【海外点评】美国GDP和消费者信心数据缓解衰退担忧，REITs跑赢各类资产
本周美国二季度GDP数据获上修，8月消费者信心回暖，通胀指标温和，美国经济衰退担忧进一步缓解。全球大类资产表现为：REITs（富时EPRA/NAREIT全球REITs指数上涨0.83%）>股票（MSCI全球股票指数为上涨0.28%）>商品（彭博全球商品指数下跌0.38%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.53%）。
股市方面，海外股市涨跌互现，发达市场表现仍好于新兴市场表现。发达市场中，欧洲股市表现相对强势，欧洲STOXX600指数上涨1.34%，其中德国DAX指数上涨1.47%，创历史新高，此外法国CAC40和英国富时100指数分别上涨0.71%和0.59%。日本股市本周亦上涨0.74%，目前已基本回补8月初由于日本套息交易平仓造成的缺口。美国股市分化，道琼斯工业指数上涨0.94%，创历史新高，纳斯达克指数则下跌0.92%。新兴市场中，中国港股恒生指数上涨2.14%，A股创业板指数上涨2.17%，但A股大盘表现较弱、沪深300指数收跌。印度股市持续上行，本周印度NIFTY50指数涨1.66%、创历史新高。俄罗斯MOEX指数仍处于5月末以来的下行通道，本周下跌0.46%。本周全球股市中，金融、工业、医疗保健行业明显跑赢，而非日常消费、电信、信息科技行业落后。大宗商品方面，原油及成品油价格普遍走弱下跌，但天然气价格上涨；工业金属价格普遍上涨，贵金属价格回落。 债券市场方面，美国十年期国债收益率上行10.4bp至3.903%，二年期收益率基本不变；欧洲国家十年期国债收益率普遍上行10bps左右，二年期收益率涨跌不一。汇率方面，美元指数上涨0.97%至101.698，美元兑欧元、日元升值约1.2%左右，人民币兑美元则升值至7.09。
经济数据方面，美国二季度GDP数据从2.6%上修至3.0%，上修主要由个人消费支出贡献，个人消费从2.3%上修至2.9%。7月个人收入环比为0.3%，高于预期和前值的0.2%，个人支出环比为0.5%，与预期持平，高于前值0.3%。但由于个人支出增加，7月个人储蓄占个人可支配收入占比下降至2.9%的历史较低位置，储蓄率过低或影响未来消费倾向。8月份美国消费者信心有所改善，消费者信心指数上升至103.3，高于预期100.7，主要由于对经济状况持更乐观的看法，但担心就业机会或有所减少。此外，7月PCE价格指数同比为2.5%，环比为0.2%，符合预期，核心PCE指数同比2.6%，低于预期，环比0.2%，与预期持平。价格数据支持美联储9月降息，GDP及消费者信心数据则缓解了美国经济衰退的担忧。欧洲方面，8月服务业信心、工业信心和经济信心指数均好于预期，而且前值均获上修。英国8月房价指数环比下跌0.2%，同比上涨2.4%，均不及预期。当前市场预期欧央行和英国央行9月继续降息，美联储9月启动降息。关注下周美国8月劳动力市场数据。日本方面，7月工业产值、社零总额不及预期，失业率超过预期上行，但物价数据超预期上行，市场普遍预期日本央行9月会议按兵不动。
QDII基金近期观点：
·诺安油气能源基金：
本周国际油价受利比亚地缘风险一度回暖，但供给变化的担忧使价格再度走弱，布伦特原油期货价格最高至81.43美元/桶，最新为78.80美元/桶，周度表现为-0.28%；WTI原油期货价格最新价格为73.55美元/桶，周度表现为-1.71%。标普能源指数本周上涨1.02%，主要受美股整体表现和风格提振。
本周路透社援引OPEC+消息人士的言论表示，由于利比亚的停产和部分成员国为弥补生产过剩的减产承诺，欧佩克及其盟友将于10月开始按计划提高石油产量，预计增加18万桶/天。利比亚石油停产或造成每天月90万~100万桶的供应减少，但由于持续性不强，油价短暂回暖下行。上周沙特统计总局数据显示，沙特7月原油及成品出口下降至177亿美元，同比下降9%、环比下降12%，出口额创3年来新低。我们判断OPEC+维护油价的意愿仍较强，未来原油产量实际变化或有限。
数据方面，RYSTADENERGY最新数据显示，OPEC组织2024年7月原油产量为2697.4万桶/天，较去年12月2802.6万桶/天减少；沙特7月原油产量为每天903.6万桶，产量相对稳定；俄罗斯产量为906.4万桶，较去年末950.8万桶减少。美国原油产量维持于1330万~1340万桶/天左右水平。库存方面，截至8月23日当周美国商业原油库存减少84.6万桶，降幅低于预期的减少252.1万桶；库欣原油库存为减少66.8万桶；战略原油库存增加74.5万桶至3.78亿桶。当前美国商业原油库存略低于过去五年库存均值，库欣原油库存低于过去五年库存均值，战略原油库存处于历史较低水平。成品油方面，蒸馏油库存增加27.5万桶，预期为减少78万桶，汽油库存减少220.3万桶，预期为减少193万桶；当前美国汽油和蒸馏油库存均低于过去五年库存均值。
我们认为原油供给受欧佩克减产及地缘政治影响而增长受限，随着主要央行降息、全球金融条件或形成支持，但短期或受经济数据放缓而影响原油需求预期，油价短期或承压。但由于原油供给端不确定性以及当前全球较低的原油库存总量，支持油价获得向上弹性，建议投资者逢低积极对原油产品做相关布局。
·诺安全球黄金基金：
国际现货黄金价格保持强势再创新高，最高至2524.64美元/盎司，最新为2503.39美元/盎司，周度表现为-0.37%。本周美债收益率、美元指数回升，VIX指数走低，黄金ETF持有量持续增加。
美联储7月会议继续按兵不动，符合市场预期。美联储的声明对通胀的描述从“处于高位”变为“在某程度上处于高位”，对就业市场的评估从“保持强劲”转为“放缓”，政策重心从控制通胀转向同时关注通胀和就业。美联储主席鲍威尔发言表示，美联储在通胀和就业风险之间寻求平衡，就业市场有所降温，通胀取得明显进展但仍需强化信心，表示经济硬着陆的可能性低，强调不会考虑政治因素，9月可能首次降息，但决策将依赖整体数据而非单一数据。
我们前期认为美未来美国劳动力市场数据对美联储是否降息影响显著，若就业市场超预期疲软，美联储或在9月开启首次降息。美国7月劳动力市场超预期走弱，我们认为基本支持美联储9月会议启动降息，降息幅度为25bp，后续降息节奏仍需结合经济数据及金融市场判断。
未来美国长端利率将维持下行趋势，仍有反复可能，从当前数值看短期下行幅度或有限。美联储启动降息后，美元指数走势需结合其他主要经济体的经济增速预期及货币政策。此前市场普遍预期美国经济增速温和放缓、美联储为预防式降息，此情形下预计降息落地后美元指数及国债收益率或较当前小幅修正。但如果美国经济超预期走弱或陷入衰退，美元指数、利率均有进一步下行空间，而市场风险偏好亦将迅速收敛，金融属性及避险属性均是支持金价进一步上行。另外还需考虑美国总统大选及中东地缘冲突造成的不确定性。建议投资者积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。
·诺安全球收益不动产：
美国降息预期开启后，REITs指数持续上行。本周富时EPRA/NAREIT全球REITs指数上涨0.83%，STOXX全球1800REITs指数上涨0.62%，彭博美国REITs指数上涨0.58%。分市场看，澳大利亚和香港REITs获得相对收益。本周全球REITs表现领先于全球股票表现。
REITs在利率上行周期期间调整明显，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs表现远落后于股票资产表现。我们认为美联储将于9月启动降息。未来随着利率下行周期开启，将同时利好REITs资产的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望获得比股票资产更大的上行弹性。
美国REITs公司基本完成二季度业绩披露。从已披露业绩数据看，整体收入及盈利均好于市场预期。从实际盈利增速看，二季度零售、医疗、特种REITs增速较快，而工业、办公业绩下滑。市场预期未来两季度REITs盈利增速保持上行，其中医疗、工业、特种业绩增速相对较快，零售板块业绩保持高增，但呈下行趋势。
随着美联储及其他海外央行降息开启，投资者可积极关注海外REITs，把握中长期配置机会。
主要股市近期观点：
·美股：
本周，美国股市的表现受到多重因素的影响，包括经济数据的发布、美联储的货币政策声明、企业的财报表现，以及美国选举与地缘政治形势的变化。
本周美国商务部经济分析局发布了7月份的PCE物价指数。作为美联储最青睐的通胀指标——PCE数据在7月份以温和的速度上升，家庭支出保持稳健，为下个月的降息铺平了道路。具体数据显示，剔除了波动较大的食品和能源部分的核心PCE物价指数年率录得2.6%，与上月一致，略低于市场预期的2.70%；核心PCE物价指数月率录得0.2%，与上月一致，符合市场预期。
美PCE后，美元指数加速涨至逾一周高位，但创九个月最大月跌。美股主要指数周五午盘短线走低，但全天维持涨势并收于日高，纳指标普涨逾1%涨幅居前。
目前来看，尽管市场存在波动和不确定性，但美国经济的基本面依然强劲，企业盈利能力也相对稳定，因此，经济硬着陆或美股大幅下跌的可能性不大。然而，投资者需要注意到市场的波动性和短期风险。
在市场不确定性增加的情况下，防御性行业如医疗保健、消费必需品和公用事业股可能表现较为稳定。保留一定的现金在当前动荡的市场下也是不错的选项。
接下来市场将密切关注美联储的政策动向和全球地缘政治形势，下周市场将迎来8月非农数据，这将是9月美联储决议前最后一次重磅就业数据，或成为决定降息25还是50基点的关键。
·港股：
本周港股市场上涨幅度较大，其中恒生指数上涨2.14%，恒生科技指数上涨2.64%。分行业看，必须性消费、能源以及地产建筑行业上涨幅度居前，分别上涨4.56%/4.10%/3.84%；综合业、工业以及原材料行业表现相对落后。本周港股市场上涨幅度明显主要是受益于国内政策积极信号。
本周地产行业支持政策出现积极信号，除了上周末出来的房屋养老金试点外，本周五彭博社传出新闻称国内正在考虑进一步下调存量房贷利率，存量按揭客户可以与银行重新协商房贷利率，而不用等到1月再进行调整。此外，存量按揭也可以可以将现有按揭贷款直接转入其他银行，并按照最新利率签订合同。该政策如果真的出台，可以缓解居民端贷款压力，进而提振内需消费，对于国内经济增长释放积极信号。
海外方面，美国8月消费者信心指数103.3，高于预期值100.7；6月SP/CS20座大城市房价指数同比增长6.5%，高于预期的6%；8月里奇蒙德联储制造业指数下降19，较前值-17进一步下降。数据显示美国制造业走弱，但是消费者信心以及房价增速都较为健康，并且劳动力市场也回到常态，整体看衰退风险不大。
展望后市，国内经济前景和市场情绪低迷的背景下，港股市场整体的走势反转还需要等待，短期内可能受益于外部流动性环境改善影响可能会有所反弹，但预计幅度以及持续时间还较短。
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