攻守兼备的可转债，普通投资者如何参与？
（来源：华富基金）
自9月底以来，A股市场在经历脉冲式上涨后陷入震荡回调期，上周多重利好因素叠加，市场情绪快速回升。面对波动加大的权益市场，不少投资者开始犹豫现阶段是否该继续加仓。
在此背景下，不妨关注一下兼具股性和债性的可转债资产。
通常，在股市上涨阶段，可转债也有着不俗的表现，即使权益市场出现下跌，可转债的债性特征也会使得其回撤幅度相对可控。从资产配置的角度出发，可转债或成为既想要参与权益市场投资、又害怕A股波动幅度过大的投资者的理想标的之一。
今天小编就和大家聊一聊普通投资者可以如何投资可转债。
可转债是什么？
可转债全称“可转换公司债券”，是指在一定时间内可以按照既定转股价格转换为指定股票（即所谓“正股”）的债券。
可转债由上市公司发行，是附带了转股期权的一种债券，兼具债性和股性双重属性。
它与普通债券的区别在于：
你可以选择当债权人，一直持有到期后让上市公司还本付息；
也可以选择当股东，按照约定的条件和价格，将可转债转换为相应公司的股票。
举个栗子
X公司发行了X转债，转债的面值是100元，如果转股价格是10元，面值100元的转债，可以转换成10张股票。
如果X公司的股价上涨到12元，那么这张转债的转股价值就是120元，如果X公司的股价是8元，那么这张转债的转股价值就是80元。
转债的持有者可以选择转股，也可以选择持债。
可转债
如何做到“攻守兼备”？
可转债的防御性，由债券底来保证。正股价格下跌到显著低于转股价的时候，就基本进入债性区域。如果正股价格继续下降，内含的转股价值下跌，转债价格也会随之下降；但是如果转债的到期收益率已经与相同久期的普通债券收益率接近，也就是它的价格已经接近债券底时，基本上未来的下跌空间也会相对较小。需要注意的是：债券底的安全性以不违约为前提。
可转债的进攻性来自两个方面：
1、随着正股的股价上涨，可转债的转股价值也会上涨，那么转债价格就会相应上涨，但是上涨幅度还与转股溢价率有关：溢价率越小，转债跟随正股价格越紧密；
2、下修条款也会带来收益，即转股价下修条款。
再举个栗子
一个转股价是13元的转债，初始的转股价值是100元，当正股下跌到10元的时候，可转债对应的转股价值也会相应下跌，此时，如果公司实施下修，将转股价下调到10元，那么当正股再次反弹回到13元的时候，转债的转股价值增至130元。
简单假设溢价率不变的情况下，下修条款在这个场景中贡献了30%的收益。
总结起来就是——
向下，有迹可循，到点可止；
向上，股性加持，弹性充足。
普通投资者
该如何参与投资可转债？
对于普通投资者而言，在缺乏相关投资经验的情况下，想要投资可转债，借道可转债基金产品会是不错的选择。目前主流的可转债基金投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，其中对可转债的投资比例不低于固定收益类资产的80%。
尽管可转债基金属于债券基金的一种，但它兼具债性和股性，这就决定了可转债基金在权益市场下跌行情中相对纯股票基金更为抗跌，上涨行情中又具备一定的弹性。想要借势布局权益市场又担心A股波动幅度过大的投资者，不妨关注一下华富可转债基金（A类：005793，C类：022127）。
随着三部门新闻办会议以及国常会出台一揽子增量政策，经济预期与资本市场信心得到显著提振，未来权益市场表现值得期待。近期A股的震荡走势也表现出市场正在逐步回归基本面定价，低估值绩优资产的投资机会逐步显现。
当前可转债的市场关注度远不及股票市场，投资性价比突出，未来随着权益市场进入理性修复阶段，转债估值修复的可能性也相对较大。可转债作为“进可攻、退可守”的固收增强品种，已展现出一定的投资价值。
·风险提示
风险提示：基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于可转债、权益市场的论述仅为公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自公开资料整理，本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。
华富可转债债券型基金为债券型基金，债券资产占基金资产的比例不低于80%,其中投资于可转换债券(含可分离交易可转债)的比例合计不低于非现金基金资产的80%。基金管理人对华富可转债的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构做出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在做出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。
基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。