大幅震荡？发生了什么，A股后市怎么看？

（来源：东吴基金）

在9月以来的狂飙模式后，国庆后的第二个交易日（10月9日）A股市场大幅震荡，创业板指收跌超10%。值得注意的是，尽管经历了一定的震荡回调，9月底以来，本轮上涨行情市场涨幅仍旧亮眼。Wind数据显示，截至10月9日，自9月24日拉升以来，上证指数、深证成指、创业板指数强势拉升18.55%、30.61%、48.98%。板块方面，券商股表现强势，领涨市场。

（注1：数据来源：wind，统计区间：2024/09/24-2024/10/09，指数过往业绩不预示未来表现，投资有风险，选择需谨慎。）

本轮行情在悄无声息中、猝不及防地启动，不少投资者还没来得及上车市场便开始了强势反弹，又经历了市场的日内大幅震荡，很多投资者陷入两难的局面：想上车但是担心站岗；不上车持币观望又担心踏空。

站在当前时间节点，权益市场还能上车吗？后市还有机会吗？板块轮动加剧下，如何把握行业机遇？东吴权益投资总监刘元海最新观点。

刘元海

东吴基金权益投资总监

20年证券从业经验

12年投资管理经验

市场为何高位震荡？

三大原因共振，关注后续政策落地情况

刘元海：具体来看，近日市场回调主要有以下三个原因。

首先，短期来看，前期市场涨幅较大，拉升明显，积累了较多的获利盘，部分资金存在卖出止盈的需求，在这些资金的带动下，市场出现一定的扰动。

其次，迈入10月份，上市公司进入3季报业绩披露期，在经济复苏力度不足的情况下，上市公司三季报业绩可能不及市场预期，且前期市场涨幅较大，可能出现基本面与情绪面不一致的情况。

最后，10月8日发改委政策发布会不及市场预期，财政政策落地进程存在一定的不确定性，资金或在等待财政支持政策的进一步落地。

后市怎么看？A股还有投资机会吗？

行情持续时间或值得期待

刘元海：没有单边上涨的市场，在前期涨幅较大的情况下，短期来看，市场或迈入震荡、分化、蓄势的阶段，但我们仍旧对本轮市场行情持乐观态度，我们认为本次市场可能是反转而非仅仅是反弹，行情持续时间或值得期待。

一方面，9.24“政策组合拳”发布，货币政策方面，降低了存款准备金；资本市场方面，创设了新的货币政策工具来支持股票市场的稳定发展，包括证券、基金、保险公司互换便利，以及股票回购、增持专项再贷款等。一揽子政策下，市场政策相对底部或确立。

另一方面，2024年全国GDP增长目标为5%（注2），考虑到三季度我国GDP增长在4.8%左右，增速较上半年低0.2个百分点左右（注3），低于该目标。展望四季度，在稳增长政策下，国内经济基本面或有一定的支撑，四季度的经济增速有望回升。而2025年宏观经济面，则需要关注12月政治局会议于中央经济工作会议关于2025年的经济指引，鉴于9月以来密集的经济支持政策，我们对12月的政策偏向于正面，2025年A股上市公司净利润增速有望上行。

值得注意的是，当前保险等机构资产对权益市场配置的比例不高，未来个人投资者和机构投资者可能会有更多的资金入市，也有望对A股行情提供一定的支撑。

（注2：数据来源：政府工作报告；注3：数据来源：《中国银行-中国经济金融展望报告2024年第3季度》）

板块轮动加剧，投资主线在哪里？

未来可能呈现结构性分化行情

刘元海：

在市场主线上，我们认为市场没有永远的普涨行情，未来可能呈现结构性分化行情，我们依旧聚焦于时代发展趋势相一致的行情。当前时点，我们权益团队

主线一：受益于政策驱动的内需和顺周期方向

本轮财政政策的刺激方向以提振内需为主，且消费板块前期跌幅较大，估值相对低位。后市要关注政策的力度，要关注消费企业业绩的弹性。

主线二：自身具有产业趋势的行业

从每一轮较大级别的上涨行情来看，自身具有产业趋势的行业，跑赢市场的概率可能比较大，在这一方向上，我们当前重点关注科技与创新药。

一方面，AI有望驱动全球科技进入创新大周期，市场或迈入科技股时代。另一方面，上半年国家发布全产业链支持创新药的措施，部分创新药龙头基本面向好，且估值处于相对低位，考虑到创新药本身弹性较大，在估值提升的贝塔行情中，弹性大的医药板块有望跑赢市场。

上车？

VS

持币不动？

下手前先看这两条！

闲钱理财，做好资产配置

面对快速拉升的行情，很多投资者害怕错失投资机遇，可能冲动之下投入大仓位的资金，甚至有违规贷款入市的情况。事实上，波动是权益市场不变的属性，盲目Allin可能会导致大幅亏损，甚至产生流动性资金不足的问题。牢记闲钱理财，做好资产配置，才有望在市场波动中淡然处之~

长期持有，避免短期频繁择时

“要想准确地踩点入市,比在空中接住一把飞刀更难”，没有人能够精准预测短期涨跌，频繁择时一方面有可能错过投资机遇，也可能进一步放大亏损。

在大幅震荡的行情下，不妨尽量减少短期的追涨杀跌，放眼长期，努力分享中国核心资产估值回升的红利。

本材料内容不构成任何投资建议。材料中的观点和判断仅代表当前的分析，伴随市场变化可能发生调整。投资有风险，选择需谨慎。请投资者理性决策。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相适应。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，且基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。