人民币汇率走势也取决于，当前一系列刺激政策会否有效提振经济。中国政府不断在资本市场、楼市等领域推出“大礼包”，以期拉动地产、消费、金融等产业。但政策传导需要时日，对地产等长周期行业尤为如此。如若刺激作用奏效，那么降息带来的负面影响，将被中国经济复苏带来的优势所抵消，人民币汇率有望攀升。反之，人民币汇率将承受降息和基本面的双重压力。
中金团队最新报告认为，此番住房信贷政策优化，将有效带动房地产销售复苏。在存量按揭下调50基点假设下，预计全行业每年可减少房贷利息约2000亿元，相当于1年和5年LPR同步降息10基点。如果全部用于消费，相当于2022年社会消费品零售额的0.5%。
太平洋证券研报称，对于市场主体而言，国有大行增加长期存款利率的下调幅度，其长期存款利息收入将相应减少。这可以推动储蓄需求转化为消费和投资，从而提升经济活跃度，对经济的恢复带来利好作用。
展望中长期人民币汇率，孙武认为，一方面，要看中国经济复苏成色；另一方面，仍要关注中美货币政策走向。对于后者而言，2024年中美利差倒挂的情况将有所好转。
“一方面，市场预计美联储加息周期将于今年12月落幕，人民币汇率的外部压力将有所缓解；另一方面，随着刺激政策逐步落地和奏效，预计中国经济或在明年上半年完成初步复苏。预计中国央行或再上调政策利率，从而带动中国国债利率反弹。”他说。
最新数据显示，中国8月官方制造业PMI升至49.7，高于市场预期。该数据虽仍处于收缩区间，但已连续三个月回升。
(作者为《财经》记者)
题图来源 |视觉中国
版面编辑|李郝钰