外资投行齐发声，看多中国：宏观经济向好，股票估值处于偏低水平
迈入2023年，A股市场强势反弹，国际投资者对于中国市场的信心正快速恢复，多家外资投行加入唱多中国资产的队伍。不少机构更在近期上调了对中国资产的定价目标。
积极唱多中国资产
1月9日，高盛首席中国股票策略师刘劲津率领的高盛策略师团队发布最新报告，将MSCI中国指数的12个月目标位从70上调至了80，理由是中国股票估值较低，且房地产、互联网等多个领域出现了积极转向。
同一天，摩根士丹利策略分析师LauraWang团队在报告中指出，2023年中国GDP和企业利润将加速增长，中国股市将成为全球表现最佳的股市。同时，摩根士丹利维持增配MSCI中国指数，并将该指数年底目标位从70点上调至80点。
“我们认为2023年中国的GDP和企业利润将加速增长，同时内外部风险均下降，这或将推动估值进一步上涨，迈向我们11.5倍的远期市盈率新目标。”LauraWang团队指出。
全球最大公募基金公司先锋领航资本市场模型（VCMM）对十年期回报率的预测显示，就股票类回报率预测区间而言，中国股票为7.4%~9.4%，中国以外全球股票（未对冲）为5.7%~7.7%。
先锋领航量化股权团队另类投资与多资产策略主管徐飞表示：“不同于其他主要经济体，中国会出现预期的周期性反弹，同时通胀压力也相对偏低，这对A股绝对表现和相对表现都会产生非常深远的影响。”
“展望2023年特别是二三季度，中国经济环境充满机遇，同时全球经济陷入衰退概率在那时较高，中国市场可能是全球市场中相对强势的市场，预计对吸引资金配置较为有利。”霸菱中国股票投资经理姜征昊称。
中国宏观经济将成亮点
中国宏观经济预期向好成为了外资投行的基本共识。
先锋领航预计到2023年底，除中国以外的大多数主要经济体的增长率可能持平或出现负增长，通胀的下行趋势可能会持续贯穿2023全年。
先锋领航投资策略及研究部亚太区首席经济学家王黔表示，之所以认为中国经济将是2023年全球经济中最大的亮点，主要在于随着疫情影响逐步减弱，政策重心将更多转向经济增长和社会发展，中国经济可能会在二季度之后出现明显的反弹。消费和服务业将持续复苏，房地产市场在经历了2022年收缩之后也可能逐步企稳，这有助于抵消海外经济陷入衰退带来的拖累。
高盛在报告中将对中国今年经济增长预测调高至5.2%。
“放眼全球，2023年中国在增长、政策和通胀周期方面看来都处于有利地位，”高盛策略分析师刘劲津团队表示，“当前的市场大环境让我们相信，继续低配或做空中国股票的不利风险明显高于做多。”
摩根士丹利也将中国今年经济增长预期由5.4%上调至5.7%。“我们认为，尽管结构性阻力依然存在，但仍可能出现强劲的周期性复苏的可能性。”
瑞士百达财富管理亚洲宏观经济研究主管陈东表示：“我们预计2023年中国经济增长将温和回升。”
估值处于偏低水平是共识
股市估值是否处于合理区间是重要的观察指标之一，分析外资投行的观点不难看出，低估值是这些机构看好中国股市的一个主要原因。
“当前沪深300预期市盈率是在11.5倍，还是低于最近几年平均值，我们认为还是有一定上调空间，即便是盈利预期有可能小幅下行，基本面估值还是可以保持在一定的收益率范围之内，比较积极。”徐飞指出。
刘劲津团队表示，首先，从价格和估值来看，中国股市复苏的起点很低。2022年10月31日，MSCI中国指数的市盈率达到8.1倍，反弹将该指数的市盈率推高至11倍，与过去5年平均水平大致相当，但仍比2022年开始时低7%。其次，过去几个月以刺激需求、保交房和开发商融资需求为重点的住房政策措施为市场提供了有效支撑，并降低了股票估值的左尾风险。
资产管理公司联博（AllianceBernstein）的观点称，目前沪深300指数的远期市盈率约11倍，依然略低于过去十年的长期均值；而过往几次的股市高位，远期市盈率皆高于现阶段的水平，例如：2015年6月与2021年2月，沪深300指数的远期市盈率皆高于17倍；2018年1月时，远期市盈率亦接近15倍左右。因此，现阶段的股市估值尚未扩张至昂贵的水平，依然能挖掘到许多企业价值被低估的投资机会。
消费有望复苏
多家外资投行均表示，看好中国的消费复苏。
瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛称，从消费层面看，瑞银EvidenceLab所做的抽样调查发现，在受疫情影响时段受访者的“超额储蓄”或者说储蓄率是增加的。随着疫情防控措施不断优化，预计居民可以把更多积压的储蓄释放出来，累积的没有释放的消费需求也会得到释放，这将是消费反弹的最主要动力。
联博指出，消费需求有望于未来几个季度逐步复苏，这对中国2023年整体GDP的增长至关重要。
“过去几年从数据上看，居民的资产负债表并未受到负面影响，相反存款还创了历史新高，一旦条件允许，风险偏好回升，相应的消费和服务需求也有望逐步回升。”施罗德投资管理（上海）有限公司首席投资官公募业务（筹）安昀表示。
瑞银证券中国策略分析师孟磊认为，短期看好以房地产和消费为代表的价值股，若整体市场如预期企稳，中期3至6个月成长股表现将后来居上。
“建议超配休闲服务、家用电器、食品饮料、新能源电池产业链和计算机，低配银行、能源、基础材料、机械、传媒和农林牧渔。”孟磊说。
高盛也称，继续维持消费服务、耐用品、医疗保健服务、在线零售和Semi（半导体）行业的增配评级。