高盛调研：2024年投资者对另类资产的态度正逐步从谨慎转向乐观

转自：上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯（记者汪友若）10月21日,高盛资产管理发布题为《开辟新路径(ChartingNewRoutes)》的2024年私募市场诊断调研报告。高盛在此次调研中发现，私募投资者今年对投资机会的态度更乐观。相比于去年，投资者对经济衰退和通胀风险的担忧有所缓解，但他们更关注地缘政治扰动和估值过高等问题。

据悉，2024年私募市场诊断调研于2024年6月13日至8月5日期间，由高盛资产管理面向235家机构和基金管理人开展，其中普通合伙人（GP）占19%，有限合伙人（LP）占81%。

市场对另类资产的乐观情绪升温

高盛资产管理另类投资组合解决方案主管丹·墨菲(DanMurphy)表示：“市场情绪正逐步从谨慎转向乐观。去年的调研显示，投资者和资产管理人都持谨慎态度，但今年投资者对各细分另类资产的乐观情绪都在升温。投资者正将资金配置到私募市场的新领域。而资产总值增加导致有限合伙人出现普遍低配的情况，尤其在私人信贷和基础设施等成长领域。”

在私募市场配置更多元化的背景下，有限合伙人持续积极增配私人信贷和基础设施，提高资金投入水平，与普通合伙人的合作更为集中。

普通合伙人则持续丰富其产品。近三分之一的普通合伙人已经利用或正在评估出售股权来为管理公司筹集资金。调研发现普通合伙人当前专注于营收增长，以作为缩小差距的主要价值创造来源。

市场对各类资产的情绪普遍积极，且普通合伙人比有限合伙人更为乐观。即使是最具挑战的房地产资产，整体情绪也向乐观倾斜。今年的调查中，38%的有限合伙人认为投资机会将更好，而31%的有限合伙人则认为投资机会将更糟。

投资者仍对私募股权充满信心，并继续看好基础设施领域，相信这类资产能够跨越不同市场周期保持稳定表现。对于信贷类资产，近四分之一的有限合伙人缺乏信心，但整体而言投资者仍持乐观态度。

地缘政治扰动成为投资者关注的风险之首

去年的调研显示，经济衰退风险被认为是宏观风险之首(48%)。今年，这一比例降至第三(35%)，排在地缘冲突(61%)和估值虚高(40%)之后。相对而言，有限合伙人更关注估值过高、经济衰退和通胀导致的下行风险，而普通合伙人则更关注利率和监管风险。

机构投资人的目标配置与去年基本持平，但投资组合资产的整体增长导致绝对估值目标有所上升。调研显示，有限合伙人低配某些可能较新且仍在增长的资产类别。超过一半的有限合伙人低配私人信贷，超过40%的有限合伙人对基础设施的配置低于目标。与去年相比，同时配置这两类资产的有限合伙人有所增加。另一方面，超配主要集中在美洲地区有限合伙人的私募股权配置，其配置可能更加成熟。

高盛另类投资的另类资本架构全球联席主管斯蒂芬妮·雷德(StephanieRader)表示：“虽然部分有限合伙人的确存在超配问题，但投资者低配私募市场仍是普遍现象。他们对共同投资、二级市场和半流动性工具等新方案兴趣浓厚。”

目前，约有一半的有限合伙人配置了二级市场投资和共同投资，这一比例较去年大幅上升。39%的有限合伙人正在增加配置，只有21%的有限合伙人在考虑缩减配置，低于去年的39%。因为此前对信贷领域的低配最为明显，有限合伙人集中扩大在该领域的资本部署(34%)，其次是私募股权(18%)，然后是房地产和基础设施(各10%)。

亚太区机构投资者配置策略进一步多元化

高盛资产管理客户解决方案亚太区主管StuartWrigley针对亚太市场补充评论道：“在亚太地区，我们与客户日常对话中确认了市场对另类资产乐观情绪升温的调查结果。对于规模较大的机构投资者而言，他们转向更新的策略，例如基础设施领域的中端市场、私募信贷投资级信贷以及私募股权领域的共同投资和二级市场机会。”

亚太区内有限合伙人通常专注于规模较大的核心基础设施资产，而目前他们热衷于对中型资产进行尽职调查。这些有限合伙人拥有更多的资金和更大的灵活性以补充其现有的基础设施配置，以实现增值策略。规模较小的资产也获得青睐，因为其出售给较大的投资者比较容易，并且不那么依赖IPO市场。

在亚太地区，高盛也看到机构投资者将其私募信贷配置多元化的趋势。投资者不再只专注于直接贷款，而是扩大寻找在私募投资等级信贷、资产融资、可持续信贷和混合解决方案的机遇。

虽然调查显示美洲的有限合伙人对私募股权超配，但亚太地区48%的受访者认为他们的配置不足。亚太区投资者表现了增加投资的强烈意愿，特别是透过共同投资或二级市场。

可持续性投资同样是亚太地区的重要焦点，亚太区市场基本上已经历了倡导可持续性投资好处的阶段，调查显示只有15%的亚太区受访者没有可持续性投资目标。