全球最大对冲基金桥水:中国二级市场股票很有吸引力,温和看多中国资产
“中国资产温和看多。”12月9日,桥水中国总经理、美国桥水投资公司(简称“桥水基金”)合伙人孙悦在一场线下交流时做出上述表示。
桥水基金是全球最大的对冲基金,由知名投资人瑞·达利欧(RayDalio)在1975年成立。中国基金业协会信息显示,2016年,桥水中国,也就是桥水(中国)投资管理有限公司成立,2021年,桥水中国管理的规模区间已达100亿元以上,成为国内首家管理规模突破百亿的外资独资私募,同时是中国最大的外资私募管理人。
对于全球经济形势,孙悦表示,当前海外处于几十年来非常高的通胀水平,除了中国和日本外,美国、欧洲、英国和其他的新兴市场国家,通胀是80或90年代以来最高的一次。“现在市场普遍预期是,明年一季度,美联储加息5%见顶,然后将通胀率快速压回至2%。但我们认为这可能过于乐观,美联储这次收紧可能会把通胀压到3%~4%,2%不太可能。”
对于中国资产,孙悦整体持“温和看多”观点。她认为,短期来看,“市场已经下跌以后,通常会认为市场风险很高,但我们看法是,现在是风险最低的时候,因为再往下走的空间将十分有限。当前,无论是政策走向,经济走势,经济流向,都在改善。”
股票方面,孙悦认为尽管目前有些反弹,但中国二级市场股票的估值非常合理,很具有吸引力。短期和长期债券方面,也是看多。
孙悦进一步指出,随着疫情防控措施进一步优化,中国经济可能进入先下再上的过程,明年下半年经济复苏将比较显性。目前长期利率还偏高,还是有些政策空间。
“不过,大宗商品是全球定价的资产,随着海外的需求下跌和全球经济衰退,一些对经济增长比较敏感的商品,如能源、工业金属,则是看空。”孙悦称。
长期而言,孙悦对中国经济形势依然还是比较乐观。“驱动经济的几大因素,比如说经济周期与长期债务周期,中国均好于其他国家。”
其一,海外市场可能进入了滞涨时代。据孙悦观察,2008年金融危机之后,除中国外的全球主要经济体均处于长期债务危机的尾部。“海外经济体将通过通胀和货币贬值去消化债务问题。但它并不是一两年的通胀就能解决问题,而是一个长达十年、二十年的长期的过程。”
其二,孙悦认为,与海外市场不同,中国并不处于长期债务危机的底部,且有充分的空间与手段去刺激经济增长。“中国发展目标非常明确,并有意愿和能力去达成这样的目标,中国将进入非常强的经济周期。”
此外,孙悦还认为,由于经济衰退,海外风险资产不被看好,同时海外政治的极端化将令国际资本回流中国。海外投资者未来在寻找全球的资产投资机遇时,中国仍然是必选项。相较于海外经济走势不乐观,中国经济不仅在复苏过程中,社会与经济较为稳定,基本面好于海外,甚至可能是全球势头最为强劲的一个国家。
关于桥水中国的具体操作,孙悦透露,桥水中国在国内的资产,投向股票、债券、大宗商品。“股票上,桥水中国按照指数的比率投向沪市300、中证500,直接投股票或者国际期货,但不会去配置ETF。债券方面只有国债和国债有关的衍生品,没有任何公司债、信用债。国内大宗商品则是一揽子风险分散化的商品,1/4的风险来自黄金,1/4来自能源,1/4是农业,1/4是金属。”