全文收藏！《2023-2024年度资本市场中介机构关键岗位综合执业能力白皮书》发布
2023年，深圳市全景网络有限公司联合含光素问科技（深圳）有限公司创设了“资本市场年度卓越执业英才”评价体系，也是中国本土首个资本市场中介服务机构关键岗位人员市场化评价体系。
2024年，紧跟市场环境的发展变化，“卓越执业英才”除了更加注重IPO项目的质量以及服务完成度外，还从上市公司出海、并购、合规管理等维度进行中介机构服务评价。自活动启动以来，共有来自全国两百多家机构、四千多位执业人员参与，其中近1200名执业英才入围相关奖项，最终评选出“年度卓越保荐代表人”“年度卓越会计师”“年度卓越律师”等15个奖项，共计227人次。
12月6日，“2024年度资本市场卓越执业英才盛典暨资本市场高质量发展论坛”在深圳市隆重召开，由全景和含光素问研究院推出的《2023-2024年度资本市场中介机构关键岗位综合执业能力白皮书》在会上重磅发布，充分展示了2023年度资本市场IPO及中介服务机构的整体情况和趋势，为市场各参与主体提供可量化的客观标准，同时为年度内资本市场与中介机构回溯和构建经过治理的大数据孪生场景。
以下为白皮书全文：
01
引言
《2023-2024年度资本市场中介机构关键岗位综合执业能力白皮书》是含光素问研究院连续第二年推出的针对资本市场中介机构综合执业能力评价的白皮书。今年白皮书创新性地引入了开源数据系统，对传统数据面貌进行了扩大化围捕，以进一步提升数据的准确性和特征面貌的稳定性。在为业界在中介机构评价和数据方面提供参考的同时，也希望为市场的参与者（监管机构、上市公司、投资者、中介机构、执业人员等）提供可量化的客观标准，同时，也为年度内资本市场与中介机构回溯和构建经过治理的大数据孪生场景。
2023年是全面贯彻党二十大精神的开局之年，也是资本市场全面深化改革持续推进的一年。年度内，资本市场各部门和从业人员迎来了从市场制度、监管规则、期望值等市场各方面的重大挑战。制度方面，股票发行注册制开始从全面落地到快速深化推进，市场枢纽影响力提升。监管规则方面，关注点集中于如何统筹一二级市场平衡，通过实施一系列“逆周期调节措施”，如阶段性收紧IPO节奏等引导市场各参与方围绕主要目标调整工作侧重点和资源调配。客观来看，中国资本市场在2023年度迎来了“压力测试”的前锋，这对服务资本市场的中介机构“看门人”的综合能力提出了新的要求，压力之下，何种能力更有抗周期能力、何种创新更能够保持活力、何种服务属性更能够获得客户深度信任与认可？资本市场用事实与数据表达了对确定性的渴望与选择。
保荐人、律师、会计师作为注册制下资本市场保驾护航的关键“看门人”，是中国上市资产质量控制的关键岗位。关键岗位的执业质量和风控能力，尤其在巨大压力下如何持续推进项目前行、达成目标是发行人和市场在这一年度高度关注的焦点。在当前的市场现状和挑战中，发行人如何更精准更有性价比地寻找到更专业、更稳健、更抗压、更具行业特色以及高性价比的服务团队、投资人如何前置判断更具投资价值的上市资产、各类型执业人员间如何结构性控制项目协作风险等都是重要课题，而这些问题都需要更为公开、专业、透明、可信的数据。含光素问研究院在保障覆盖率和三公原则的基础上，征询发行方、中介执业方、监管方以及其他资本市场重要参与者的意见后，对客观数据进行评价逻辑的专家化大数据处理，辅助开源数据围捕进行判断，获得特征。通过对开源、可信执业数据的采集、清洗、质控的大数据治理流程，完成了从合规层面进行的衍生风险控制，并借助“专家逻辑技术化+AI大模型”系统辅助，获得了基于当前客观技术能力和数据治理能力环境下的数据面貌与特征。期望能够帮助在压力下的资本市场各参与者进行更透明、更高性价比的选择与匹配，从而获得更安全、更符合需求特征的、更抗压的“匹配力”。为当前资本市场提供融合了开源数据的中介执业机构评价标准，填补资本市场在中介执业机构与执业人员上专业评价数据完整性的数据缺口。本白皮书的数据样本范围包括：沪市主板、深市主板、北市主板、创业板和科创板，数据样本时间范围为：2023年1月1日—2023年12月31日。为满足各评价逻辑的数据完整性，部分数据向时间轴两侧适当延伸采集。
02
数据概览
2023年，中国资本市场共成功上市了313个IPO项目，与2022年同比下降8.21%；共融资3580.32亿元人民币，同比下降37.37%；单体项目平均融资11.44亿人民币，同比下降31.76%。2023年，科创板成功IPO项目数量67个，同比下降45.97%；共融资1453.77亿元人民币，同比下降42.46%；单体项目平均融资21.70亿元人民币，同比上升8.5%。2023年，创业板成功IPO项目数量110个，同比下降26.67%；共融资1223.10亿元人民币，同比下降32.17%；单体项目平均融资11.12亿元人民币，同比上升7.9%。沪市主板IPO项目数量36个，同比上升16.12%；共融资497.65亿元人民币，同比下降53.40%；单体项目平均融资13.82亿元人民币，同比下降59.35%。深市主板IPO项目数量23个，同比下降42.50%；共融资258.47亿元人民币，同比下降18.72%；单体项目平均融资11.24亿元人民币，同比上升40.50%。北市主板IPO项目数量77个，同比下降7.22%；共融资147.33亿元人民币，同比下降10.16%；单体项目平均融资1.91亿元人民币，同比下降3.05%。在2023年所有成功上市的IPO项目中，有52只新股破发，破发率为16.61%，同比下降11.66%；在所有破发IPO项目中，科创板占比27.87%，同比下降15.88%；创业板占比50.82%，同比上升6.44%；沪市主板占比12.30%，同比上升9.18%；深市主板占比7.34%，同比下降0.16%；北市主板占比1.63%，同比上升1.50%。
综上所述，2023年度内，相对于高度承压的市场现状，细分数据却呈现出以下的典型优势特征：年度内科创板、创业板、深市主板的IPO项目平均融资能力较上一年度均有提升，且深市主板的IPO单体项目平均融资能力较上一年度统计数据提升超过40%。另外，沪市主板的成功IPO项目数量相比上一年度提高16%，取得上市数量的连续年度高值。在破发率方面，2023年度破发率相较于2022年度有所改善，下降了11.66%。科创板和深市主板的破发率均较上一年度有所下降，科创板破发率下降显著。上述细分数据的进展，描摹了整体市场在高压测试下，呈现出的优质能力特征数据图景。
2023年，一共有56家保荐机构承担该313家公司的IPO业务。其中，上海建科（603153.SH）、中信金属（601061.SH）、华虹公司（688347.SH）、美心翼申（873833.BJ）、中邮科技（688648.SH）这5家发行人为联合保荐，因此各有2家保荐机构进行保荐，故业务单数总数为318单。在所有成功IPO项目中，中信建投、中信证券、海通证券三家证券机构位处成功上市IPO项目数量前三名。
2023年，一共有62家律师事务所承担313家新上市公司的IPO法律服务。在所有成功IPO项目中，锦天城、中伦、德恒三家律师事务所位处成功上市IPO项目数量前三名。
2023年，一共有28家会计师事务所承担313家新上市公司的IPO审计服务。在所有成功IPO项目中，天健、立信、容诚三家会计师事务所位处成功上市IPO项目数量前三名。
大数据治理结果显示，2023年度活跃的在职保荐人有8820人，IPO律师有5719人，IPO会计师有7245人。在2023年度成功上市的313个IPO项目执业人员中，保荐人有834人，IPO律师有636人，IPO会计师有760人。
03
行业与细分变化
2023年度资本市场发生了很多变化，特别是政策的陆续出台，给资本市场从业机构和从业人员带来了新的要求和挑战。政策的出台不仅仅对整体的数据特征产生了影响，也对行业带来了新的变化特征。按照申万一级行业分类标准，在2023年度内，整体市场压力虽大，但相比前一年度，汽车行业、机械设备、建筑装饰、家用电器等行业依然保持发展劲头，尤其汽车行业，2023年度成功上市IPO项目数量增长了20个，融资额度从40.14亿元人民币增长到了233.99亿元，提升了5.8倍。全年度IPO融资额度最高的上市公司为“华虹公司（688347.SH）”，电子行业，募资额为212.03亿元，为科创板项目，相对科创板平均IPO项目融资水平超出190.60亿元。创业板IPO融资额度最高的上市公司为“湖南裕能（301358.SZ）”，电力设备行业，募资额为45亿元，相比创业板平均IPO项目融资水平超出33.88亿元。深市主板IPO融资额度最高的上市公司为“陕西能源（001286.SZ）”，工用事业行业，融资额为72亿元，相比深市主板平均IPO项目融资水平超出60.76亿元。沪市主板IPO融资额度最高的上市公司为“华勤技术（603296.SH）”，电子行业融资额为58.52亿元，相比沪市主板平均IPO项目融资水平超出44.70亿元。北市主板IPO融资额度最高的上市公司为“安达科技（830809.BJ）”，电力设备行业，融资额为6.5亿元，相比北市主板平均IPO项目融资水平超出4.59亿元。
从行业特征来看，与2022年相比，2023年成功IPO数量提升最快的行业前三名为汽车、机械设备、建筑装饰三个行业，总募资额最高的行业是电子行业，但是该行业成功IPO的数量下降亦为最多，与2022年相比，项目数量下降了17个，总募资额下降44.36亿元。行业重大突破的有两个行业，美容护理行业打破了2022年度没有成功IPO的记录，2023年有4家成功IPO，为“敷尔佳（301371.SZ）”、“润本股份（603193.SH）”、“登康口腔（001328.SZ）”、“锦波生物（832982.BJ）”。总募资额达到44.59亿元。煤炭行业也打破了2022年零IPO的记录，2023年有1家成功IPO,为“苏能股份（600925.SH）”，募资额达到42.57亿元。石油石化和银行两个行业2023年未能有企业成功IPO。
保荐机构的投行业务在2023年迎来重大考验和业务盘面调整，有22家券商相对于2022年的零收获，完成了2023年的突破，收获诸多IPO成功案例。同时，有10家券商在2023年未收获成功IPO案例。
海通证券以协助客户完成591.16亿元的融资额高居年度业务榜首。2022年拥有超过十个行业覆盖成绩的券商有五家券商，分别为中信建投、中信证券、国泰君安、中金公司、华泰联合、安信证券。基中，中信证券维持14个行业的高覆盖与2022年持平，中金公司和华泰联合相较2022年度，均减少了两个行业的覆盖。头部保荐机构在行业能力丰富性方面有不同程度的调整。
会计师事务所方面，有11家机构2023年的成功IPO行业覆盖能力较2022年有所增长，基数最大、增幅也最大的会计师事务所为大华会计师事务所，2022年的行业覆盖基数为10个行业，2023年快速提升到16个行业。2023年，容诚会计师事务协助客户IPO的募资总额高居榜首为511.31亿元，协助客户IPO募资总额提升最多的是安永华明会计师事务所，相较2022年度，总额度提升了193.35亿元，下调最严重的是普华永道中天会计师事务所，相较2022年度，总额度降低了631.88亿元。有三家会计师事务所，突破了2022年零业绩的状况，分别为苏亚金诚会计师事务所、华普天健会计师事务所、亚泰（集团）会计师事务所。2023年有7家会计师事务未获得成功IPO业绩。
律师事务所方面，有39家机构2023年的成功IPO行业覆盖能力较2022年有所增长，基数最大、增幅也最大的律师师事务所为锦天城律师事务所，2022年的行业覆盖基数为13个行业，2023年快速提升到16个行业。2023年，锦天城律师事务协助客户IPO的募资总额高居榜首为444.59亿元，协助客户IPO募资总额提升最多的是通力律师事务所，相较2022年度，总额度提升了144.28亿元，下调最严重的是海问律师事务所，相较2022年度，总额度降低了538.18亿元。有20家会计师事务所，突破了2022年零业绩的状况。2023年有19家会计师事务未获得成功IPO业绩。
04
资本市场中介机构的
执业声誉现状与变化
在2023年内，有46家保荐机构受到证监会行政监管措施150次，其中，出具警示函措施114次，责令改正26次，监管谈话9次，限制业务1次。从处罚原因上看，证券机构被处罚的原因主要集中在履职尽责不到位、质控底稿验收把关不到位、部分项目发行保荐工作报告未完整披露内控关注问题、内核未充分关注项目风险、质控核查把关不严、内核意见跟踪落实不到位等事项。从措施强度变化来看监管谈话措施的采取频率比2022年上升了125.00%，同时，责令增加合规检查次数则在年度内未见发生。这从数据角度展现了年度监管方式侧重点的变化与具体角度和态度变化。
在2023年内，有22家会计师事务所受到证监会行政监管措施86次，其中出具警示函77次，监管谈话4次，责令改正5次。从处罚的原因上看，会计师事务所受处罚原因主要集中在对发行人内控、研发费用、股东入股资金、关联交易等核查不到位，以及收费不合规等问题上。在会计师事务所监管方面，责令改正这一措施较上一年度使用频率上升，而监管谈频率有所下降，这与2022年会计师事务所强监管后的延续效应有关。
在2023年内，相较于保荐机构和会计师事务所的监管措施强度，律师事务所表现得相对平稳，法律行业的专业属性保障了业务的风险控制能力。有2家律师事务所收到证监会行政监管措施2次，其中出具警示函措施1次，责令改正1次。从处罚原因上看，律师事务所受处罚原因主要集中在未勤勉尽责，未发现问题而出具与事实不符的法律意见书、在部分事项上未进行必要的核查与验证等问题上。
05
中介机构执业人员特征与变化
全面注册制推行之下，保荐机构执业要求升级，为适应全面实行注册制改革需要，保荐机构需强化质量意识，加快从注重“可批性”向注重“可投性”转变，从源头提高上市公司质量。保荐人制度实施到现在，已经有20年的时间，经历了数次考试、业务规范等方面的改革，对违纪违规者的追责力度始终处于高位。监管机构在经历了紫晶存储、思尔芯等公司IPO过程中财务、业绩造假等恶性负面事件后，不仅对保荐人进行了惩处，还对保荐机构进行追责，若保荐机构发生重大执业质量问题的，将按照“终身追责”的原则进行处理。
保荐人作为IPO项目发行中介方的第一关键责任人，在全面注册制与强监强管的背景下，作用越来越明显。含光素问研究院通过比较连续两个年度的相关数据发现，保荐人在规模不断壮大的同时，越来越多年轻化、高学历的从业者快速融入行业。从2023年度成功上市的IPO项目中涉及保荐人情况来看，有82.41%的保荐人具有硕士研究生及以上学历，有41.06%的保荐人具有5年以上的保荐执业经历，有91.98%的保荐人保持无不良诚信的记录。
在2023年度成功上市IPO项目中的双保荐人的学历搭配上，“双本”搭配占比为20.96%，较上一年度下降0.78个百分点；“本硕”搭配占比为22.34%，较上一年度下降5.66个百分点；“双硕”搭配占比为54.98%，较上一年度提高8.72个百分点；“硕博”搭配占比为1.72%，较上一年度下降2.28个百分点。
在2023年度成功上市IPO项目中的双保荐人的性别搭配上，“男男”搭配占比为60.26%，较上一年度下降9.77个百分点；“男女”搭配占比为39.05%，较上一年度提高11.18个百分点；“女女”搭配占比为0.69%，较上一年度下降1.41个百分点。
证券律师是保障资本市场的公平、透明和稳定的重要力量。专业的法律服务在确保公司在上市过程中的合规性的同时，能够维护投资者的合法权益，促进金融市场的健康、稳健发展。在资本市场整体面临“压力测试”的大环境下，对证券律师个人执业有了更广泛的要求。根据大数据治理结果特征进行统计，在2023年度证券律师总量中，30岁以下律师占22.80%，30岁（含）至40岁的律师占39.27%，40岁（含）至50岁律师占22.93%，50岁（含）至60岁律师占11.61%，60岁以上律师占3.39%。从学历上看，具有本科学历律师占71.31%，硕士研究生学历律师占26.84%，博士研究生学历律师占0.97%，本科以下学历律师占0.88%。律师群体的年龄分布较为平均，30岁以下的年轻律师承担了重要的工作量，参与度较高，在30岁以下至50岁的三个年龄段中，核心工作群体呈橄榄型分布，体现了律师工作从经验、体能、创新性等各方面要素的较完备发展。本科学历是律师岗位的主要学历组成。
审计制度是资本市场最基础、最重要的制度安排之一。证券会计师作为重要的资本市场“看门人”，对其财务信息履行核查把关职责，为提高资本市场财务信息披露质量、保护投资者合法权益、发挥资本市场优化资源配置功能等提供了基础保障。根据中国注册会计师协会2023年度公布数据显示，全国30岁以下会计师整体占比7.90%，30岁（含）至40岁的会计师占比24.85%，40岁（含）至50岁会计师占比23.81%，50岁（含）至60岁会计师占比35.88%，60岁以上会计师占比7.56%。从学历上看，具有本科学历会计师占比53.68%，硕士研究生学历会计师占比8.72%，博士研究生学历会计师占比0.13%，本科以下学历会计师占比37.47%。会计师群体的年龄分布特征与律师群体呈现较大差异，30岁以下的年轻会计师占总体比例较小，在30岁至40岁至60岁的三个年龄段中，核心工作群体呈两个主要阶梯状，主要人员年龄为50-60岁的会计师，体现了会计师工作对经验的高要求。本科学历是会计师岗位的主要学历组成。
2023年度资本市场整体面临“压力测试”，中介机构执业人员全年业务量整体竞争更加激烈。治理结果特征统计，在2023年度内同时参与成功上市IPO的保荐人、律师、会计师的个人业务数据上，保荐人个人同时参与IPO业务最大数量为3个，会计师个人同时参与IPO业务最大数量为6个，律师个人同时参与IPO业务最大量为5个。会计师个人业务并行数量较上一年度提升较快，可能与2022年度会计师事务所遭遇强监管导致的核心会计师人员出现缺口有关。
06
中介机构关键岗位
基于IPO项目的客观数据评价维度
随着全面注册制改革叠加“严监严管”，资本市场对中介机构的执业质量和性价比要求越来越高，资本市场中介机构关键岗位人员的良好执业声誉与优秀的专业能力越来越成为发行人选择适合人选的重要参考指标。资本市场中介机构关键岗位执业人员的服务工作事关上市公司、投资者、监管者的多重利益，在道德诚信、市场专业度、个人声誉等方面需受到约束，尤其在资本市场面临“压力测试”的时代背景下，中介执业人员中谁更有抗周期能力，谁更能够保持活力与创新、谁的服务属性更能够获得客户深度信任与认可，都需要量化的客观评价为基准来发现。
在传统习惯上，发行人主要以中介机构的公司规模、资产质量、系统化的支持平台以及受监管的力度等维度出发对中介机构及其执业人员进行选择和判断，但中介机构及人员可量化的数据场景受限，难以满足发行人对中介机构与中介人员在特定条件下的高性价比、及时的选择与判断要求。当下，针对资本市场中介机构及其关键岗位执业人员的各维度要求与考察正在进一步发力，相关数据和特征将会逐渐成为衡量资本市场中介机构及关键岗位人员实力强弱与特异化匹配能力的风向标。
中介执业人员声誉可以通过人员自身学历、从业经历以及其参与的项目的基本面貌等数据为基准进行多维度数据量化考核。通过对中介执业人员的专业能力、定价能力、募集能力、行业集中度等能力维度进行综合客观评价，为发行人、监管机构、投资者等市场主体在选择资本市场中介机构关键人选等问题上提供可资参考的决策依据。
专业能力是衡量一位中介执业人员的执业专业度的精准判断。专业能力维度下考察其募集能力、定价能力以及行业集中度。中介机构执业人员需要对发行人的商业模式、核心竞争力、风险控制、资产质量、公司治理、财务准确性、信息真实性等进行全面、精准地掌握、分析。通常情况下，发行人普遍希望自身IPO可以有更高的募资额度，这也是发行人的战略发展需要，发行人战略是否科学，募集资金所投项目的可行性、回报率、财务成本、项目的定价策略等将影响到募集成败，发行人整个公司的治理、财务的稳健、发展前景，都决定投资者对发行人的信心。同时，IPO的定价若高于行业平均水平，将会彰显发行人自身在行业中的地位，提高企业在同行中的竞争能力，这就要求执业人员对细分行业领域要有更高的行业专业度，因此执业人员的行业集中度越高越好。
项目能力是衡量一位中介执业人员在项目具体运作过程中的各维度能力的质量评价。项目能力维度下考察历史项目成功率、项目问询情况、项目控制能力。历史项目成功率是衡量执业人员历史执业经历的过程性总结，对后续项目操作执行有重要参考意义。项目问询情况是针对在整个IPO过程中，各方问询的具体情况的数据化分析统计，表达IPO过程的申请材料的质量是否合格，被问询的越少表示其质量越好。项目控制能力是中介机构执业人员对公司治理科学性、信息披露准确性、财务真实性等方面能力的集中体现，侧面反应出中介机构执业人员的判断力、协调力与控制力，控制能力越强，发行人的融资成本便会越低，投资者回报越高。发行人成功上市的时长、项目反馈意见的次数、项目反馈问题的多少等都体现中介机构执业人员对项目的专业判断。一个优秀的中介机构执业人员，在编制上市文件的过程中，会避免专业问题的纰漏，对行业数据有精准的把握，对监管机构的意见能够第一时间进行准确的答复，缩短上市反馈时间，规避发行中的常识错误，降低发行人的发行风险和融资成本，同时也降低早期投资人的投资成本，提高投资收益。
合规能力是衡量一位中介执业人员历史执业声誉的一柄“利刃”，合规能力的评价权重较高，执业历史“清白无污点”的中介执业人员都会获得对应能力评价结果，但受到行政处罚或其关联发行人存在各类触及监管红线的违法违规行为的相关执业人员的将会被“一票否决”，负面权重将会在相当长的一段时间内逐步衰减，直至恢复一般权重。
2023年在资本市场承压的“高压测试”下，各中介机构和执业人员呈现出了多种变化，在行业覆盖多样性、服务梯队建设、项目内控、人员筛选、同行业募资性价比、项目保障能力等多种维度下产生了丰富的变化。本白皮书希望提供更完整的数据场景和更丰富的数据视角，帮助行业更充分地了解竞争环境，也为企业选择更高性价比、更符合企业需求和专业度的中介机构执业团队提供“匹配力”，以帮助中国资本市场高效提升资源匹配的能力，为更多优势资产上市提供数据助力。