【时评】欧洲央行宣布降息 全球降息周期开启
欧洲央行于6月6日宣布降息，在美欧英等全球主要央行中率先降息，表明各大主要经济体自2022年开始的紧缩货币政策迎来转向，全球性降息周期正式开启。本次欧洲央行降息，一方面因其通胀水平已迈入下降通道、距离目标水平较近，另一方面也由于其自身经济在高利率水平下面临着较大的增长压力。影响方面，市场已提前对本次降息存有预期，同时欧洲央行表示未来可能不会连续降息，所以降息短期内可能导致的汇率贬值、通胀回升等影响将相对有限；而从相对长远的时间看，对全球市场影响更大的仍是美联储降息周期的启动。
2024年6月6日，欧洲央行公布6月利率决议，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率同时下调25BP至4.25%、4.50%和3.75%，为2019年后的首次降息。在欧洲央行本次降息前一天，加拿大央行成为G7中首个降息的经济体，而作为全球最主要经济体之一的欧元区开始降息，代表全球主要经济体自2022年开始的紧缩货币政策迎来转向，开始进入降息周期。
一、降息背景
2022年7月起，受高企的通胀影响，欧洲央行连续进行10次加息，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率加息至4.50%、4.75%和4.00%。随着加息的持续进行，欧元区通胀水平虽然有所波动，但整体呈现稳步下降的趋势，其HICP从2022年10月10.6%的峰值水平逐步回落至2024年5月的2.6%，并连续八个月处于3%以下，与2021年欧洲央行调整后2%的通胀目标已较为接近。
持续加息后较高的利率水平影响了欧元区企业的融资能力，2022年10月后欧元区非金融企业贷款余额便开始呈下降趋势，欧元区经济表现也受到加息的抑制，GDP同比增速由2022年第二季度的4.1%逐步下降至2023年第四季度的0.1%。在此背景下，欧洲央行选择降息为欧元区经济创造更多的融资机会，增强企业盈利能力，推动经济的增长。
二、欧洲央行本次降息的影响及未来展望
在历史上数次主要经济体的货币政策转换周期中，欧洲央行通常跟随美联储进行操作。而本次欧洲央行在美联储降息前抢先降息，这将扩大欧元区与美国之间的利差幅度，使得欧元面临贬值压力，进而推高进口商品和服务的价格，并出现通胀反弹的风险。此外，欧洲央行降息表明其货币政策出现边际宽松，可能会推动其权益市场出现上升。
虽然从逻辑上而言，欧洲央行的降息可能会产生上述影响，但市场在数月前便已开始预期欧洲央行的降息动作，欧元的贬值已在之前的市场交易中被考虑在内，欧元对美元汇率由2024年1月2日的1.0956美元/欧元跌至2024年4月22日最低的1.0632美元/欧元，此后便已开始反弹，而本次欧洲央行宣布降息后欧元汇率也未出现明显波动，一度甚至出现升值。所以本次欧洲央行的降息行为象征作用更为明显，代表了全球主要经济体货币政策开始转向，但短期内并不会产生重大影响。
由于欧洲央行在降息之后的声明中表示：“本次降息不代表正在进入降息阶段，理事会不会预先承诺特定的利率路径，将继续遵循依赖数据和逐次会议（决策）的方式来确定适当的利率限制性水平和其持续时间。”同时，欧洲央行还将今年名义通胀和核心通胀预期上调了0.2个百分点，并上调今年欧元区经济预期增速0.3个百分点，表明目前仍然存在通胀压力且经济已出现回暖迹象，未来持续降息的概率下降。
在本次欧洲央行降息之后，全球市场未来的变动仍主要取决于美联储何时开始其降息周期。此前市场普遍预期美联储将在2024年9月开始降息，但2024年第一季度美国通胀水平又出现小幅上升迹象，同时其新增非农就业表现良好，美联储预期降息时间被不断推迟。美联储将于当地时间6月12日进行议息会议并公布新一轮经济展望及点阵图，若本次点阵图暗示如市场预期般于9月开始降息，则表示全球主要经济体开始全面转向货币宽松，大宗商品、权益市场可能出现上涨，对我国而言人民币贬值压力将明显减小，出口也可能随全球需求回升而继续向好。而若美联储本次议息会议暗示进一步推迟降息时间，则表明欧洲央行和美联储之间的货币政策出现明显错位，造成的全球资本流动等结果可能将对全球市场造成挑战。
作者：新世纪评级研发部