红枣期货合约及相关业务规则修订介绍
中泰期货研究所
刘光春
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正 文
近年来，我国红枣产量不断增加，价格波动幅度较大，对相关农户和企业的生产经营活动产生不小的影响。为更好的服务红枣产业，郑州商品交易所于2019年4月30日上市红枣期货，经过三年多的发展，为更好的贴合现货，与现货接轨，提高交割的便利性，2022年10月28日郑商所发布红枣期货合约及相关业务规则修订公告，具体变化如下：
一
修订前后期货合约对比
1.将最后交割日修订为：“仓单交割：合约交割月份的第13个交易日，车（船）板交割：合约交割月份的次月10日”。
2.将交割地点修订为：“交易所指定交割地点”。
本次修订适用于红枣期货2312及后续合约，自红枣期货2312合约挂牌之日起施行。
二
修订后交割标准重点介绍
红枣期货合约修订后，在原有标准仓单交割的基础上，增加了厂库交割和车（船）板交割，交割方式增加了便利性与可选择性；对于红枣交割品而言，替代交割品的干基含糖量比例下降，有效提高了交割品的达标率，扩大了产业避险需求的覆盖面。修订后合约具体交割标准如下：
“280个/千克＜每千克果粒数≤340个/千克且干基总糖含量≥70%”的替代交割品，贴水3000元/吨。其余等级替代交割品的升贴水保持不变。
三
总结
此次合约修订重点围绕红枣交割业务，增加了交割方式，扩大了交割品范围，提高了期现市场的联动性，符合红枣产业化、标准化发展的需要。
交割方式的增加——增加厂库交割和车（船）板交割
厂库交割制度“以厂代库”，具有不同于仓库交割的独特特点。在仓库交割方式下，标准仓单的生成必须对应实物商品；而在厂库交割方式下，交割库以信用担保为基础，无需存储或生产实物商品就可以生成标准仓单，只需保证在买方提货时能够及时地保质保量地提供商品。
由于厂库交割以信用为基础，只有规模大、财务状况良好、信誉度高的企业才会成为厂库交割的候选企业，这就无形当中也增强了企业的市场影响力。此外，根据交易所对厂库交割的相关规定，厂库标准仓单可用于交割、转让、提货等交易所规定的用途。对于企业而言，利用仓单质押向银行贷款，可以解决企业经营融资问题，争取更多的流动资金周转，达到实现经营规模扩大和发展，提高经济效益的目的。
车（船）板交割：卖方在交易所指定交割计价点将货物装至买房汽车板、火车板或轮船板，完成货物交收的一种实物交割方式。
“车（船）板交割的出现，可以有效扩大红枣交割范围，最大程度上覆盖红枣现货多种经营主体，满足产业各环节相关企业的交割需求，提升交易双方的交割便利性。红枣使用车（船）板交割方式后，使得交割实施更加便利，有效降低交割成本及风险，对于扩大产业内红枣现货的可供交割量也有一定的推动作用。
交割品范围的扩大——增加红枣交割品的等级类型
随着国内消费需求日益多样化，以三级枣为原料的加工产品逐渐增加，部分产业主体对于三级枣的避险需求较前明显上升。对于红枣现货而言，三级枣的市场份额占比同样不低，期货市场增加三级枣的交割品，扩大了期货对现货市场流通品种的包容性，使得红枣全产业链企业避险需求得到了比以往更加全面的覆盖。
顺应国家“互联网+”发展口号，近几年农产品电商销售发展势头正猛，作为零食销售为主的红枣，线上、线下销售双管齐下，消费环境明显改善。线上红枣相关产品多以三级枣为主，期货市场将三级枣纳入交割品范围，为以三级枣为加工原料的中小企业提供了更丰富的市场避险工具。
此外，郑商所修订规则中将红枣交割品等级名称进行了简化，该项修订将满足基准交割品要求的红枣称为“一级红枣”，满足替代品要求的红枣称为“特级、二级、三级红枣”。交割品级别的名称简化，不仅利于推动产业内红枣统一分级标准的形成，也为期货交易者提高红枣期现货品级了解提供了便利，方便产业内企业更好地参与到红枣期货市场当中。