费率下调40基点！市场化转融资业务试点启动，券商有望降低融资成本
21世纪经济报道记者李域 深圳报道
市场化转融资业务试点正式启动。
10月20日晚间，中国证券金融股份有限公司（以下简称中证金融）发布公告称，为提高资本市场资源配置效率，更好服务于证券公司多样化融资需求，中证金融启动市场化转融资业务试点。
实际上早在2021年6月，中证金融就开始酝酿转融资业务的市场化改革，将固定期限、固定费率改为市场化的竞价交易制度。
本次试点正是市场化改革的正式启动，中证金融介绍，本次改革的核心是“灵活期限、竞价费率”，并设置短（1-28天）、中（29-91天）、长（92-182天）三个期限区间，对应设置三档费率上下限。证券公司可在1-182天期限范围内，自主确定资金使用期限，并在转融资费率上下限之间报价。
此外，中证金融同时发布了下调转融资费率的公告，整体下调转融资费率 40BP。
海通证券分析师孙婷认为，市场化转融资业务试点，有利于增强券商转融资业务灵活性，更好地匹配融资融券业务需求，与此同时，下调转融资费率40bp，释放积极的政策信号，有助于提升市场活跃度。
广发证券非银团队认为，本次转融通费率下降，降低了证券公司的融资成本，短期有助于扩大息差收入，继而降低投资者成本，建议关注券商行业财富管理和机构化两条主线。
市场化转融资业务试点启动
此次转融资业务市场化改革，核心是“灵活期限、竞价费率”。
具体来看是，中证金融设置短（1-28天）、中（29-91天）、长（92-182天）三个期限区间，对应设置三档费率上下限。费率下限由中证金融公司综合参考银行同业存单等资金市场有代表性的公允利率确定并公布，费率上限用以防范费率大幅波动。证券公司可以在1-182天的期限范围内自主确定资金使用期限，并在转融资费率上下限之间报价。
试点期间，中证金融选取一个期限区间试点竞价，证券公司试点期限区间内的资金需求通过参与市场化竞价得到实现，其余期限区间的资金需求，沿用现行交易方式。
据悉，转融资业务是融资融券业务配套制度安排，于2012年推出。截至2022年9月末，已为市场累计提供资金1.7万亿元，较好地支持了证券公司融资融券业务的发展。
但是，此前“固定期限、固定费率”的交易方式，由于期限不够灵活，费率调整存在一定滞后性，难以适应证券公司多样化、差异化的融资需求。
因此孙婷认为，市场化转融资业务将提升券商转融资业务的灵活性，更好地匹配融资融券业务需求。
利好券商融资融券业务
转融资费率指中证金融将钱借给券商，券商再转借给客户做融资业务所收的费率。
据悉，中证金融整体下调转融资费率40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。
中证金融表示，此次下调转融资费率，是根据资金市场利率水平做出的正常经营性调整，旨在满足证券公司低成本融资需求，促进合规资金参与市场投资，维护我国资本市场平稳健康发展。
值得投资者关注的是，历史行情显示，转融资费率的下调，市场影响均较为正面。
2014年8月15日，转融资费率首次下调，随后几个月，上证指数上涨明显。2016年3月18日，各期限转融资费率再次调降，A股再次迎来了一波的上涨行情。2019年8月7日，中证金融整体下调转融资费率80BP，A股随后出现一波反弹行情，并启动了一轮小牛市。
有券商人士表示，尽管目前转融资费率下降是根据资金市场利率水平做出的正常经营性调整，但这一系列操作显示了各级机构对资本市场情绪的呵护态度。
申万宏源指出，下调转融资费率相当于降低券商“再贷款利率”，有利于提升券商流动性水平，降低融资成本。本次调整后182天期转融资费率降至2.1%，显著低于2022年上半年上市券商综合负债成本。此次下调费率将有助于券商优化融资渠道，降低融资成本，流动性紧张、资金成本较高的券商参与转融资业务的意愿将大幅提升，利差有望扩大从而提振券商业绩。
海通证券分析师孙婷认为，此次下调主要是根据资金市场利率水平做出的调整，以满足券商低成本融资需求。目前转融资规模约583 亿元，两融余额约1.55万亿元，占比38%，转融资规模占比还处于较低水平，因此短期边际影响有限。但考虑到市场化转融资业务试点后，费率灵活度提升，我们认为长期利好券商融资融券业务。
（作者：李域编辑：姜诗蔷）
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