通化东宝业绩预告“变脸”，销售费用居高不下，控股股东股权高质押
8月4日晚间，通化东宝药业股份有限公司(以下简称“通化东宝”)披露2022年半年度业绩预告的更正公告(以下简称“更正公告”)，更正后的2022年上半年归母净利润预计为11.91亿元，同比增加约76.74%;而扣非后归母净利润预计同比减少2.06亿元，同比减少约31.36%，较前次业绩预告的业绩已明显下滑。
更正公告显示，“为了更好的落实胰岛素产品集采相关政策，根据《企业会计准则》及公司会计政策等相关规定，公司对集采实施前存在于流通环节的全部库存产品，原供货价与集采实施价格之间的差额进行一次性冲销或返还，上述业务确认将导致公司收入减少”。
据悉，通化东宝从事糖尿病及内分泌治疗领域药品的研发、生产和销售，主要产品包括人胰岛素原料药、人胰岛素注射剂、甘精胰岛素原料药、甘精胰岛素注射液、门冬胰岛素原料药、门冬胰岛素注射液、镇脑宁胶囊、糖尿病相关的医疗器械等，是国产胰岛素龙头企业之一。
2021年11月26日晚间，通化东宝披露公司参与全国药品集中采购拟中标的公告，公司人胰岛素注射液、精蛋白人胰岛素注射液、精蛋白人胰岛素混合注射液、甘精胰岛素注射液、门冬胰岛素注射液5款产品全线B类中标。
同时，随着今年第六批国家组织药品集中采购(胰岛素专项)中选结果在全国各省份陆续执行，集采中选产品价格的普遍下降(平均降幅48%，最高降幅73%)，通化东宝业绩或将进一步承压。
对此，时代数据7月13日给通化东宝方面发去了采访函。
7月18日，通化东宝对时代数据的采访函进行了回复，并表示，“胰岛素专项集采报价时，公司从未来长远发展的角度出发，并考虑到胰岛素产品的特殊性，采取了温和的报价策略，价格降幅远小于平均降幅”。
超七成营收来自人胰岛素产品，销量不及库存量增速
据2021年年报披露，通化东宝营业收入达到32.68亿元，同比增长12.99%;其中，人胰岛素原料药及注射剂产品营收24.19亿元，同比增长6.83%，占营业收入的74.02%，其毛利率高达87.89%，是公司的最大收入来源。
与此同时，通化东宝人胰岛素产品产销量也不断增长。其中，人胰岛素注射剂产品生产量和销售量2021年分别增至6218.08万支和6087.92万支，同比分别增长4.44%和7.32%;但是人胰岛素注射剂产品的库存量同比增长28.35%，增速超过产品销售量。
对此，通化东宝在年报中表示，“报告期适当增加了各产品的库存储备，人胰岛素注射液产品销量略有增长”。
研发投入远不及销售费用
在研发投入方面，通化东宝2021年研发费用达到1.67亿元，同比增长56.05%，占总营收的5.11%。但同时，公司的销售费用依然居高不下，2021年销售费用高达10.23亿元，占总营收比达31.27%。
对此，公司回复称，公司2021年研发总投入应为3.8亿元，研发投入占营收比例为11.63%;而销售费用相对较高是由于胰岛素产品具有需要患者教育以及售后服务等特殊性，需要相应的投入为患者提供优良的售后服务;同时表示，销售费用率高于研发投入占营收比例是行业内公司较为普遍的情况。
应收账款稳步增加
同时，通化东宝的应收账款不断增加。据年报显示，公司2021年期末应收账款账面余额高达7.01亿元，较期初账面余额增长了4.32%。为此，公司期内合计计提了1.42亿元的坏账准备。
据2022年一季度报告显示，公司应收账款账面价值继续增至5.99亿元，较2021年期末账面价值增长了7.16%。
对此，公司回复称，“公司应收货款分别列示在资产负债表的应收账款及应收款项融资中，两项合计才能准确反应公司的应收货款，上述两项合计后2022年1季度较2021年年末，应收货款是减少的”。
控股股东股权高质押，股价下跌暗藏平仓风险
据时代数据统计，截至2022年7月28日，通化东宝控股股东东宝实业集团有限公司（以下简称“东宝集团”）已累计质押4.72亿股，占其所持有公司股份总额的79.84%。
根据Wind数据，控股股东东宝集团目前未解除的质押仍有23笔，其中有3笔距质押日参考股价已下跌超40%，存在一定的平仓风险。
对此，公司回复称，“公司控股股东东宝实业集团有限公司无上述风险”，同时表示，东宝集团将会“降低质押融资金额，合理控制质押比例”。
持续减持联营企业股份，扭转上半年业绩下滑局势
根据年报，通化东宝2021年9月和12月通过大宗交易方式累计减持厦门特宝生物工程股份有限公司（以下简称“特宝生物”）股份1084万股，约占特宝生物总股数的2.66%，致公司期内投资收益同比大增650.78%。
据悉，通化东宝是特宝生物发起人之一，曾是特宝生物第一大股东。在特宝生物成功上市后，通化东宝持有特宝生物1.22亿股，占其总股本的30.06%。
进入2022年，通化东宝继续大举减持特宝生物股份，分别于1月5日、1月7日至1月14日、3月16日通过协议转让或大宗交易等方式分别减持2035万股、539.5万股、2050万股，分别占特宝生物总股本的5.0025%、1.33%、5.04%，其中两笔协议转让总价款合计达到8.73亿元。
对于特宝生物股权的出售，公司回复称，是为了实现公司长远发展战略规划而做出的整体安排，有利于公司回笼资金，为日后创新研发、优质项目合作等方面的投入创造更大空间；另一方面公司也将持续加大现金分红，并视市场情况适时进行股份回购。
7月15日，通化东宝披露2022年半年度业绩预告，预计2022年半年度实现归母净利润13.64亿元，同比增加约102.41%；预计扣非后归母净利润仅为6.23亿元，同比减少约4.96%。
对此，公司在业绩预告中表示，报告期内出售特宝生物部分股份，投资收益增加，使公司净利润增加；但另一方面，报告期内胰岛素国家专项集采落地，胰岛素产品价格下降，原材料价格上涨，导致毛利率较去年同期下降，叠加部分地区受疫情影响，最终导致扣非后净利润同比相应减少。
8月4日晚间，通化东宝对半年度业绩预告进行更正，预计2022年半年度归母净利润11.91亿元，同比增加约76.74%；预计扣非后归母净利润同比减少2.06亿元，同比减少约31.36%。
对此，公司在更正公告中表示，“由于胰岛素产品在运输和储存方面具有一定的特殊性，特别是疫情影响下，就医出行及物流受阻，医院及配送商业公司，均需要一定数量的安全库存。为了更好的落实胰岛素产品集采相关政策，根据《企业会计准则》及公司会计政策等相关规定，公司对集采实施前存在于流通环节的全部库存产品，原供货价与集采实施价格之间的差额进行一次性冲销或返还，上述业务确认将导致公司收入减少”。