【上证零售】周观点：中报披露完毕，把握业绩稳健增长的低估值标的
传统零售：
建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。行业整体来看，24H1社零总额同比增长3.7%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.8%、4.5%、2.2%，百货、品牌专卖店零售额同比下降3.0%、1.8%。个股营收角度来看，24H1小商品城/名创优品/孩子王/红旗连锁/家家悦/爱婴室/王府井/永辉超市/重庆百货分别+31.1%/25.0%/8.7%/3.7%/3.0%/1.7%/-5.4%/-10.1%/-11.6%；归母净利润角度来看，24H1小商品城/名创优品/孩子王/红旗连锁/家家悦/爱婴室/王府井/永辉超市/重庆百货分别-27.5%/+16.4%/+14.7%/+3.8%/-8.8%/+2.2%/-43.4%/-26.3%/-21.1%。建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的相关标的。
黄金珠宝：
在投资者避险需求下，黄金品类有望延续高景气表现。从行业来看，24H1金银珠宝零售额同比增长0.2%，其中24H1金价上涨15%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。从金价角度看，上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次突破500元/g，金价涨势迅猛，8月30日收盘价为573.44元/g，2024年以来金价涨幅达20%，2023年涨幅为17%。上半年由于金价飙升以及经济增长放缓，24Q2中国市场金饰需求创下自2009年以来的同期新低，仅为86吨；上半年中国金饰消费则同比下降18%，降到270吨。个股来看，菜百股份/中国黄金/潮宏基/周大生/豫园股份/老凤祥/迪阿股份24H1营收分别增长31.4%/18.9%/14.2%/1.5%/0.5%/-1.0%/-37.3%，归母净利润分别-3.0%/+10.6%/+10%/-18.7%/-48.5%/+10.3%/-38.6%。展望未来，国内利率水平下滑趋势以及本地资产所面临的潜在压力，投资者的避险需求或将进一步走高，下半年季节性因素也有望支撑国内金饰消费需求回暖，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。
电商：
电商渗透率维持稳定。从行业来看，24年上半年全国网上零售额70991亿元，同比增长9.8%。其中，实物商品网上零售额59596亿元，增长8.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.3%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长17.8%、7.0%、7.8%。个股来看，拼多多/美团/快手/阿里巴巴/京东/唯品会24H1营收分别增长104.5%/22.9%/14%/11.2%/3.9%/-1.6%；归母净利润分别增长182.9%/107.8%/1234.1%/2689.3%/54%/7.4%，我们仍然看好线上消费渗透率稳步提升的趋势。
本周行情回顾：
本周（2024.08.26-08.30）（中信）商贸零售指数上涨2.18%，跑赢沪深300指数2.36个百分点。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第13位，本周涨幅排名靠前的子行业分别是家电3C、电商及服务Ⅲ、珠宝首饰及钟表，涨幅分别为6.29%、5.85%、4.25%。
行业动态跟踪：
传统零售：奈雪首家海外旗舰店在泰国开业；海底捞首家炸鸡店开业；宜家中国将再投2.8亿元推500款低价产品；Keep首家零售店上海浦东嘉里开业；永辉超市首批自主调改店将在十个城市率先启动；苏宁北京首家MAX店将开业。
电商：速卖通冲上英国下载榜第一；“淘宝种草计划”亿级补贴助力双11蓄水；TikTok全球总消费者支出已超过150亿美元；沃尔玛宣布进入二手电商领域。
黄金珠宝：2024国际黄金产业发展大会举行。
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风险提示
经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期。
报告名称：《中报披露完毕，把握业绩稳健增长的低估值标的》
分析师：张洪乐
SAC编号：S0870523040004
研报发布日期：2024年9月1日
发布机构：上海证券有限责任公司
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