财通研究 | 晨会聚焦·9/11 8月外贸数据解读/8月原料药相关价格情况
出口为何仍能上行？——8月外贸数据解读
8月出口增速小幅回升，从量价拆分来看，价格拖累小幅增加，数量拉动有所回升，以价换量表现明显。从地区来看，出口发展中国家大幅上升，或因以价换量的特点提振对价格敏感的新兴市场。从品类来看，电子拖累出口，机械表现较好。本月出口增速为何小幅回升？一方面，PMI新出口订单指数连续两个月回升，韩国8月出口环比也录得2014年以来同期次高，指向外需边际回暖。另一方面，8月部分发达国家如日韩和英国制造业PMI逆势转升。展望未来，出口或将震荡承压。首先，美国经济继续放缓，制造业及消费有所恶化，拖累实际补库强度转为平缓。其次，全球制造业PMI整体仍在回落，需关注美联储降息后是否出现拐点。最后，在去年同期基数走高的压制下，出口增速或将震荡承压，但全年增速不差，对经济增长或也将由去年的拖累转为拉动。
8月我国进口同比增速0.5%，较上月大幅下降6.7个百分点，主因高基数和内需疲软。从地区来看，自欧美进口增速回落更加显著，仅对拉美地区有所回升。从量价拆分来看，数量贡献基本不变，价格贡献大幅下降，或主要受全球大宗商品价格趋势回落所致。从具体品类来看，能源和工业原材料对进口拖累明显，指向内需不足。内需方面，从我们的高频经济指标跟踪来看，8月国内需求端表现相对较差，商品需求疲弱，服务需求不及过去同期，政策窗口期或已经到来，静待政府刺激措施进一步加码。
> 电子拖累出口，机械表现较好。从各类商品拉动来看，原材料、劳动密集和机械对出口拉动上升，而电子较上月有所下降。从具体品类增速来看，原材料（2.5%）和劳动密集（-2.8%）出口增速较上月小幅上涨，机械（18.4%）较上月大幅上涨，而受高基数影响，电子（13.5%）出口较上月回落。从产业链来看，交运行业中，汽车及底盘（32.6%）和船舶（63.8%）出口增速受低基数影响较上月大幅上涨；电子行业中，除手机（17.1%）在低基数的作用下有所回升，其他重点商品均有下降；劳动密集产品中，除鞋靴（-4.9%）和玩具（-8%）较上月回落外，其他重点商品均有上升。
> 能源和工业原材料对进口拖累明显。从各类商品拉动来看，主要进口品类均拖累进口，其中能源和工业原材料对进口拉动值分布下降1.3和1.7个点。从具体品类来看，进口能源、工业原材料、机械和电子增速均呈现下降趋势，其中工业原材料（-2.2%）大幅下降超10个百分点。从不同行业来看，工业原材料中铁矿砂（-9.9%），铜矿砂（13.8%），铜材（-1.2%）和塑料（-4%）大幅下降。能源行业中，原油（-5.4%）和煤（6.9%）回落幅度较大。交运行业中，汽车及底盘（-0.9%）大幅下降，而飞机（146.4%）受低基数推动上涨显著。电子产业中，集成电路（11.7%）和自动数据处理设备（70.9%）有所下降。
风险提示：国内经济复苏不及预期，欧美需求回落超预期，发展中国家需求不及预期，进出口政策变动。
文章来源:《出口为何仍能上行？——8月外贸数据解读》
分析师：陈兴，SAC证书编号：S0160523030002
分析师：马骏，SAC证书编号：S0160523080004
发布日期：2024年9月10日
医药
2024年8月原料药相关价格情况
> 激素类价格情况：2024年8月，激素类中，皂素和双烯价格分别环比上升1.61%和1.89%，黄体酮、醋酸甲地孕酮、地塞米松磷酸钠及氢化可的松价格环比均持平。和去年同期相比，醋酸甲地孕酮、氢化可的松及醋酸氢化可的松价格同比持平，黄体酮价格同比下降3.80%，皂素、地塞米松磷酸钠及双烯价格分别同比上升21.15%、361.54%和17.39%。
> 抗生素类中间体价格情况：2024年8月，抗生素类中间体中，7-ADCA、7-ACA、6-APA、4-AA及青霉素工业盐价格均环比持平。和去年同期相比，7-ADCA和7-ACA价格分别同比上升4.00%和13.95%，6-APA、4-AA及青霉素工业盐价格分别同比下降4.11%、28.18%、9.09%。
> β-内酰胺抗生素类价格情况：2024年8月，β-内酰胺抗生素中，头孢拉啶、头孢氨苄、头孢曲松钠、头孢噻肟钠、头孢克肟、头孢克洛及阿莫西林价格均环比持平。和去年同期相比，头孢拉啶和头孢氨苄价格分别同比上升1.85%、7.14%，头孢曲松钠、头孢噻肟钠、头孢克肟、头孢克洛及阿莫西林价格分别同比下降1.41%、6.96%、12.50%、2.38%、3.23%。
> 心血管类价格情况：2024年8月，心血管类原料药中，缬沙坦、厄贝沙坦、替米沙坦、赖诺普利、马来酸依那普利及阿托伐他汀钙价格环比均持平。和去年同期相比，缬沙坦、厄贝沙坦、替米沙坦、赖诺普利及阿托伐他汀钙价格分别同比下降11.56%、2.34%、4.55%、10.42%、3.85%，马来酸依那普利同比持平。
风险提示：价格波动风险；行业竞争加剧风险；行业政策风险等。
文章来源:《2024年8月原料药相关价格情况》
分析师：张文录，SAC证书编号：S0160517100001分析师：邹一瑜，SAC证书编号：S0160522100001
发布日期：2024年9月10日