投资人炮轰罗永浩,他要发起的“回购”到底是什么
摘要:这场风波给创投圈上了真正一课。
罗永浩最近被投资人怼了。
1月7日凌晨,紫辉创投合伙人郑刚突然在朋友圈发文抨击罗永浩,他是罗永浩创办锤子科技时的早期投资人。
郑刚写道:“你这次做了VR公司,融了5000万美刀,本来是好事,应该喝彩,但是你不地道的本性起来了。你不开会、不沟通、不信息对称,直接丢过来一个协议:说,这次我估值1.9亿美刀,我拿3.5%来给你们之前投了15亿人民币的投资人补偿。本来是好事,但是你这协议不地道:让我们说接受了你的百分之零点零几的股权,就要放弃几十亿的回购?你这是不地道、不体面、不道德。我们既然投你了,就是看好你,而且你也有能力,你为什么要伤这么多投资人的心?”
洋洋洒洒的吐槽之中,主要矛盾就是一点——罗永浩想用新公司的股权,补偿锤子科技的众多老股东,但是有一个条件,就是同意放弃对锤子科技及其创始人的全部回购权利,如在11月底之前还未签署,视为主动放弃该权益。
“想用价值一两百万美金的股权,来代替我1.75亿元的回购权。”这引起了郑刚的不满,他宣称联合了几十位投资人发起回购。
罗永浩也回应称:“我和几个合伙人一起创业的新公司,征得投资人和合伙人同意,给投资过锤子科技的老股东们提供了投前5%、投后3.72%的股份,与之相关的条件和协议,也都是老股东们自愿选择签署或不签署的。我们虽然没有为此事开集体会议,但给锤子科技的所有老股东全都发了一模一样的邮件,并用微信一一做了确认,何来的‘不沟通’和‘不信息对称’?很多老股东都高高兴兴签了字,并对我们表示了感谢,因为他们知道投资不是借款,投资的企业失败了就是失败了。所以这种对上一个创业项目失败后的补偿,本质上是因为不寻常的情感和道义,而不是通行的法理和逻辑。当然,因为跟LP交代之类的现实问题,也有一些老股东对此是不满意的,这我们也完全理解。”
双方你来我往之间,一个关键词是读懂这场纷争的关键——回购。
回购权,是投资人退出机制的一种,在风险投资行业很常见。
投资人在给公司投钱时,通常会在投资协议里设定一个条件或目标,一般是在一定时期内完成上市或者业绩达标,如果创业公司在约定的时期内,没有达到这个条件或目标,那么投资人有权要求公司还钱,而还钱的方式,就是公司按照一定价格,回购投资人此前出钱购买的公司股权,或在破产清算后投资者拿回剩余资产,实现退出。回购价格基本就是投资基金收回投资的成本,通常为投资本金加计一定的回购利息。比如,约定五年上市,如果没成,那么可以按年化5%的利息,发起回购。值得一提的是,在一些条款中,如果公司没有能力回购,那么像罗永浩这样的公司创始人将承担连带回购义务。
这其实也很好理解,在投资完成后,公司经营的主导权主要在创始人手中,投资人想要确保公司行进在正确的轨道上,保护自己的权益,就需要依靠投资协议中设置的这些保护性条款。通过这样一个安排,创始人在接受投资人投资后,就有了一个中长期的具体目标。但回购条款的存在,在创投圈也一直有争议,有些创业者对这种条款很不认同。
实际上,尽管条款很严厉,但在实际操作中,回购条款多数是安慰性的。即使回购期限到期,投资人也不一定会真的行使回购权利。
原因也很简单,当公司一切正常蒸蒸日上时,投资人没必要回购。而当公司情况不乐观,投资人想起回购时,此时的公司基本已经没钱了,就算创始人承担连带责任,他们大多数也没有这个能力还钱,也没有东山再起的机会。如果创始人直接躺平,投资人除了把他告成老赖,也没有什么办法。可以说,回购权在实践中的意义非常有限。
那么郑刚为什么还要发起这次回购?
罗永浩不是一般的创业者,他的筹钱能力颇为不俗。尽管他创立的锤子科技失败似乎已成定局,但他不仅做直播还了一大笔欠款,还开了新公司融资。2022年11月,罗永浩参与创业的新公司细红线科技(ThinRedLine)宣布完成天使轮5000万美元融资,估值近2亿美元。
此时老罗想起了当年投资他的那些“老伙计”们。包括紫辉创投在内的投资基金被告知,已预留一部分股权用于补偿。其中,紫辉创投预计将通过3家公司累计获得约0.69%的股权。按照细红线近2亿美元的估值,0.69%的股份大约为130多万美元。这显然与郑刚的1.75亿元人民币回购权相差甚远。
可拿了这笔股权,就要放弃回购,这种强制性的措辞和态度让郑刚很不满。但按罗永浩的说法,“投资不是借款,投资的企业失败了就是失败了”,这笔钱是“对上一个创业项目失败后的补偿”,不是还债。
这种不满的情绪,让郑刚联想起罗永浩的其他不是,他觉得罗永浩没有定期与投资人沟通,包括汇报公司的基本情况、财报情况、业务情况,对投资人很不尊重。
所以郑刚要发起的回购,更多像是讨一种说法,是一种对罗永浩的“惩罚”。郑刚表示,“我投了100多个移动互联网项目,失败了80%,目前为止一个都没有发起回购请求”。
只是,在这场风波中,双方都没有亮出直接的书面证据。不论是回购条款、触发回购的条件,都没有看到具体的约定内容。目前双方各执一词,这场风波,看来还会发酵很久。但“回购”这两个字,却引发了创投市场的大讨论,也给整个创投圈,上了真正一课。
题图来源:东方IC
图片编辑:雍凯