【红包】债券基金的投资艺术
《第三期：债券基金的投资艺术》
此前的内容，我们分享了债券基金收益来源的底层逻辑，以及投资债基需要关注的风险因素。
这期内容，我们将和大家分享债券基金投资过程中的一些交易技巧，或许有望帮助你提升债基投资的收益。
本期内容《债券基金的投资艺术》预计阅读时长10-15分钟，将从以下3个问题展开：
1.债券基金是否要做短期波段交易，还是更适合长期持有？
2.债券基金适合定投吗？
3.进场投资的时机选择？
一、债券基金是否要做短期波段交易，还是更适合长期持有？
此前，我们多次讲到债市“牛长熊短”的历史特征，简而言之是债券的牛市行情持续时间特别长，而调整下跌的时间又相对短暂。
这是由于债券是生息资产，会持续的产生利息，也就是票息，随着时间推移可以消化债券价格波动带来的损益。因此除非是在“货币政策”等因素重大转向的时点进行切换，不然可能比较容易中途过早下车。
但如果你确实有较强的市场判断和择时能力，适时做一些止盈或借回调加仓，也是可能增厚债基投资收益的。
这里先做一个区分，什么样的债基可以考虑做择时，什么样的债基择时贡献较小？
我们将长久期、中短久期债券分别拆开来看，能够较为直观的感受到：中短期债券历史上的年内最大回撤相对较小，近10年中回撤最大的是2020年，期间回撤-3.51%，但是全年仍然获得了3.02%的正收益。而回撤最小的年份2023年的-0.47%，像在这样的年份去做波段操作的价值就不是很大。
近10个完整年度“长久期债”和“中短久期债”收益表现
数据来源：wind，自2014年1月1日至2023年12月31日风险提示:指数的过往涨跌幅不代表未来，也不代表相关基金的未来表现。基金有风险，投资需谨慎
而如果您购买的是“短债基金”，由于其债券的久期比“中短期债券”更短，一般遇到债市调整的波动相对又更小，若在年内做短期择时波段操作的作用则更小了。
相比之下，长久期债（7-10年）做波段的作用就稍微大了一些，但比起股市的波动还是小了很多，过去10年中回撤最大的年份在5个点左右，即最高点到最低点的回撤在5%左右。
考虑到现实中我们很难那么精准的逃顶和抄底，进行债基波段操作的收益贡献还可能进一步打折扣。
不过如果你对债市有着丰富的经验，在紧货币、加息、高通胀、经济过热、政府加大债券供给，市场需求下降或市场极端情绪扭转等，这些对债市相对不利的情况下，或许能通过波段交易获得一些超额回报。
但对于普通投资者而言，债市的判断仍是困难且复杂的。其中，2020年就是一个比较特殊的年份，当年因为疫情因素，一方面为了支持经济恢复，政府加大了债券发行力度，特别是政策性金融债的发行量增加，这可能会对市场的供需关系产生影响。另一方面，当年A股权益资产表现较好，风险资产可能更受欢迎。因此，即使在2020年央行降息降准的背景下，当年的债市仍处于一个震荡波动的市场环境，长久期债年内发生最大回撤-5.38%，不过全年还是取得了3.67%的正收益回报。
注：2020年，1年期LPR从年初的4.15%下降至年末的3.85%，5年期以上LPR从4.80%下降至4.65%。2020年4月，人民银行将金融机构在央行的超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，以鼓励银行增加贷款投放。
所以，想要判断债市的拐点还是相当复杂，中途下车，也怕是挨打的时候全赶上，吃肉的时候没碰上。
数据来源：wind，自2014年1月1日至2023年12月31日风险提示:指数的过往涨跌幅不代表未来，也不代表相关基金的未来表现。基金有风险，投资需谨慎
综合来看我国的债券市场是一个牛长熊短的市场，债券的票息收益为债券基金提供了长期的收益基础，叠加债券本身低波动的特性，适合投资者作为投资压舱石长期配置。
虽然持有债基的过程中会有一些波动，但过去10个完整年度中，长久期债指数（7-10年）仅2个年度录得负收益，其余年份均为正收益，其中2018-2023年连续6年正收益；而中短久期债指数仅1个年度录得负收益，其余年份均为正收益。
风险提示：需要注意的是上述数据仅为指数表现结果，最终的投资收益结果和所投资的基金有关，可能和指数表现结果存在较大的出入。
二、债券基金适合定投吗？
债券基金的波动性通常小于股票基金和偏股基金，这可能会减少定投摊平成本的效果。不过，债券基金“相对稳定收益预期”的特性，对于希望降低投资组合波动的投资者来说是一个优势。
对于有固定收入和明确支出计划的投资者，债券基金定投也可以作为一种现金流管理工具，帮助实现资金的合理分配。
特别是1-3年内可能需要使用的资金。长期来看，以长久期债券中债-7-10年国开行债券指数财富（总值）指数为例，过去10年的年化收益率约为5.66%，或许会比货币基金更具有投资性价比。
数据来源：wind，自2014年1月1日至2023年12月31日风险提示：需要注意的是上述数据仅为指数表现结果，最终的投资收益结果和所投资的基金有关，可能和指数表现结果存在较大的出入。
此前，不少投资者会将工资定投选择买入货币或银行理财，如果可以承受一定的短期波动，债券基金也是一种不错的选择。
三、进场投资的时机选择？
先说结论，债券的投资机会都是跌出来的。
前面大家对债券回调的幅度和时间有了基本的概念之后，会发现当债券基金出现较长时间的回撤之后，可能是一个比较好的配置机会。
因为债券是一个到期还本付息的品种，到期之前它的价格下跌越多，你对应的到期收益率其实就是越高的。债基净值的波动，其实也是对风险的一种释放，过去十几年中债券基金指数的净值走势，也总体呈现了一个稳步向上的走势。
如果作为长期债基的持有者，大家可以不用太在意短期内的一个涨跌波动，但是，其实我们也要区分债基这个波动的来源，如果它的净值波动相较市场整体债基是一个异常的波动，这个是需要警惕的。如果是跟随市场的系统性的日常调整波动，大家就可以不必过于恐慌，它最终是以获取票息收益为主的投资收益，最终大概率都是能够去实现净值修复的。
所以大家在遇到债基大幅波动的时候，应该可以把它看作是一个投资机会。
手中有行情软件的投资者，也可以通过观察债市的行情表现，来决定日内的交易决策。通常情况下，1bp以内的调整属于小幅波动，3-4bp或以上的波动对于债市来说就是日内较大幅度的波动了。
债市整体上涨行情示意
债市震荡盘整行情示意
在这里，我们还想让大家关注一下“二级债基”，这是一种可以同时参与债市和股市投资机会的产品类型，其风险和收益，一般介于纯债基金和偏股基金之间。
基金合同中一般规定其投资于债券类资产比例不低于基金资产的80%，股票+转债等权益资产可投比例在0-20%。由于其大部分的资产比例配置债券，一方面通过债基打底积累票息收益，另一方面相对灵活的权益配置比例，也可以在股市上涨阶段增厚基金收益，因此也常常被视为“稳中求进”或“理财进阶”的投资选择。
混合债券型二级指数及沪深300指数近10年涨跌幅
数据来源：wind，自2014年1月1日至2023年12月31日风险提示:指数的过往涨跌幅不代表未来，也不代表相关基金的未来表现。基金有风险，投资需谨慎
回顾二级债基指数近10年的历史表现，一般在股市行情好的年份，二级债基有机会分一杯羹，业绩表现也会相对较好；股市行情差的年份也能用债券收益抵御一部分投资股票的损失。通过股债的搭配和相对较低的波动，拉长来看也有不俗的表现。
而目前国内股票权益市场整体处于历史的相对估值低位，通过配置部分二级债基来参与股市投资，拉长来看可能也是一种相对稳中求进的投资选择。当前，根据自己的风险承受能力，逐步分批配置二级债基或者也是一个相对不错的时机。
到这里，债基大师课的第三期内容到这里就接近尾声了，如果能耐心看到这里，相信您对债基波动以及债基投资交易有了更深刻的理解。后续内容，我们还会分享一些如何利用债基进行资产配置的方法，敬请期待。
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