中泰国际：预计港股以结构性行情为主 整体大盘不容易有大幅上行机会
7月8日，港股大盘高开低走，恒生指数跳空高开318点，开市价21，962点已是全天高位，其后升幅持续收窄，最终上升82点或0.4%，收报21，725点。恒生科指上升0.6%，报4，808点。大市成交金额进一步缩减至1，058多亿港元，港股通录得6.54亿港元的净流入。卫健委及工信部优化防疫限制、各部委出台针对汽车产业的政策支持、国常会决定发行金融债券等筹资3，000亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥等，政策面刺激继续支持港股。但是，短期港股大盘由基本面好转及资金回补的的估值修复大概已完成，目前港股的绝对及相对估值不算低。尽管内地的资金面仍然非常充裕，但央行连续多日进行“地量”逆回购可能开始释放货币政策回归正常化的信号。总体上，预计港股以结构性行情为主，整体大盘不容易有大幅上行的机会。内地6月的PPIRM-PPI及PPI-CPI剪刀差继续收窄，上游对中下游的成本挤压有所纾缓，继续关注中游制造如家电、汽车零部件及下游消费品如啤酒、乳业、猪肉等的交易机会。
海外美股不排除短期有反弹，但第三季仍然面临巨大的下行压力。美国经济增长放缓压力加大，美国6月的ISM制造业PMI指数下跌至53%，是20年6月以来最低，其中新订单指数跌穿50的盛衰分界线。幸好ISM制造业PMI指数仍然保持在55.3%，但制造业PMI和非制造业PMI指数均处于快速下滑的阶段，传递出经济未来面临风险的信号。此外，消费者信心指数跌至有纪录以来新低，为未来的消费需求放缓埋下隐忧。
不过，美国JOLTS及非农数据显示劳动力市场仍然非常强劲，给予美联储升息的底气。美联储官员密切关注劳工部的JOLTS报告，以便观察是否有就业疲软迹象。尽管5月的职位空缺环比减少42.7万份，但职位空缺仍达到1，125万份，对应595万的失业人口，这意味着每个可用工人有1.9个职位空缺，仍处于历史高位附近。6月美国新增非农就业人数为37.2万人，优于市场预期，非农就业总人数达到1.519亿人，基本上已恢复至疫情前水平。6月新增非农职位中，服务业贡献33.3万份，其中休闲和酒店业及教育和保健业分别新增6.7万及9.6万份，贡献了43.8%的新增非农职位。尽管美国零售商面临去库存风险，但招聘需求并没有大幅减少，6月零售业新增1.5万份职位，较5月减少4.3万份大幅改善，新增数量是四个月最多。
全球农产品价格近期大幅回调，如大豆、小麦、玉米等价格基本上已跌回俄乌冲突爆发前的水平。油价亦在6月中旬开始处于下行态势，如果油价环比升幅收敛，那么美国包括食品及能源的广义通胀的同比增速大概率在5月起见顶。若油价于在未来没有再出现急升，势必有利广义通胀率的下行。不过，美国踏入暑期出行旺季，继续支撑租金、机票及酒店价格，导致核心通胀的回落速度较慢。然而，服务需求的恢复总会有上限，约束上限的变量是时间。无论是旅游出行还是餐饮娱乐，恢复到正常后增速可能放缓，难以像商品消费一样透支未来，预计美国的广义通胀及核心通胀于第四季起应该有明显回落，届时对美股的约束压力将大幅纾缓。