【金工】哪些股票将迎来高股息？——量化选股系列报告之四（祁嫣然）
分红是股票投资的重要收益来源之一，长期稳定的分红是衡量企业投资价值的重要指标，企业分红水平和分红意愿也是衡量一个市场是否成熟的标志。随着我国资本市场逐渐机构化和成熟化，具有稳定分红的股票也逐渐受到专业投资者关注。
本文以分红率作为切入点，结合一致预期净利润数据计算了预期股息率，能够动态捕捉上市公司未来的分红变化，以便于投资者提前布局。该指标可以理解为：未来高派息的股票以当前价格购买的性价比。
高股息股票具有投资价值
历史表现来看，红利指数在市场大幅下跌的期间表现出了明显的避险效果。今年以来中证红利指数表现远超其它宽基指数。红利指数的收益包括确定性的股息收益和资本利得收益，使其更具备投资价值。
高股息股票风格画像
我们以中证红利指数成分股作为高股息股票组合进行探究。行业分布来看，高股息股票集中在煤炭、房地产、银行、汽车、交通运输及钢铁等行业，处于成熟期的行业更倾向于进行高分红。
市值分布来看，市值呈现U形分布，该统计结果与传统经验有所不同，大盘蓝筹股只是高股息股票的一部分，更多的高股息企业集中在中小盘股票。
哪些因素影响分红率
我们认为分红率相比于股息率更具备可预测性，因此我们以分红率作为切入点。对于高分红的公司，提出了两个问题：
1.什么样的公司愿意进行高分红？
2.哪些公司有能力维持高分红？
我们对A股公司按分红率高低分组，通过对相关财务指标进行研究，最终发现高分红的企业多集中在产业生命周期的成熟期，表现出低盈利能力、低投资回报率、低外部筹资依赖度以及较好的财务质量等特点。
预期股息率测算
我们通过对分红率进行建模预测，使用预测分红率与一致预期净利润对股息率进行了测算。预期股息率可以理解为，未来高派息的股票以当前价格购买的性价比。分红率预测选取了营业收入增长率、资本开支增速、资产负债率、上一会计年度分红率、分红率同比增长、分红率稳定性6个指标。结果显示，预测模型具备一定预测能力，且相比于基准有较明显的提升。
风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
发布日期：2022-04-10